レポート|伊藤さゆり|ニッセイ基礎研究所

2025年03月17日

欧州経済見通し－緩慢な回復、取り巻く不確実性は大きい

ユーロ圏の10-12月期の実質成長率は前期比0.2％（年率換算：0.9％）となり、7-9月期（前期比0.4％、年率1.7％）から減速し...

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2025年03月07日

始動したトランプ2.0とEU－浮き彫りになった価値共同体の亀裂

2025年1月20日、米国で第2期トランプ政権（トランプ2.0）が始動した。EUはトランプ2.0で予想される政策転換に身構えてきたが始...

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2025年01月24日

トランプ2.0とユーロ－ユーロ制度のバージョンアップも課題に

トランプ大統領の再選以来のユーロ安基調は、一旦歯止めが掛かったが、持続的で力強いユーロ安の修正につながるものにはならないだろう。米国と...

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2025年01月17日

トランプ2.0とＥＵ－促されるのはＥＵの分裂か結束か？－

第２期トランプ米政権（トランプ2.0）の政策は2025年のグローバルな経済・金融政策の見通しの不確実性を高める最大の要因だ。ＥＵと米国...

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2024年12月13日

欧州経済見通し－逆風のなか、回復は緩慢な足取りに

欧州経済はロシア・ウクライナ戦争を機に発生したエネルギー価格の高騰とインフレ急進、金融引き締めの影響を受けた停滞から脱しつつあるが、そ...

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2024年11月07日

低下する独仏経済の牽引力－政治の分断がブレーキに－

ユーロ圏の景気減速懸念が強まっている。国別にはドイツの停滞が目立ってきたが、フランスにも失速の兆候が見られるようになってきた。これまで...

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2024年09月18日

欧州経済見通し－景況感の回復に乏しく、成長は緩慢

欧州経済はロシア・ウクライナ戦争を機に発生したエネルギー価格の高騰とインフレ急進、金融引き締めの影響を受けて停滞感が強まっていた。足も...

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2024年09月06日

14年振りの英労働党政権－短かったハネムーン期間

本稿公表のタイミングは、7月4日の英国総選挙で勝利した労働党のスターマー新政権の発足から2カ月の節目、通常なら新政権を国民やメディアが...

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2024年07月31日

右傾化した欧州議会－極右伸長の政策への影響は限定的だが

６月の選挙の結果、欧州議会は「右傾化」した。極右の新会派ＰｆＥは、中道右派のＥＰＰ、中道左派のＳ＆Ｄに続いで多くの議員を要する第３勢力...

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2024年07月11日

ＥＵの対中国デリスキングの行方－2024年欧州議会選挙を越えて

デリスキング（リスク軽減）は、23年5月に主要７カ国（Ｇ７）が広島サミットで合意した中国に関するＧ７共通の方針である。デリスキングは、...

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2024年07月10日

英仏下院選を終えて－財政リスクを警戒すべきはどちらか？

ほぼ同時期に実施された英国とフランスの下院選はともに政権与党に厳しい結果に終わった。しかし、英国は労働党が63％の議席を獲得する「圧勝...

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2024年07月01日

英労働党政権誕生で変わること、変わらないこと

７月４日の英国の総選挙では14年ぶりの労働党政権の誕生が見込まれる。選挙戦に入ってから、労働党の支持率は低下気味だ。原因は、英国が、Ｅ...

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2024年06月19日

グローバル・エリートの盲点－ブレグジットを思い起こさせるフランスの政治情勢－

欧州議会選後のマクロン大統領の解散・総選挙の決定で、フランスの政治が突如として世界の金融市場のリスクとして浮上した。解散・総選挙は大統...

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2024年06月14日

欧州経済見通し－消費主導の緩やかな回復へ

欧州経済はロシア・ウクライナ戦争後のエネルギー価格の高騰とインフレ急進、金融引き締めの影響を受けた停滞から脱しつつある。ユーロ圏の1-...

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2024年04月26日

ドイツの産業空洞化リスク－グローバル化逆回転はドイツへの逆風、日本への追い風か？－

日独のＧＤＰ逆転は続く見通しだが、足もとのドイツ経済は、目下、東西統一後で２度目となる深刻な産業空洞化リスクに直面している。１度目は、...

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2024年03月25日

デリスキングの行方－ＥＵの政策と中国との関係はどう変わりつつあるのか？－（後編）

本稿は、Ｇ７が23年５月の広島サミットで対中国の共通の方針として合意したデリスキング（リスク軽減）をテーマに昨年９月にまとめたレポート...

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2024年03月15日

欧州経済見通し－当面は力強い成長は見込めず

欧州経済はコロナ禍からの回復期の後、ロシア・ウクライナ戦争の勃発を機に発生したエネルギー価格の高騰とインフレの急進、金融引き締めを受け...

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2024年03月07日

日独GDP逆転のその先－克服すべき課題は共通

「日本のGDP、世界第4 位に転落へ」。1月15日のドイツ、2月15日の日本の2023年のGDP速報値の公表を受けて、様々なメディアで、...

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2024年02月21日

日独GDP逆転のその先－克服すべき課題は共通

「日本のGDP、世界第4位に転落へ」。1月15日のドイツ、2月15日の日本の2023年のGDP速報値の公表を受けて、様々なメディアで、...

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2024年01月19日

2024年は欧州も選挙イヤー－右派ポピュリスト勢力伸長の行方－

2024年は主要国・地域の選挙が相次ぐ「選挙イヤー」だが、欧州でも重要な意味を持つ選挙が実施される。英国は、下半期にも総選挙（議会下院...

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2024年01月11日

2024年総選挙に向かう英国－減税で流れは変わるのか?

2024年は1月の台湾の総統選挙に始まり、春にはロシア大統領選挙、インドの総選挙、6月には欧州連合（EU）の欧州議会選挙、そして11月...

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2023年12月15日

欧州経済見通し－インフレ低下も、早期の成長加速は見込めず

欧州経済は、コロナ禍で大きく落ち込んだ後、回復基調を辿っていたが、ロシア・ウクライナ戦争勃発を機にインフレが加速、金融引き締めを積極化...

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2023年10月30日

英国スナク政権発足から１年－視野に入る次期総選挙と政権交代

英国のスナク政権の発足から１年で政策の現実路線への軌道修正が図られた。財政ガバナンスは、独立財政機関「予算責任局（ＯＢＲ）」による経済...

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2023年09月15日

欧州経済見通し－インフレ見通しに対する不確実性は依然高い

欧州経済は、昨年冬にガス不足懸念が強まったが、ガス消費抑制や代替調達推進、暖冬などを理由にエネルギー危機は回避された。今年も順調にガス...

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2023年09月01日

デリスキングの行方－ＥＵの政策と中国との関係はどう変わりつつあるのか？－（前編）

本稿は、G７広島サミットで主要７カ国が合意した中国に対する共通の方針であるデリスキング（リスク軽減）への理解を深めることを目的とする。...

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2023年07月21日

高インフレ、景気停滞下のユーロ圏の財政ルール再起動

ユーロ圏のインフレ率は大きく鈍化したが、賃上げ分の価格転嫁でサービス価格は上昇している。利益と賃金と物価のスパイラル的上昇リスクへの警...

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2023年07月11日

加速し複雑化する供給網再編を巡る動き－ウクライナ侵攻開始から１年を経た米欧関係の視点から

ウクライナへの軍事侵攻からの１年で、世界的な低インフレ、低金利局面は唐突に終わり、グローバルな供給網の再編圧力は強まっている。西側とロ...

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2023年06月30日

利上げ幅再拡大が示す英国経済の苦境

英国の中央銀行・イングランド銀行（ＢＯＥ）が6月21日の金融政策委員会（ＭＰＣ）で決めた利上げは、0.25％から0.5％に利上げ幅を拡...

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2023年06月14日

欧州経済見通し－インフレ率低下で、今後は緩やかな回復へ

欧州経済は、高インフレと高金利が成長の重しとなっている。ユーロ圏の1-3月期の実質成長率は前期比▲0.1％（年率換算：▲0.4％）とな...

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2023年05月08日

相次ぐ欧州首脳の中国訪問の狙い

相次ぐ欧州首脳の中国訪問の狙いは、ウクライナ問題への中国の建設的な関与の働きかけと経済関係の不均衡の是正にある。大手企業トップの同行は...

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2023年04月24日

欧州金融システムのリスク再考－銀行同盟の強靭性が試されるのはこれから

３月に広がった金融不安は、政策当局の速やかな対応もあり、いったん鎮静化した。経営危機に陥ったＣＳのビジネス・モデルは、欧州の銀行の中で...

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2023年03月24日

金融不安下のＥＣＢの利上げ－３度目の今回も早期の利下げ転換に至るのか？－

欧州中央銀行（ＥＣＢ）は３月政策理事会で0.5％の利上げを決めた。金融不安が燻る環境での利上げは今回が３度目だが、過去２度は、３～４カ...

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2023年03月15日

欧州経済見通し－想定以上の底堅さを見せる欧州経済

欧州経済は、ロシアがウクライナに侵攻して以降、エネルギー価格が高騰し、高インフレによる景気減速懸念が強まった。ただし、10-12月期の...

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2023年02月28日

ウクライナ侵攻開始から１年－加速し複雑化する供給網再編を巡る動き－

ウクライナへの軍事侵攻からの１年で、世界的な低インフレ、低金利局面は唐突に終わり、世界経済は減速、グローバルな供給網の再編圧力は強まっ...

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2023年02月07日

「トリプル安」後の英国－日本が真に学ぶべきことは?

22年9月下旬から10月半ばにかけて、英国が通貨ポンド、国債、株価の「トリプル安」に見舞われた。きっかけは、9月23日にトラス政権（当...

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2022年12月16日

欧州経済見通し－高インフレによる下押し圧力が増す欧州経済

欧州経済は、コロナ禍からの回復を着実に進める一方、ロシアがウクライナに侵攻して以降はエネルギーの供給懸念や価格高騰の影響を大きく受けて...

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2022年12月02日

「トリプル安」後の英国－日本が真に学ぶべきことは？－

９月下旬から10月半ばにかけて英国が見舞われた「トリプル安」は、高インフレ下での財源の裏付けのない大規模財政出動が市場から拒否された金...

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2022年09月14日

欧州経済見通し－インフレ加速が続くなか冬場はマイナス成長に

欧州経済ではコロナ禍期間に導入した行動制限がほぼ撤廃され、4-6月期の成長率は前期比0.8％と大きく加速、対面サービス産業もコロナ禍前...

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2022年08月08日

ＥＣＢの新枠組みだけではユーロ圏の分断化は防げない

ＥＣＢは7月21日の政策理事会で0.50％ポイントの利上げによる「正常化」と「分断化」防止の新たな枠組み「伝達保護措置（ＴＰＩ）」の導...

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2022年07月12日

変わるＥＵの対中スタンス－2022年７月アップデート

2020年12月30日に欧州連合（ＥＵ、European Union）と中国が大筋合意した包括投資協定（以下、ＣＡＩ、Comprehen...

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2022年07月07日

西側 vs ロシア－勝者なき消耗戦

ウクライナでの戦闘の長期化とともに、西側とロシアの攻防も激しさを増している。北大西洋条約機構（NATO）対ロシアの直接的な武力衝突にこ...

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2022年06月23日

西側vsロシア－勝者なき消耗戦

ウクライナでの戦闘の長期化とともに、西側とロシアの攻防も激しさを増している。北大西洋条約機構（ＮＡＴＯ）対ロシアの直接的な武力衝突にこ...

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2022年06月14日

欧州経済見通し－高インフレの影響を大きく受ける欧州経済

欧州経済はコロナ禍からの回復により、対面サービス産業が活性化することが経済へのプラスとして働く一方、ロシア・ウクライナ戦争が、資源・商...

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2022年05月09日

ロシアのウクライナ侵攻が試す欧州金融システムのレジリエンス

ロシアによるウクライナ侵攻は長期化し、西側は制裁を強化している。制裁の範囲が拡大、強度が上がれば跳ね返りは大きく、相互依存関係は影響を...

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2022年04月20日

ルペン大統領ならどう変わるのか？－2022年フランス大統領選挙－

4月24日の仏大統領選挙の決選投票は大差で勝利した17年の再現とはならない。前回、挑戦者であったマクロン候補は過去５年間の実績を問われ...

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2022年03月15日

欧州経済見通し－ロシアのウクライナ侵攻で環境が一変

22年以降、欧州ではオミクロン株の感染拡大がピークアウトし、行動制限の緩和により経済の回復が期待される状況にあったが、ロシアがウクライ...

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2022年03月02日

なぜウクライナ侵攻を予想できなかったのか？－読み違えはロシア側にも－

事前の注意喚起にも関わらず、ロシアによるウクライナへの大規模な軍事侵攻を的確に予想できなかったのは、プーチン大統領のマインドセット（思...

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2022年01月31日

グリーンフレーションとＥＣＢの金融政策－2010年代と異なるリスクとの闘い

ユーロ圏の高インフレは再エネ・シフトや脱石炭加速による「グリーンフレーション」の側面もある。ＥＣＢは、高インフレは「持続的」ではない、...

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2022年01月07日

変わるＥＵの対中スタンス－日本はどう向き合うべきか？－

2020年12月30日に欧州連合（ＥＵ）と中国が大筋合意した包括投資協定（ＣＡＩ）の発効に向けたEU側の手続きは凍結されたまま、早期発...

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2021年12月10日

欧州経済見通し－懸念材料は多いが正常化を目指す欧州経済

欧州経済は、新型コロナウイルスの感染状況に左右される状況が続いているが、今年に入ってからはワクチン接種を加速、着実に経済正常化を進めて...

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2021年12月08日

2022年欧州の焦点－メルケル後のドイツ、フランス大統領選、ドラギ効果の持続力

2022年は米中日で政治が注目を集める年となるが、欧州の政治も変化の年となる。最大の変化は16年にわたりＥＵの中心に存在したドイツのメ...

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2021年11月24日

欧州のコロナ感染再拡大とインフレ高進－ECBの早期利上げの現実味

ユーロ圏の回復持続には３つのリスクが立ちはだかる。新型コロナの感染拡大、世界的な供給網の混乱、インフレの上振れ長期化で早期の緩和縮小を...

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2021年11月09日

メルケル長期政権後のドイツ新政権の課題

21年9月26日の独連邦議会選挙（総選挙）で、引退するメルケル首相の後継としてラシェット氏が率いた「キリスト教民主・社会同盟（CDU ／ ...

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2021年09月15日

始まったＥＵの財政ルールを巡る攻防－過剰債務国と倹約国の対立再び

コロナ禍への対応のため、ＥＵが一時適用を停止した財政ルールの23年度の再起動を念頭に置いた議論を進める段階に入った。タイミング以上に議...

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2021年09月10日

欧州経済見通し－コロナ禍のなか経済活動正常化を進める欧州

昨年春以降、新型コロナウイルスの感染拡大の影響を大きく受けてきた欧州経済だが、最近は経済活動の正常化が進展している。ＥＵのワクチン接種...

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2021年09月06日

公約から考えるメルケル後の独連立政権と政策

メルケル長期政権後を決める９月26日の独連邦議会選挙は、どう着地するのか。見極めは難しい。理由は大きく分けて２つ。１つは世論の移り変わ...

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2021年08月27日

ＥＵ完全離脱後の英国経済－コロナ禍で見え難くなっている離脱の影響－

英国がＥＵから完全離脱してから８カ月が経とうとしているが、コロナ禍が経済活動の大きな変動要因となっているため、離脱の影響は見え難くなっ...

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2021年07月21日

加速する欧州グリーン・ディール－気候中立目標達成への包括的取り組み

「欧州グリーン・ディール」の取り組みが加速している。6月には2050年までの気候中立化、2030年の中間目標を法的拘束力のある目標とす...

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2021年07月06日

英国EU離脱プロセスの回顧－貿易協力協定の合意から完全離脱後まで－

英国が2016年6月23日の国民投票で欧州連合（ＥＵ）離脱を選択してから５年が経過した。ＥＵ離脱の選択直後、世界の金融市場には激震が走...

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2021年06月30日

欧州復興基金の実相（３）－始まった債券発行、早期配分優先で進む審査－

６月15日、復興基金「次世代ＥＵ」のための欧州委員会による債券発行が始まった。定期的に大規模な起債を行うＥＵは、政府関係機関債市場にお...

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2021年06月11日

欧州経済見通し－景況感急改善で夏以降の回復期待が高まる

欧州は昨年春の第1波を厳しいロックダウン（都市封鎖）で抑制したものの、その後、昨年9月頃から再び感染拡大（第2波）が目立ちはじめた。冬...

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2021年05月27日

ＥＵのワクチン・パスポートは景気回復の切り札か？

ＥＵがワクチン・パスポート「デジタルコロナ証明書」を7月１日から導入する。証明書の保持者は、原則として、感染封じ込めのために導入されて...

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2021年05月10日

コロナ後のEUの財政ルール～成長指向は強まるか？

ＥＵのコロナ危機対応、とりわけ復興基金での合意は歓迎されたが、条件の厳しさや財政ルールの不透明さから有効活用されないリスクがある。コロ...

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2021年04月23日

欧州復興基金の実相（２）－資金調達と配分遅延のリスク

ＥＵの復興基金「次世代ＥＵ」は、スケジュール通りに進めば、7月にも最初の債券発行と加盟国への第１回の補助金等の配分が行われる。しかし、...

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2021年03月30日

英国の法人税引き上げを巡る３つの疑問

英国政府が、3月3日に公表した21年度（21年4月～2年3月）予算案に法人税の引き上げ方針を盛り込んだ。実施は23年4月から、引き上げ...

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2021年03月25日

欧州復興基金の実相－米国流の‘Go big’は望めない－

ＥＵは、コロナ危機では、過去の教訓を生かし、国家補助や財政ルール柔軟化で加盟国の対応を促し、資金繰り支援の危機対応パッケージと復興基金...

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2021年03月12日

欧州経済見通し－行動制限長期化で二極化が続く形の回復へ

欧州主要国では、昨年春の感染第1波を厳しいロックダウン（都市封鎖）によって抑制した後、昨年9月頃から再び感染の拡大（第2波）が見られて...

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2021年02月25日

聞こえてきた英連合王国分裂の足音

英国の欧州連合（ＥＵ）離脱のプロセスは、関税ゼロの自由貿易協定を柱とする貿易協力協定（ＴＣＡ）の下、大きな混乱を引き起こすことなく完了...

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2021年02月22日

日米株高でも欧州株が冴えないワケ－資本市場の構造問題、英国離脱の影－

欧州株の動きが冴えない。コロナ禍による経済的打撃、財政・金融政策の規模、ワクチン普及のスピードの違いばかりでなく、そもそも資本市場が未...

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2021年01月29日

英国のＥＵ完全離脱からの１カ月で見えてきたこと

英国のＥＵ離脱は、協定なしこそ避けられたものの、英国が完全離脱の早期実現と主権の回復、ＥＵが単一市場の原則を重視した結果、「ハードな離...

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2020年12月28日

英ＥＵ貿易協力協定発効へ－主権回復の見返りはＥＵ市場へのアクセスの悪化－

21年初から英国と欧州連合（ＥＵ）の関係は「貿易協力協定」に基づく関係に変わる。英国は関税ゼロと数量規制なしの前例のない条件と主権の奪...

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2020年12月15日

欧州経済見通し－経済再停止からの再起動を目指す欧州

欧州各国は3月以降、新型コロナウイルスの感染状況と医療ひっ迫の状況により、封じ込め政策の厳格度を大きく変えてきた。春には厳しいロックダ...

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2020年10月28日

復興基金「次世代ＥＵ」でＥＵの地盤沈下は止まるのか？

ＥＵの総額1.8兆ユーロの復興パッケージの承認手続きは遅延しているが、世界的に金融政策は大規模財政出動を支え、信用緩和へと動いており、...

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2020年09月29日

迫るブレグジットの移行期間終了－英ＥＵ協議決裂と英国分裂リスクをどう見るか？－

今年１月末に欧州連合（ＥＵ）を離脱した英国の移行期間終了が３カ月後に迫り、英国とＥＵの協議決裂による「合意なし」リスクが再浮上してきた...

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2020年09月15日

欧州経済見通し－第2波のなか、経済活動維持を模索する欧州

欧州各国は3月以降、新型コロナウイルスの爆発的な感染拡大に見舞われたことから、ロックダウン（都市封鎖）などの厳しい封じ込め政策の実施を...

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2020年09月03日

コロナ危機で浮かぶユーロ－国際通貨として役割は拡大するのか？－

コロナ不況下でユーロ高が進んでいる。世界金融危機後も一時ユーロ高に振れる場面があったが、その後、ユーロ圏で債務危機が拡大、ユーロの信認...

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2020年07月31日

欧州に忍び寄るコロナ第２波- 過去の危機の教訓は生かせるか？

欧州でも、感染拡大の「第２波」の兆候が見え始めるようになった。回復までに時間が掛かる場合には、政策で失業や企業の破綻を抑え続けることは...

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2020年07月16日

Brexitの軌跡－紆余曲折を経て実現したＥＵ離脱とその後

2019年度に筆者が当研究所の媒体に執筆した２０本の欧州経済のレポートのうち、11本は英国がテーマだった。英国のＥＵ離脱(Brexit...

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2020年06月15日

欧州経済見通し－ロックダウンの影響はどれほどか

コロナ禍前後の状況を振り返ると、2019年末以降、回復基調を維持しつつあった欧州経済だったが、1月に中国で新型コロナウイルスが蔓延して...

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2020年05月29日

7500億ユーロのＥＵの復興基金を巡る攻防

５月27日、欧州委員会は、復興のための7500億ユーロの「次世代のＥＵ（以下、基金）」と1.1兆ユーロ規模の21～27年のＥＵ予算の中...

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2020年05月08日

コロナ危機でブレグジットはどうなるか？

新型コロナの感染拡大で、英国とＥＵは将来関係協定の協議の日程、形式の変更を迫られた。英国政府は20年末に終わる「移行期間」の延長拒否の...

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2020年04月21日

欧州のコロナ危機－手探りの制限緩和、試される連帯－

新型コロナの感染の増加の勢いが鈍り始めたことを受けて、欧州諸国が、３月に導入した厳しい外出制限の条件付き、部分的に緩和に動き出している...

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2020年03月26日

欧州の新たな危機－ドイツの大規模財政出動だけではコロナ危機は克服できない

欧州は新型コロナウィルスの急激な感染拡大による新たな危機に直面している。コロナ・ショックは、経済の落ち込み幅だけでなく、生産や雇用の水...

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2020年03月13日

英国は金融・財政政策協調を新型コロナ拡大防止策より先行－背景にある長期戦への覚悟

3月11日、英中央銀行のイングランド銀行（ＢＯＥ）が、新型コロナウィルス対策を盛り込んだ政府の2020年度予算案（2020年4月～20...

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2020年03月11日

新型コロナウィルス拡大で景気は後退－2020～21年欧州経済見通し

欧州圏内では新型コロナウィルス感染者数が急増しており、イタリアは３月９日に全土の封鎖措置を決めた。イタリアの深い景気後退は避けられず、...

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2020年02月14日

動き出した欧州グリーンディール－新しさと既視感。日本も無関係ではない－

欧州グリーンディールは、19年12月に本格的に始動したＥＵの新体制の最優先課題だ。「2050年の温室効果ガスの排出量実質ゼロ」を拘束力...

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2020年02月07日

EU離脱後の英国の進路－打ち砕かれた残留派の願い。離脱派の期待も実現しないおそれ

英国がEU離脱を実現した。16年6月の国民投票以降、3年半にわたる迷走が続いたが、19年12月の総選挙での与党・保守党の大勝で離脱関連...

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2020年01月24日

離脱後の英国とＥＵの協議－ＥＵは移行期間延長もゼロ・ダンピングの確約も得られない－

英国のＥＵ離脱が実感されるのは、離脱日ではなく、20年末に予定される移行期間終了時だ。離脱後の英国とＥＵは「将来関係協定」を協議するが...

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2019年12月11日

欧州経済見通し-政治・政策的不透明感強く、足取り重い－

ユーロ圏の低調な推移が長引いている。先行きは外需と在庫調整による下押し圧力の緩和が見込まれるものの、設備投資と個人消費の勢いは鈍る見通...

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2019年12月05日

英国総選挙：保守党過半数確保の勢い-最終盤での形勢逆転の可能性を考える

英国総選挙まで残すところ１週間となった。与党・保守党が、このまま勢いを保って過半数を制すれば、英国は20年１月末にジョンソン首相の合意...

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2019年11月19日

ユーロ圏の長期停滞リスクと財政政策

ユーロ圏経済の低調な推移が長引いており、低調な推移はさらに続く見通しだ。当研究所では21年にかけて潜在成長率を下回る低成長とＥＣＢの目...

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2019年10月21日

ＥＵは署名なき英首相の離脱延期要請にどう応えるか？－修正離脱協定から読めること－

19日の英国議会下院でのジョンソン首相の「修正離脱協定案」の採決は「合意なき離脱」の阻止を目的とする修正動議の可決で阻まれた。背景には...

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2019年09月10日

欧州経済見通し－ドイツ主導の輸出、製造業の不振が長期化、低成長、低インフレ続く

ユーロ圏経済の低調な推移が長引いている。需要面では内需主導、生産面では製造業が「独り負け」の様相を呈している国別にはイタリアとドイツが...

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2019年09月06日

英国の合意なき離脱：対策と影響－「終わりの始まり」ですらない

英国議会で離脱延期法案の成立の見通しとなったが、「合意なき離脱」のリスクは消滅した訳ではない。「合意なき離脱」の場合、激変緩和のための...

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2019年08月30日

英議会の異例の長期閉会と「合意なき離脱阻止」の選択肢

ジョンソン首相が、異例の長期閉会を決めたことで、議会が「合意なき離脱」を阻止する機会は、９月初旬と10月下旬に狭められた。議会の「合意...

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2019年07月24日

ジョンソン首相誕生は「合意なき離脱」への道か？

ジョンソン首相の誕生は、必ずしも「合意なき離脱」への道ではないが、政策の予見可能性が一段と低下し、ただでさえ迷走し続けてきたＥＵ離脱の...

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2019年07月19日

ノー・ブレグジット（離脱撤回）という選択肢－経済合理性はあるが、分断は解消しないおそれ

メイ首相の協定案は、結局、19年1月15日に歴史的大差で否決、その後、２度にわたり否決され、期限は19年10月31日に延期された。期限...

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2019年06月11日

欧州経済見通し－ＥＣＢの次の一手は利上げか緩和再拡大か？

ユーロ圏経済は低調に推移している。内需とサービス業は堅調を保っているが、輸出と製造業が弱い。国別にはイタリアの不振が目立ち、ドイツも製...

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2019年05月28日

ポスト・メイのＥＵ離脱－次の局面は強硬派新首相の瀬戸際戦術

メイ首相が、与党・保守党の党首を辞任する方針を表明した。野党に譲歩を促すための「新たな提案」が、与党内で強い反発を招き、４度目の離脱案...

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2019年05月20日

2019欧州議会選挙－懸念すべきは政策の急展開よりも停滞－

5月23日～26日の欧州議会選挙では、ＥＵの統合を推進してきた中道右派、中道左派の２大グループの初の過半数割れが予想されている。その背...

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2019年05月09日

ユーロ圏の景気後退リスクと政策対応

ＥＣＢの3月政策理事会での長期資金供給の第３弾の実施等の決定は、長めのソフト・パッチの後、景気が回復に向かうとの見通しに対応したものだ...

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2019年04月23日

再延期後の英国のＥＵ離脱の行方～削がれた離脱への勢い

4月10日のＥＵ首脳会議で英国のＥＵ離脱の期限の再延期を決めた。5月の欧州議会選挙への参加を唯一の条件に長期の延長を認めた点で、ＥＵ首...

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2019年03月25日

英国はいつ、どのようにＥＵを離脱するのか、しないのか？

3月21日のＥＵ首脳会議では、4月12日までなら無条件、3月29日までに離脱協定案が可決した場合は5月22日までの離脱期限延期を決めた...

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2019年03月11日

欧州経済見通し－リスク・シナリオはドイツ主導の景気後退

ユーロ圏では、18年秋から19年初にかけて景気が急減速し、足もとも低調に推移している。国別にはドイツとイタリア、産業別には製造業がブレ...

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2019年03月05日

ブレグジットはどうなるか？－日本経済・企業にとっての英国ＥＵ離脱のリスクは何か

英国の欧州連合（ＥＵ）離脱の期日である３月29日23時（英国時間）が近づいている。１月15日以降の英国議会下院での採決によって、離脱期...

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2019年02月15日

減速するユーロ圏経済－景気拡大は途切れるか？

18年10～12月期のユーロ圏の実質ＧＤＰは、前期比0.2％、前期比年率0.8％と7～9月期の同0.2％、同0.6％に続き、低調な結果...

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2019年01月17日

フランス・マクロン政権の第２幕－国民討論会は分断緩和の糸口となるか？－

マクロン大統領は、「黄色いベスト運動」に対して、燃料税引き上げの撤回と所得対策による対応を迫られた。「政権第１幕」では、当初からの支持...

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2018年12月27日

ノー・ブレグジット（離脱撤回）という選択肢－経済合理性はあるが、分断は解消しないおそれ－

英国のＥＵ離脱まで残すところ90日余りとなったが、どのような経路で離脱するのかも、ＥＵとどのような関係を築くのかも決まらないまま201...

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2018年12月11日

欧州経済見通し－失速免れる見通しも不確実性高い―

2019年のユーロ圏経済は、失速は免れる見通しだが、不確実性が高い。2019年５月の欧州議会選挙でも各国の選挙でも、移民・難民政策が主...

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2018年11月21日

2019年の欧州のリスク－外的リスクに弱く、政策対応力に不安

ユーロ圏の景気拡大ペースは鈍っているが、このまま景気後退局面入りするとは見られていない。ＥＣＢは予定通り、12月末で国債等の純買い入れ...

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2018年10月25日

イタリア19年度予算案の波紋－初の暫定予算案差し戻しのその先－

10月23日、欧州委員会が、イタリア政府の19年度暫定予算案の差し戻し、３週間以内の再提出を求めた。欧州委員会は、構造的財政収支の改善...

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2018年10月05日

ＷＴＯ改革を巡る協調の行方－三極フォーラムへの参加で感じたこと

10月１日～２日、アメリカのシンクタンク・ジャーマン・マーシャル・ファンド（ＧＭＦ）がベルギー・ブリュッセルで開催した日本３極フォーラ...

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2018年09月11日

欧州経済見通し-景気拡大持続でも内憂外患

ユーロ圏の成長は17年に比べて鈍化している。主因は外需にあり、内需の拡大は続いている。ユーロ導入国の同時拡大も続いているが、イタリアの...

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2018年08月22日

トルコ・ショックとＥＵ－経済・金融システムよりも気掛かりな移民・難民政策への影響－

米国との外交摩擦を引き金とするトルコ・リラの大幅な下落は、トルコと共通する問題を抱える幾つかの新興国の通貨安を引き起こした。先進国では...

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2018年08月06日

高まる無秩序なＢｒｅｘｉｔリスク－「悪い協定を結ぶよりも協定を結ばない方がまし」という言葉の重み

「コントロールを取り戻そう(Take Back Control)」は、16年6月の英国の国民投票で欧州連合（EU）からの離脱を呼び掛けたキ...

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2018年07月24日

見えない英国のＥＵ離脱の道筋－メイ政権の妥協案には強硬派も穏健派もＥＵも不満－

英国のＥＵ離脱が８カ月後に迫り、協定なしの無秩序な離脱への懸念が増している。メイ政権が、膠着状態打開のためにまとめた白書には、財の自由...

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2018年06月11日

欧州経済見通し-米欧摩擦激化は域内政治以上のリスク

ユーロ圏では、17年に比べて速度は落ちているものの、景気の拡大が続いている。17年末にかけての成長加速の効果もあり、18年も実質ＧＤＰ...

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2018年06月05日

弱含むユーロ圏の経済指標と景気下振れリスク

2018年も２％台の成長が期待されていたユーロ圏の経済指標が弱い。1～3月期の実質ＧＤＰは２％を割込み、4月以降のサーベイ調査も成長鈍...

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2018年06月04日

五つ星・同盟連立政権発足－イタリア政治は再び世界を揺らすか？

６月１日、イタリアで「五つ星運動」と「同盟」による政権が発足、コンテ首相率いる新政権が発足した。反エスタブリッシュメントの五つ星運動と...

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2018年05月18日

英中銀の金融政策とＢｒｅｘｉｔ－利上げバイアスを維持した背景－

英国の中央銀行・イングランド銀行（ＢＯＥ）は５月金融政策委員会（ＭＰＣ）で利上げを見送ったが、利上げバイアスは維持した。利上げ見送りは...

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2018年04月20日

強まるトランプ政権の通商圧力－ＥＵは何か差し出すのか？

トランプ政権が、通商圧力を強め、短期決戦で米国に貿易黒字を計上している国・地域から譲歩を引き出そうとしている。その戦略は一定の成果を挙...

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2018年03月09日

欧州経済見通し－裾野広がるユーロ圏の景気拡大／英国ＥＵ離脱まで１年－

ユーロ圏では、良好な外部環境と政策の下支えにより景気拡大のペースが上がり、地域的にも、需要面でも、裾野の広い拡大が続いている。個人消費...

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2018年02月19日

イタリアの選挙戦が映すもの－失業と格差に追い打ちをかける難民と財政の制約

３月４日のイタリア総選挙は明確な勝者のない結果となり、政権樹立は難航しそうだ。世論調査で中道右派連合がリードするが、民主党とフォルツァ...

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2018年02月05日

ＥＣＢ利上げのタイミング－決め手は賃金かユーロ相場か金融安定のリスクか

欧州中央銀行（ECB）の利上げ前倒し観測が強まっている。18年内の利上げ観測も浮上しているが、フォワード・ガイダンスの大幅な修正にリス...

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2018年01月22日

本協議に入るドイツの大連立－政治空白解消でも政治不信、東西分断懸念は残る

ドイツ社会民主党（ＳＰＤ）が21日、臨時党大会でキリスト教民主・社会同盟（ＣＤＵ・ＣＳＵ）との大連立に向けた本協議入りを決めた。賛成票...

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2017年12月27日

英国のＥＵ離脱協議、第二段階へ－英国・ＥＵのスタンスの違いと英国内の分断

英国の欧州連合（ＥＵ）離脱協議は18年初から第二段階に進む。第二段階は移行期間の協議から始まり、将来の関係の協議開始は3月以降となる。...

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2017年12月11日

欧州経済見通し－拡大続くユーロ圏／低成長、高インフレの英国－

2017年のユーロ圏の実質ＧＤＰは前年比2.3％と世界金融危機以降で最も高い成長となる。2018年の実質ＧＤＰは前年比2.1％と見込む...

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2017年11月17日

ＥＣＢの緩和縮小－景気拡大でも慎重姿勢の３つの理由－

ユーロ圏の景気拡大が続いている。実質ＧＤＰは7～9月期まで４四半期連続で前期比年率2％を超えている。ＥＵの欧州委員会は「2017年秋季...

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2017年10月20日

欧州通貨基金（ＥＭＦ）構想と欧州預金保険スキーム（ＥＤＩＳ）

欧州連合（ＥＵ）の改革の議論が本格化している。ユーロ制度改革は、ＥＵ改革の重要テーマの１つであり、今年５月の欧州委員会の考察文書には、...

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2017年09月08日

欧州経済見通し－ユーロ圏では自律的回復続く－

ユーロ圏経済の回復の裾野が着実に広がっている。今後は、拡大ペースはやや鈍化するが、緩和的な金融環境と中立的な財政政策に支えられた内需主...

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2017年09月06日

ユーロ高と政治リスクの後退－緩和縮小を探るＥＣＢには頭痛の種か朗報か？

ユーロ高が進んでいる。ユーロは、ここ４カ月で、対ドルでおよそ12％、名目実効為替相場ベースではおよそ6％という速いペースで上昇した。ユ...

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2017年08月28日

ＥＵ離脱協議本格化へ－広がり始めた英国経済への影響

英国のＥＵ離脱協議が本格化し、離脱に動き出した影響は統計でも確認できるようになってきた。実質所得の減少で個人消費は減速、ビジネス投資は...

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2017年08月08日

EU離脱に揺れる総選挙後の英国ー離脱戦略を巡る不透明感強まる

17年1～3月期の英国の実質GDPは前期比年率0.9%（前期比0.2%）と、英国経済の巡航速度である1%台後半を大きく下回る水準に減速...

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2017年07月24日

ＥＣＢの緩和縮小とユーロ制度改革

ＥＣＢの緩和縮小への注目度が高まったことで、ユーロ参加国の国債利回りとユーロ相場の動きが激しくなている。きっかけは６月27日のドラギ総...

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2017年07月18日

近づく英国の国民投票－経済的コストへの警鐘が相次いでも落ちないEU離脱支持率

１６年６月２３日の欧州連合（ＥＵ）からの残留か離脱かを問う国民投票は、離脱支持51.9％、残留支持48.1％という結果に終った。世論調...

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2017年06月12日

欧州経済見通し－回復続くユーロ圏。ＥＣＢは慎重に緩和縮小を模索／ＥＵ離脱に揺れる総選挙後の英国－

ユーロ圏では個人消費の堅調に投資と輸出の回復が加わり、景気拡大テンポが速まっている。17年の実質ＧＤＰは2.0％と引き続き１％台前半の...

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2017年06月05日

英国政府の要望を退けた欧州連合（ＥＵ）の離脱交渉方針

ＥＵは、英国の離脱に関する方針を公表し、将来のＦＴＡの内容、離脱協議とＦＴＡ協議の順序、移行期間の位置づけについて、英国の要望を退けた...

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2017年05月22日

６月も続く欧州の政治イベント－メイ首相の保守党、マクロン大統領の共和国前進が議会選で優位を保つ-

６月は８日に英国が総選挙、11日と18日にフランスが国民議会選挙を予定する。英国では、保守党の勝利が予想され、ＥＵ離脱が「単一市場から...

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2017年05月10日

英国のEU離脱とロンドン国際金融センターの未来

17年3月29日、英国のメイ首相が欧州連合（EU）に離脱の意思を通知し、EU基本条約第50条の手続きが始動した。同条に基づけば、英国を...

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2017年04月14日

混迷深まるフランス大統領選挙－極右対極左の決選の可能性も浮上

今月２３日に第１回投票が迫るフランス大統領選挙の混迷の様相が深まっている。５月７日の第２回投票（決選投票）は、中道のマクロン候補と極右...

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2017年03月31日

英国のＥＵ離脱とロンドン国際金融センターの未来

１７年３月２９日、メイ首相がＥＵに離脱の意思を通知し、ＥＵ基本条約第５０条が定める手続きが始動した。英国はＥＵ加盟国としての地位を２年...

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2017年03月09日

欧州経済見通し－試される欧州の結束－

ユーロ圏は著しく緩和的な金融政策とやや拡張的な財政政策に支えられた個人消費主導の成長が続く。個人消費はエネルギー価格の上昇で勢いこそ鈍...

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2017年03月03日

気がかりな３つの断層－ロンドン、パリ、ブリュッセル、フランクフルトを訪れて感じたこと

２月１９日からおよそ２週間かけてロンドン、パリ、ブリュッセル、フランクフルトを回った。面談やセミナーなどを通じて、現職の閣僚や元首脳、...

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2017年02月10日

トランプ大統領の米国とＥＵ－統合の遠心力はますます強まるのか？

米国のトランプ政権発足から３週間が経った。ＥＵにも波紋が広がっている。ＥＵと米国の環大西洋貿易投資協定（ＴＴＩＰ）は凍結の見通しとなり...

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2017年01月20日

メイ首相が目指すのはハードな離脱なのか？

１月１７日、英国のテリーザ・メイ首相が欧州連合（ＥＵ）からの離脱について１２の基本方針を示し、ＥＵの単一市場からの離脱を明言した。単一...

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2016年12月09日

欧州経済見通し－１７年は政治の年。緩やかな拡大続くが投資の加速は期待できず－

ユーロ圏では著しく緩和的な金融政策とやや拡張的な財政政策に支えられた個人消費主導の成長が続いている。１７年の実質ＧＤＰは１．４％と予測...

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2016年11月18日

トランプ・ショックと欧州－現実味帯びるポピュリズム伝播、試金石として注目されるイタリア国民投票－

大統領選挙でのトランプ氏勝利の波紋は欧州でも広がっている。ＥＵと米国との環大西洋貿易投資協定（ＴＴＩＰ）の行方は益々不透明になった。ト...

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2016年11月04日

ハード・ブレグジット懸念で進むポンド安

メイ首相の施政方針演説をきっかけに、ＥＵ離脱後の英国がＥＵの単一市場への自由なアクセスを失う「ハード・ブレグジット」への懸念が高まり、...

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2016年10月21日

不確実性増す2017年の欧州－ＥＣＢの政策も弾力性が必要に

欧州中央銀行（ＥＣＢ）は１０月２０日政策理事会で現状維持を決めたが、次回１２月８日の会合では、資産買入れプログラム（ＡＰＰ）についての...

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2016年09月09日

欧州経済見通し～英国のＥＵ離脱選択の影響は中期にわたる～

ポンド安の恩恵もあり英国の国民のＥＵからの離脱の選択で英国経済が急激な景気後退に陥る事態はとりあえず回避された。しかし、ポンド安は輸入...

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2016年08月19日

欧州経済動向～緩やかな拡大持続も警戒は怠れない～

４～６月期のユーロ圏実質ＧＤＰは前期比0.3％と緩やかな回復が続いた。過去２年余りの基調は変わらず、最大の需要項目である個人消費が主導...

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2016年08月05日

広がる英国のEU離脱選択の影響－政治に先行して進む市場の調整

6月23日の国民投票でEU（欧州連合）離脱を選択した英国は先行きの強い不透明感に覆われている。テリーザ・メイ首相率いる新政権の発足で離...

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2016年07月29日

英国のＥＵ離脱選択の衝撃～難航が予想されるＥＵとの交渉。離脱ドミノのリスク、経済への影響は？

英国では、国民投票直後の離脱手続きを担うリーダーの不在は解消されたが、離脱手続きのスケジュールや離脱後の英国とＥＵの関係ついては今も不...

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2016年07月22日

１６年７月２１日ＥＣＢ政策理事会：質疑の焦点は英離脱の影響よりも銀行の不良債権問題に

欧州中央銀行（ＥＣＢ）は２１日に開催した政策理事会で現状維持を決めた。英国が欧州連合（ＥＵ）離脱を選択した影響は、向こう数ヶ月で入手で...

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2016年07月11日

ギリシャ危機2015－緊迫の３週間を振り返る

2015年夏、ギリシャ情勢は、予想を大きく超える劇的な急展開を辿った。以下に15年6月下旬から７月中旬まで、事態の変化に応じて執筆した...

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2016年06月30日

英国民のＥＵ離脱の選択から１週間－なお不透明なこれからの道のり

英国民がＥＵからの離脱を選択した６月２３日の国民投票から一週間が経過した。結果が判明した２４日は大きく荒れた市場も落ち着きを取り戻しつ...

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2016年06月09日

欧州経済見通し～緩やかな景気拡大、低インフレ、そして政治的な緊張も続く～

ユーロ圏では、内需主導の緩やかな拡大が続いているが、国ごとの方向や水準、ピッチのばらつきも目立つ。16年の実質GDPは1.6％と予測す...

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2016年06月03日

１６年６月２日ＥＣＢ政策理事会：英国の国民投票に備え、今夏のギリシャ危機再燃は回避へ

欧州中央銀行（ＥＣＢ）が２日に開催した政策理事会は、広く予想されていたとおり政策変更はなく、３月に決めた包括緩和策の実行に集中し、その...

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2016年05月20日

Ｇ７伊勢志摩サミットに集う欧州首脳の胸中－協調的財政出動が困難なそれぞれの事情－

Ｇ７伊勢志摩サミットでは機動的財政出動での合意が見込まれるが、財政ルールへの適合状況、政治サイクル、景気認識の差が制約要因となるため、...

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2016年05月18日

近づく英国の国民投票－経済的コストへの警鐘が相次いでも落ちないEU離脱支持率

ＥＵへの残留か離脱かを問う英国の国民投票まで残すところ１カ月余りとなった。相次ぐ経済的コストへの警鐘にも関わらず、ＥＵ離脱支持率は落ち...

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2016年05月11日

欧州経済見通し－金融政策頼み脱却の必要性は明確だが・・・

2015年のユーロ圏の実質GDPは前年比1.6%と4年振りの高成長だった。ギリシャ危機の再燃や、難民流入の急増による域内の対立の表面化...

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2016年04月22日

欧州経済の不安材料－マイナス金利の副作用、ＢＲＥＸＩＴ、ギリシャ危機再燃

ＦＲＢの利上げ見通しの後退を背景にドル高が修正、原油価格が反転、新興国からの資本流出、通貨下落への圧力が緩和している。ドル高の修正とい...

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2016年04月22日

１６年４月２１日ＥＣＢ政策理事会：ヘリコプター・マネーは検討せず

欧州中央銀行（ＥＣＢ）が２１日に政策理事会で現状維持を決めた。当面は包括策の実行とその効果を見極めるプロセスとなるだろう。追加緩和策と...

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2016年04月08日

ＥＣＢの追加利下げはあるのか？－３月１０日理事会議事要旨からわかったこと

外国為替市場では過去３年余り続いたドル高、円・ユーロ安基調の修正が進んでいる。日銀は今年１月、マイナス金利政策の導入を決め、欧州中央銀...

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2016年03月11日

16年３月１０日ＥＣＢ政策理事会：包括的追加緩和策を決定。必要だった利下げ打ち止めのシグナル

欧州中央銀行（ＥＣＢ）が１０日の政策理事会で包括的な追加緩和策を決めた。市場は、当初、予想を上回る内容を好感したが、記者会見冒頭でのド...

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2016年03月09日

欧州経済見通し～金融政策頼み脱却の必要性は明確だが・・・～

16年のユーロ圏は前年比1.5％成長と、15年に続き内需主導型の潜在成長率を超える成長が続くと予測する。下振れリスクは増大している。内...

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2016年03月03日

マイナス金利と銀行システムの安定性　フランクフルト出張報告

３月１０日の欧州中央銀行（ＥＣＢ）の政策理事会まで残り１週間となった。追加緩和を事実上予告した前回１月の理事会後、長期にわたる低金利あ...

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2016年02月29日

ＥＵ残留の是非を問う国民投票、日本への影響は？　ロンドン出張報告

このコラムは出張で滞在中のフランクフルトで書いている。ロンドン、ブリュッセルを経て、フランクフルトに入った。今回の出張を通じたテーマは...

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2016年02月19日

ＥＣＢ追加緩和検討の背景－銀行システムへの圧力、ユーロ安効果剥落、投資回復の遅れへの懸念

ＥＣＢが、２月18日、１月20～21日の政策理事会の議事要旨を公開した。１月理事会で、追加緩和の決定を見送る一方、3月10日に予定する...

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2016年01月22日

中国発の世界株安はＥＣＢが止める？

ＥＣＢが21日開催した政策理事会で３月の追加緩和の方針を表明した。第２の国際通貨・ユーロの中央銀行の意思表明は萎縮する世界市場に好影響...

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2016年01月22日

16年1月２１日ＥＣＢ政策理事会：３月追加緩和を検討。中銀預金金利再引き下げが有力

欧州中央銀行（ＥＣＢ）が21日に政策理事会を開催した。今回の政策変更はなかったが、ドラギ総裁は記者会見で、「下振れリスクが再び増大」し...

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2015年12月09日

欧州経済見通し～相次ぐ危機でも回復は途切れないのか？～

2015 年のユーロ圏では、年初の段階では十分に想定されていなかった「危機」が相次いだ。パリでは１月と１１月に２度のテロ事件が発生、シリ...

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2015年12月07日

米利上げ、中国減速リスクに身構える世界経済

世界経済は、米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げと中国経済の減速の不安に覆われている。FRBのゼロ金利政策は、リーマン・ショック後の...

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2015年12月04日

12月３日ＥＣＢ政策理事会：穏当な内容に市場は失望も、選択肢温存に意味

欧州中央銀行（ＥＣＢ）が３日の政策理事会で中銀預金金利引き下げと資産買入れプログラムの期限延長などの追加緩和を決めた。利下げ幅が期待を...

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2015年12月03日

緩やかな回復シナリオに死角はないか？

欧州委員会は新たな経済予測でユーロ圏の緩やかな回復シナリオを維持した。欧州委は、ユーロ安と原油安の追い風が支えとなり、中国・新興国減速...

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2015年11月20日

投資不足続くユーロ圏－ＥＣＢの追加緩和だけでは解決できない

ユーロ圏経済は様々な悪材料にも関わらず緩やかな回復が続いているが、回復のペースは、生産活動の水準に照らし合わせると明らかに物足りず、投...

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2015年10月23日

10月22日ＥＣＢ政策理事会：12月理事会での追加緩和策決定を事実上予告。追加利下げも排除せず

欧州中央銀行（ＥＣＢ）が22日に政策理事会を開催、政策変更はなかったが、１２月３日の次回理事会での追加緩和策の決定を事実上予告したこと...

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2015年10月16日

米利上げ、中国減速リスクとユーロ圏経済

【要旨】世界経済は米国の利上げと中国経済の減速の不安に覆われている。世界経済における中国のプレゼンスは拡大し、米国の地位は相対的に低下...

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2015年09月09日

欧州経済見通し～ユーロ圏：回復続くも、スピードと投資が不足／英国：利上げタイミングは外部環境も考慮～

【要旨】ユーロ圏経済は、金融緩和とユーロ安、原油安、先進国経済の堅調、成長指向の財政運営に支えられた緩やかな回復が続いている。主要国で...

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2015年09月04日

９月３日ＥＣＢ政策理事会：新興国の状況を見極め、行動する意志と能力を強調

欧州中央銀行（ＥＣＢ）が３日政策理事会を開催、政策金利の据え置きを決めた。月600億ユーロの資産買入れについては、プログラムの円滑化な...

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2015年08月31日

ユーロ圏の統合深化を阻む移民流入危機、ギリシャ問題－2025年までユーロ制度完成を目指す工程表は示されたものの・・・

■要旨欧州安定メカニズム（ＥＳＭ）の構築や銀行同盟の始動など、ユーロ圏の制度を修復する作業が進展したことは、ギリシャ問題の感染力低下に...

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2015年08月21日

ギリシャ支援始動後のユーロ圏経済のリスク～総選挙に向かうギリシャ、中国経済の減速～

ユーロ圏経済の緩やかな回復は続いている。６月下旬から７月中旬までのギリシャ支援の空白がギリシャ以外の国の経済活動に及ぼした影響は限られ...

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2015年08月07日

ユーロ圏経済の動向－これまでのところギリシャ危機の影響は限定的

１―急展開したギリシャ情勢6月のユーロ圏に月末を期限とするギリシャ支援協議の決裂、先進国として初めての国際通貨基金（IMF）への返済の...

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2015年07月17日

ユーロ圏からの離脱の可能性を含むギリシャ支援合意～債務負担軽減のあり方を巡る調整が今後の焦点～

7月12日のユーロ圏首脳会議は３年間で最大860億ユーロのギリシャ向け第３次支援で合意した。15日に支援手続き開始の条件となる改革関連...

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2015年07月17日

７月16日ＥＣＢ政策理事会：ギリシャ向けＥＬＡの上限引き上げ、銀行営業の一部再開に目処

欧州中央銀行（ＥＣＢ）が16日、政策理事会を開催、政策金利の据え置きと月600億ユーロの国債等の資産買入れ継続を決めた。前回６月３日の...

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2015年07月09日

ギリシャのユーロ離脱シナリオを用意して開催される12日ＥＵ首脳会議

ギリシャとユーロ圏の双方が望んでいなかったデフォルトと事実上のユーロ離脱という最悪のシナリオがいよいよ現実味を帯びてきた。7日のユーロ...

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2015年06月29日

ギリシャ支援６月末失効へ：なぜ協議は決裂したのか？これからどうなるのか？

27日、ユーログループは、支援機関側が「改革プログラム」の最終案の賛否を問う国民投票を７月５日に実施する方針を表明したギリシャ政府から...

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2015年06月23日

ギリシャ新提案で交渉決裂は回避：６月22日ユーログループ、ユーロサミット

22日のユーロ圏財務相会合（ユーログループ）、ユーロ圏臨時首脳会合（ユーロサミット）は、前日のギリシャ政府による新たな「改革プログラム...

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2015年06月09日

欧州経済見通し～ユーロ圏：回復の裾野は広がりつつある／英国：回復は続く、利上げ開始は16年～

ユーロ圏経済は、原油安、金利低下、ユーロ安を追い風に個人消費主導で回復している。長期にわたって投資が低迷した原因のうち、デレバレッジの...

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2015年06月04日

６月３日ＥＣＢ政策理事会：ギリシャのユーロ圏残留には「強固な合意」が必要

欧州中央銀行（ＥＣＢ）が３日、政策理事会を開催、現状維持を決めた。ドラギ総裁は、金融政策の完全実施の方針を確認する一方、長期にわたる低...

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2015年05月29日

英国、ＥＵ残留の是非を問う国民投票へ－合理的な判断は残留支持だが・・・

■要旨５月の総選挙で保守党が単独過半数を確保したことで、英国が17年末までにＥＵ残留の是非を問う国民投票を行うことが決まった。キャメロ...

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2015年05月22日

ＥＣＢの量的緩和で何が変わったか～自律的回復の芽生え、ギリシャ問題への耐性～

欧州中央銀行（ＥＣＢ）が、資産買入れプログラムを、国債等を含む月600億ユーロに拡大することを決めてから４カ月、実際に買入れを開始して...

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2015年05月11日

予想外だが実は順当な英国総選挙の結果－高まったBrexitのリスク。Grexitとは質的に異なる

（最終的に安定性・継続性を選択した英国の有権者）近年、最も予測困難と言われた英国の総選挙は、与党・保守党が下院の過半数の326議席を超...

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2015年04月17日

2015年５月英国総選挙の争点～反ＥＵというよりも反移民～

５月７日の英国総選挙は、2010年の前回と同様、過半数を獲得する政党がない「ハング・パーラメント」となる見通しだ。二大政党のどちらが勝...

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2015年04月16日

４月１５日ＥＣＢ政策理事会：政策効果に自信を示すも、テーパリング観測は一蹴

欧州中央銀行（ＥＣＢ）が１５日、政策理事会を開催した。今回は、ドラギ総裁が、会見で量的緩和の規模縮小（テーパリング）や期間短縮の可能性...

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2015年03月10日

欧州経済見通し～ユーロ圏：金融緩和、ユーロ安、原油安が支える回復／英国：消費主導で成長。総選挙後の政局は不透明～

ユーロ圏経済は14年半ばの踊り場を脱し、緩やかな回復基調を取り戻しつつある。ＥＣＢの金融緩和、ユーロ安、原油安などによりユーロ圏内が改...

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2015年03月06日

総選挙後のギリシャ－政権交代≠ユーロ離脱

１―始動したチプラス政権1月25日のギリシャの総選挙は、政府債務の削減、緊縮財政路線の修正を掲げた「急進左派連合（SYRIZA）」の勝...

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2015年03月06日

３月ＥＣＢ政策理事会：量的緩和は９日に開始

欧州中央銀行（ＥＣＢ）が５日、政策理事会を開催、１月に決めた月600億ユーロの量的緩和の中核となる国債等の買い入れプログラム（ＰＳＰＰ...

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2015年02月24日

初めて公開されたＥＣＢ政策理事会議事要旨の意味

２月19日、欧州中央銀行（ＥＣＢ）の政策理事会の議事要旨が公開された。この公開は２つの側面から注目を集めた。１つは、議事要旨の公開自体...

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2015年02月13日

ユーロ圏にとっての原油安、ユーロ安の効果～欧州委員会15年冬季予測の見方～

ＥＵの欧州委員会は、２月５日に公表した「2015年冬季経済予測」で、15年の実質ＧＤＰを前回（11月時点）予測からユーロ圏、ＥＵともに...

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2015年01月23日

１月ＥＣＢ政策理事会：資産買入れプログラムを拡大、国債含め月600億ユーロに

欧州中央銀行（ＥＣＢ）が22日に政策理事会を開催、資産買い入れプログラムの拡大とターゲット型資金供給（ＴＬＴＲＯ）の条件変更を決めた。...

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2015年01月16日

ギリシャ、総選挙へ～ＳＹＲＩＺＡ勝利≠ユーロ離脱～

１月25日のギリシャの議会選挙が迫ってきた。最大野党ＳＹＲＩＺＡ勝利の観測は、年明け後の世界的株価下落の一因となったが、その後の影響は...

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2014年12月09日

欧州経済見通し～ユーロ圏：強まるデフレ懸念。政策対応を強化／英国：ＧＤＰギャップ解消へ～

2014年のユーロ圏の実質ＧＤＰは0.8％と３年振りにプラス成長に転じる見通しだが、ＧＤＰギャップの縮小は殆ど進まず、デフレ懸念が強ま...

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2014年12月05日

１２月ＥＣＢ政策理事会： 15年初に政策効果を再評価、規模、ペース、構成比を見直しへ

４日、欧州中央銀行（ＥＣＢ）が１２月の政策理事会を開催した。ターゲット型資金供給（ＴＬＴＲＯ）の第２弾の実行を控えていることもあり、新...

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2014年12月03日

ユーロ圏のデフレ・リスク－政策対応は十分か？

ユーロ圏のインフレ率はユーロ高が修正された後も低位での推移が続く。景気回復のペースが上がらず、大幅なＧＤＰギャップが解消しないためだ。...

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2014年11月21日

早くも試されるＥＵの新たな財政ルール（その２）～どんな政策が必要なのか？～

７～９月期のユーロ圏の実質ＧＤＰ（速報値）は前期比0.2％であった。プラス成長は１３年４～６月期から６四半期連続。14年の年間の成長率...

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2014年11月07日

１１月ＥＣＢ政策理事会：１兆ユーロ規模を公式目標化－全会一致を強調

６日、欧州中央銀行（ＥＣＢ）が11月の政策理事会を開催した。新たな政策決定はなかったが、声明文に、12年初のバランス・シートの水準を目...

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2014年10月31日

欧州中央銀行の「包括査定」でユーロ圏は変わるか？－ＥＣＢだけでは問題は解決できない

■要旨欧州中央銀行(以下、ＥＣＢ)が、銀行監督一元化に先駆けて１年がかりで進めてきたユーロ参加国の主要銀行の包括査定の結果が公表された...

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2014年10月17日

早くも試されるＥＵの新たな財政ルール（その１）～緩和を求めるフランスとイタリア～

2014年内に動き始める欧州連合（ＥＵ）の新体制にはデフレ・スパイラル阻止が求められる。ユーロ圏の債務危機を教訓とするＥＵの経済ガバナ...

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2014年10月07日

「独り勝ち」ドイツのマイナス成長の波紋

今年４～６月期のユーロ圏の実質ＧＤＰは前期比ゼロとなり、13年４～６月期からの回復が途切れた過剰債務問題で深刻な景気後退に見舞われたス...

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2014年10月03日

１０月ＥＣＢ政策理事会：強力な金融緩和の約束への期待は裏切られたが・・・

２日、欧州中央銀行（ＥＣＢ）が10月の政策理事会を開催、前回９月の理事会後の記者会見で予告した民間資産の買入れプログラムの詳細を公表し...

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2014年09月10日

スコットランドの住民投票－独立賛成多数の場合どうなるのか？

■要旨「スコットランドは独立した国家であるべきか」を問う住民投票が今月18日に迫ってきた。世論調査の結果は賛否が伯仲し、結果の予測は困...

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2014年09月09日

欧州経済見通し～ユーロ圏：構造調整の圧力はフランス、イタリアに／英国：景気・雇用回復も賃金は伸び悩む～

４～６月期のユーロ圏の実質ＧＤＰは３大国の失速が響き、前期比ゼロとなった。ドイツは、７～９月期にはプラス成長に転じる見通しだが、競争力...

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2014年09月05日

９月ＥＣＢ政策理事会：サプライズ利下げを決定。民間資産買入れも従来想定以上の規模に

欧州中央銀行（ＥＣＢ）が４日に９月の政策理事会を開催、0.1％の追加利下げとＡＢＳとカバード・ボンドの買入れの10月開始を決め、国債買...

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2014年08月22日

「独り勝ち」ドイツのマイナス成長の波紋

４～６月期のユーロ圏の実質ＧＤＰは前期比ゼロ成長に失速、ドイツも循環的な調整に天候やカレンダーなどの特殊要因が加わり、前期比0.2％の...

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2014年08月08日

8月ＥＣＢ政策理事会：景気減速懸念、対ロシア関係悪化、ポルトガルの銀行救済が質疑の焦点

欧州中央銀行（ＥＣＢ）が7日に８月の政策理事会を開催、大方の予想通り、現状維持を決めた。ドラギ総裁は、記者会見で、ＥＵとロシアの対立の...

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2014年08月08日

新たな段階に入った欧米の対ロシア制裁－制裁と報復の応酬長期化、拡大のリスクに警戒が必要

■要旨欧州連合（ＥＵ）が、マレーシア航空機撃墜事件を受けて、対ロシア制裁の段階を引き上げ、制裁の領域を銀行の資金調達、軍需、エネルギー...

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2014年07月18日

ポルトガルの銀行問題：「ユーロ危機再燃につながらない」は本当か？

ポルトガルの大手銀行・ＢＥＳのグループ企業の経営不安はアイルランドやスペインで銀行の問題が政府の信用への不安とユーロ危機再拡大のきっか...

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2014年07月04日

７月ＥＣＢ政策理事会：動き出した追加緩和パッケージ

欧州中央銀行（ＥＣＢ）が３日に７月の政策理事会を開催した。前回理事会で導入を決めた最長４年の資金供給プログラム（ＴＬＴＲＯ）の詳細のほ...

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2014年06月10日

欧州経済見通し～ユーロ圏の回復はごく穏やかなペース～

ユーロ圏では13年4～6月期に景気後退局面を脱した後、ごく穏やかなペースでの回復が続いている。域内の成長・雇用格差は続き、全体にその水...

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2014年06月06日

６月ＥＣＢ政策理事会：追加緩和パッケージを発表－象徴的意味が大きいマイナス金利導入

欧州中央銀行（ＥＣＢ）が５日に６月の政策理事会を開催、「低インフレがより長期にわたり持続するリスクが高まった」との判断から、（１）預金...

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2014年05月30日

動き出すユーロ圏の銀行同盟－制度の脆弱性克服の決め手となるか？

■要旨銀行同盟は、ユーロ危機が最も深刻化していた12年半ばに動き出したユーロ圏の銀行行政を法的・制度的に一元化し、銀行市場の統合の段階...

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2014年05月23日

ユーロ圏の財政健全化－政府債務残高ＧＤＰ比率の安定化に必要な成長の加速－

2013年のユーロ圏の財政赤字の名目ＧＤＰ比は財政の健全性の目安となる3％まで縮小した。ＥＵ・ＩＭＦ支援に支援要請国は、卒業した３カ国...

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2014年05月09日

５月ＥＣＢ政策理事会：示唆された６月の行動、次の一手は何か？

欧州中央銀行（ＥＣＢ）が８日に５月の政策理事会を開催した。今回の政策決定は見送ったが、「重大な脅威」であるユーロ高を牽制する目的もあり...

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2014年04月18日

ギリシャ支援要請から４年－フル稼働した新たなガバナンスの試金石となるフランスとイタリア－

ギリシャ政府がＥＵ・ＩＭＦに支援を要請してから間もなく４年になる。危機の拡大局面では金融安全網の強化と表裏一体でユーロ圏を中心とするＥ...

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2014年04月04日

４月ＥＣＢ政策理事会：低インフレ超長期化リスクに非伝統的手段も用いることで全員一致

欧州中央銀行（ＥＣＢ）が３日に４月の政策理事会を開催した。今回は具体的な行動は見送ったが、「低インフレ超長期化リスクに非伝統的手段も用...

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2014年03月11日

欧州経済見通し～改善するユーロ圏債務危機国の評価と台頭するデフレ懸念～

ユーロ圏の景気は回復基調を維持しているが、ペースはごく緩やかで、生産・雇用の水準は危機前のピークを下回っている。域内のばらつきも大きい...

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2014年03月07日

３月ＥＣＢ政策理事会：緩やかな回復、低インフレ解消シナリオを提示、追加緩和策は留保

欧州中央銀行（ＥＣＢ）が６日に３月の政策理事会を開催、政策金利は据え置き、その他の追加緩和措置も見送り、昨年７月に導入したフォワード・...

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2014年02月27日

Ｇ２０「５年間でＧＤＰ２％以上引き上げ」目標をどう見るか？－外圧が中国、ドイツを変えることはないが、

２月２２日～２３日にシドニーで開催された２０カ国・地域（Ｇ２０）財務大臣・中央銀行総裁会合で「今後５年間でＧＤＰを２％以上引き上げる（...

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2014年02月21日

試行錯誤のフォワード・ガイダンス～修正を迫られる米英、追加策を求められる日欧～

１２年１２月から１３年にかけて、主要中銀が相次いで先行き金融政策の道筋を示すフォワード・ガイダンスの新規導入や修正に動いたが、数値基準...

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2014年02月07日

２月ＥＣＢ政策理事会：追加的な情報の必要性と不確実性が議論の中心

欧州中央銀行（ＥＣＢ）が６日に２月の政策理事会を開催、政策金利は据え置き、その他の新たな政策の決定も見送った。ドラギ総裁は、「追加情報...

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2014年01月24日

第五次ＥＵ拡大から１０年－滞る中東欧のキャッチ・アップ－

２０１４年は、欧州連合（ＥＵ）が中東欧の８カ国と地中海の２カ国を新たな加盟国として迎え入れた第５次拡大から１０年の節目の年である。加盟...

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2014年01月10日

１月ＥＣＢ政策理事会：フォワード・ガイダンスを強化、具体策は明言せず

欧州中央銀行（ＥＣＢ）が９日に１月の政策理事会を開催、政策金利のバイアスを下方とするフォワード・ガイダンスを「強く再確認する」などの表...

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2014年01月10日

一人勝ちのドイツ－強さの秘密、勝者の悩み

■はじめに債務危機克服の過程にあるユーロ圏でドイツの「一人勝ち」の様相が強まっている。債務危機が広がり始めた当初、単一通貨圏内での明暗...

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2013年12月10日

欧州経済見通し－債務危機国は下げ止まりも、全体の回復ペースは緩やか－

２０１３年のユーロ圏は、市場の混乱の再燃を回避、景気後退から脱したが、年初までの落ち込みが響き、年間の成長率は２年連続のマイナス成長と...

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2013年12月06日

12月ＥＣＢ政策理事会：インフレ見通しを下方修正、日本型デフレのリスクは否定

欧州中央銀行（ＥＣＢ）が５日に１２月の政策理事会を開催、大方の予想通り、現状維持を決めた。同日発表の経済見通しでは、緩やかな景気回復の...

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2013年12月04日

高くなった欧州中央銀行の追加緩和ハードル

2013年はユーロ圏内の債務危機拡大に歯止めが掛かり、ユーロ相場の持ち直しが債務危機国の回復を妨げ、域内景気格差を増幅するリスクも懸念...

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2013年11月15日

一人勝ちのドイツ－強さの秘密、勝者の悩み

一人勝ちの様相を呈するドイツも、ユーロ導入から２０００年代半ばまでは、今とは逆に単一通貨圏内で最もパフォーマンスが悪く、「欧州の病人」...

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2013年11月08日

１１月ＥＣＢ政策理事会：２５bpの利下げ。市場に先手を打つドラギ流は健在

欧州中央銀行（ＥＣＢ）が７日に１１月政策理事会を開催、25bpの利下げを決定した。先月３１日のインフレ、失業統計公表後、市場では追加利...

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2013年10月18日

ユーロ圏債務危機国の構造改革の成果と課題－増大する貧困と社会的排除

ユーロ圏では緩やかな景気の回復が続いている。債務危機国でも失業の増大には歯止めが掛かりつつあるが、失業率はユーロ圏平均を大きく上回る状...

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2013年10月03日

１０月ＥＣＢ政策理事会：追加の３年物資金供給の可能性を排除せず

欧州中央銀行（ＥＣＢ）は、２日に１０月政策理事会を開催、政策金利の据え置きを決めた。ドラギ総裁は、中期的な物価安定に対する評価と整合し...

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2013年09月10日

欧州経済見通し－広がる緩やかな回復への期待と金融緩和の出口への警戒－

ユーロ圏の成長率は４～６月期に７四半期ぶりのプラス成長となった。域内金融市場の緊張緩和と財政緊縮圧力の緩和、先進国経済の拡大などを背景...

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2013年09月06日

９月ＥＣＢ政策理事会：経済見通し上方修正も政策金利の下方バイアスは維持

欧州中央銀行（ＥＣＢ）は、５日の９月政策理事会で７月に導入したフォワード・ガイダンスを確認し、政策金利を据え置いた。スタッフ経済見通し...

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2013年08月30日

ドイツ総選挙に波乱はあるか？－危機再燃につながる波乱も、危機収束への政策の大転換もない

９月２２日のドイツの連邦議会選挙がいよいよ４週間後に迫ってきた。ドイツはユーロ圏最大の経済大国で、昨年秋に始動したユーロ圏の恒久的な金...

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2013年08月09日

イングランド銀行のフォワード・ガイダンス－失業率７％が超低金利政策解除の目処－

イングランド銀行（ＢＯＥ）が「失業率が７％を下回るまで超低金利政策を継続する」フォワード・ガイダンスを導入した。最新の「インフレ報告」...

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2013年08月07日

欧州経済見通し－問われる雇用の危機への対応力

ユーロ圏のマイナス成長は今年４～６月期まで続く見通しだ。７～９月期には下げ止まりが期待されるが、参加国の多くが財政健全化に取り組む一方...

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2013年08月02日

８月ＥＣＢ政策理事会：全会一致でフォワード・ガイダンスを確認

欧州中央銀行（ＥＣＢ）は、１日に８月の政策理事会を開催、先月の理事会で導入した「政策金利は長期にわたり、現在の水準か、それよりも低い水...

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2013年07月19日

ユーロ圏の銀行同盟－注視すべきは進展スピードだけではない

今年６月のＥＵ首脳会議も、昨年同様、成長と雇用がメインテーマの１つであった。市場の圧力こそ弱まっているが、域内の成長と雇用の格差、銀行...

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2013年07月05日

７月ＥＣＢ政策理事会：フォワード・ガイダンスを導入

欧州中央銀行（ＥＣＢ）は、４日の７月の政策理事会で金融政策の先行きを示すフォワード・ガイダンスを導入することを決めた。声明文には、「政...

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2013年06月11日

欧州経済見通し－問われる雇用の危機への対応力－

ユーロ圏のマイナス成長は今年４～６月期まで続く見通しだ。７～９月期には下げ止まりが期待されるが、参加国の多くが財政健全化に取り組む一方...

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2013年06月07日

６月ＥＣＢ政策理事会：様々な追加策を協議した上で現状維持を決定

欧州中央銀行（ＥＣＢ）が６日に６月の政策理事会を開催、マイナスの預金金利の導入を含む様々な追加緩和策を協議した上で、現状維持を決めた。...

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2013年05月31日

ユーロ危機の新たな段階－債務危機から雇用危機へ

■要旨12年夏をピークに、政府債務危機の連鎖による世界的な金融システムの混乱やユーロ崩壊への不安は後退しているが、ユーロ圏の景気後退は...

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2013年05月17日

難航するユーロ圏の財政健全化と経済成長の両立－景気後退と雇用悪化はさらに続くおそれ

ユーロ圏の景気後退の期間は世界金融危機後を超えたが、下げ止まりの兆しは未だ確認できない。失業率の過去最高水準の更新は続く見通しだ。欧州...

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2013年05月07日

５月ＥＣＢ政策理事会：２５bpの利下げとともに流動性対策の継続、信用収縮対策の協議開始を決定

欧州中央銀行（ＥＣＢ）が２日に５月の政策理事会を開催、（１）25bpの政策金利（主要オペ金利）の引き下げ、（２）固定金利・金額無制限の...

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2013年04月19日

過剰なマクロ不均衡是正を求められたスペインとスロベニア

日銀の異次元の金融政策決定後、多くのユーロ参加国の国債利回りは低下、ユーロ高も進んだが、ユーロ圏では不安材料が次々と表面化、景気の重石...

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2013年04月05日

４月ＥＣＢ政策理事会：問題は不確実性の高まりと信頼感の欠如

欧州中央銀行（ＥＣＢ）が4日に4月の政策理事会を開催、政策金利の据え置きを決めた。景気の先行きについての基本的な見方は維持したが、下振...

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2013年03月29日

キプロス・ショックの波紋－銀行同盟に弾みがつけば怪我の功名

欧州時間の3月28日正午（日本時間28日午後７時）、今月16日から休業していたキプロスの銀行の営業再開がようやく実現した。すでに広く報...

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2013年03月11日

欧州経済見通し－中核国にも広がる景気格差－

２月総選挙後のイタリアの新たな政権の枠組みは未だ確定していなものの、域外経済の回復期待も支えとなり、ユーロ圏の金融市場は昨年のような緊...

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2013年03月08日

３月ＥＣＢ政策理事会：利下げを議論も、幅広いコンセンサスで据え置きを決定

欧州中央銀行（ＥＣＢ）は７日に成長率、インフレ見通しを下方修正し、政策理事会では利下げについても議論したが、幅広いコンセンサスで政策金...

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2013年02月08日

２月ＥＣＢ政策理事会：行過ぎたユーロ高は警戒の構え

欧州中央銀行（ＥＣＢ）は７日に政策理事会を開催、前回同様の経済・物価の現状判断と見通しを踏襲し、全会一致で政策金利の据え置きを決定した...

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2013年02月08日

Ｇｒｅｘｉｔ（グリグジット）からＢｒeｘit（ブリグジット）へ－想定される英国のＥＵ離脱のプロセス－

キャメロン首相が15年の時期総選挙で勝利した場合、加盟条件に関するＥＵとの調整を行った上で、17年末までにＥＵ残留の是非を問う国民投票...

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2013年01月18日

ユーロ高の実相

外国為替市場では、12年７月を底とするユーロ安の修正局面が続いており、特に対円でのユーロ高には日銀の追加金融緩和期待も手伝って弾みがつ...

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2013年01月11日

１月ＥＣＢ政策理事会：全会一致で政策金利を据え置き

欧州中央銀行（ＥＣＢ）は１０日に政策理事会を開催、全会一致で政策金利の据え置きを決定した。ドラギ総裁は、ＥＣＢのＯＭＴの効果ばかりでな...

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2012年12月10日

欧州経済見通し－景気悪化による債務問題悪化の連鎖は断ち切れるか？－

ユーロ圏では危機対策の進展で、ユーロ参加国政府の無秩序な破綻や金融システム危機への懸念は後退したが、経済の一層の落ち込みによる債務問題...

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2012年12月07日

１２月ＥＣＢ政策理事会：固定金利・金額無制限の資金供給を13年半ばまで延長、利下げは見送り

欧州中央銀行（ＥＣＢ）は６日に１２月の政策理事会を開催、固定金利・金額無制限の資金供給を少なくとも2013年半ばまで継続することを決め...

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2012年11月16日

落ち込みが続くユーロ圏経済

ユーロ圏危機国の情勢は依然として厳しいが、危機対策に、成長と雇用の支援、政府と銀行の信用力の相互作用を断ち切る方法が検討され始めたこと...

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2012年11月09日

１１月ＥＣＢ政策理事会：市場の緊張は緩和も経済活動は弱い

　欧州中央銀行（ＥＣＢ）は８日に11月の政策理事会を開催、政策金利の据え置きを決めた。９月の国債買い入れプログラム・ＯＭＴの導入以来、...

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2012年11月01日

欧州中央銀行（ＥＣＢ）の新たな国債買い入れプログラム・ＯＭＴ

ＥＣＢが導入を決めた新たな国債買い入れプログラム・ＯＭＴは、財政ファイナンスとの批判はあるが、金融安全網の支援能力不足を補い、対象国政...

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2012年10月30日

常設の金融安全網・欧州安定メカニズム（ＥＳＭ）発足の意義－ユーロ危機対応における位置づけと今後の課題

■見出し1――時限的な安全網から常設の安全網へ2――ＥＳＭの発足で何が変わるか？－ＥＦＳＦとの相違3――今後の課題－ＥＣＢとともに危機...

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2012年10月19日

ユーロ圏内の経常収支不均衡と成長・雇用格差－期待される統合深化による解決－

ユーロ導入以降、ユーロ参加国は経常黒字が拡大し対外純資産を積み上げる国と、経常赤字が拡大し対外純負債を積み上げる国に二分化した（下図参...

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2012年10月05日

１０月ＥＣＢ政策理事会：利下げは協議せず／ＯＭＴ実行の準備はできている

欧州中央銀行（ＥＣＢ）は４日に10月の政策理事会を開催した。利下げについては協議せず、非標準的な政策に関する追加決定もなかった。前回の...

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2012年09月19日

ユーロ危機対応の軌道修正とユーロ共同債の可能性

■見出し1――これまでの危機対応の問題点2――高まる銀行同盟とユーロ共同債への期待3――ユーロ共同債という選択肢4――注目される統合の...

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2012年09月10日

欧州経済見通し－問題解決には時間がかかるが、新たな対策で拡大一辺倒の流れには歯止め－

ユーロ圏経済は市場の緊張が高まった４～６月期に前期比マイナス0.2％と落ち込んだ。７～９月期は牽引役のドイツもマイナス成長となる可能性...

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2012年09月07日

９月ＥＣＢ政策理事会：新たな国債買い入れプログラム・ＯＭＴの概要を公表

欧州中央銀行（ＥＣＢ）が５日に９月の政策理事会を開催、前回理事会で導入方針を表明した新たな国債買い入れのプログラム・ＯＭＴの概要を明ら...

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2012年08月10日

ユーロ圏情勢は９月に再び緊迫へ－放置できない防火壁の能力不足－

８月に入っても南欧国債利回りの高止まり、ユーロ安の構図は変わらないが、７月のような一方向での悪化という流れにはとりあえず歯止めが掛かっ...

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2012年08月03日

８月ＥＣＢ政策理事会：新たな国債買い入れプログラム立ち上げの方針を表明

欧州中央銀行（ＥＣＢ）が２日に８月の政策理事会を開催、政策金利の据え置きを決定するとともに、欧州金融安定ファシリティー（ＥＦＳＦ）／欧...

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2012年07月20日

６月首脳合意に見るユーロ危機対応のこれから

６月首脳会議は、（１）ＥＩＢの融資拡大やＥＵ財政の構造基金の有効活用、プロジェクト債の新規導入で捻出する1200億ユーロの資金を活用す...

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2012年07月06日

７月ＥＣＢ政策理事会：６月首脳会議合意を引き継ぎ、25bpの利下げを決定

欧州中央銀行（ＥＣＢ）が５日に７月の政策理事会を開催、11年12月以来となる25bpの利下げを決めた。利下げ後の主要オペ金利は0.75...

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2012年06月08日

欧州経済見通し－統合深化への政治的意思を示すことは必要－

ギリシャの再選挙後の無秩序なデフォルト・ユーロ離脱懸念とスペインの銀行不安が同時進行している。ギリシャを巡る不安は構造調整プログラム実...

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2012年06月07日

６月ＥＣＢ政策理事会：コンセンサスで無制限の資金供給継続と政策金利据え置きを決定

６日に開催された６月の欧州中央銀行（ＥＣＢ）政策理事会では、金額無制限・固定金利による短期資金供給を少なくとも2013年１月まで継続す...

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2012年05月18日

ギリシャのユーロ離脱－誰も望んでいない結末に至る可能性－

６月17日の実施が決まったギリシャの再選挙での反緊縮派政権の誕生が、無秩序なデフォルト（債務不履行）とユーロ離脱につながるとの見方が勢...

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2012年05月07日

５月ＥＣＢ政策理事会：政策金利据え置きと金額無制限の短期資金供給継続で構造調整を支援へ

３日開催の５月の欧州中央銀行（ＥＣＢ）政策理事会は、景気・インフレの現状判断・見通しと金融政策スタンスは緩和的との判断を維持し、政策金...

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2012年04月20日

南欧の苦境を象徴するスペイン～混乱回避も南の負担緩和のための即効性があり強力で明快な対策は期待できず～

ユーロ危機の第三幕の最初の主役となったスペインでは、ラホイ政権が財政赤字削減策のほか、金融システム健全化、労働市場の二重構造解消に手を...

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2012年04月05日

４月ＥＣＢ政策理事会：拡大する域内格差、当面は現状維持を継続せざるを得ず

４日開催の４月の欧州中央銀行（ＥＣＢ）政策理事会は全会一致で現状維持を決めた。ユーロ圏の危機は小康状態にあるものの、南欧への警戒は続い...

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2012年03月09日

欧州経済見通し～次の課題は危機国の成長と雇用の支援～

ギリシャの債務再編は昨年７月段階の想定を大きく上回る規模になったが、総額１兆ユーロ超のＥＣＢの３年物資金供給が緩衝材となり、秩序の維持...

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2012年03月09日

３月ＥＣＢ政策理事会：総額１兆ユーロを超えた３年物資金供給の効果見極めへ

■見出し・グロスで１兆ユーロを越えた３年物資金供給は「疑いのない成功」・景気見通しは慎重姿勢を幾分緩和、インフレ見通しは上方修正・大量...

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2012年03月08日

ＥＵの持続可能な発展戦略に見る人口減少・高齢化対応―債務危機に阻まれる戦略の実現

■見出し1――はじめに－欧州連合（ＥＵ）の持続可能な発展戦略（ＳＤＳ）－2――ＥＵのＳＤＳの進捗状況3――人口減少・高齢化対策としての...

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2012年02月17日

ギリシャ向け第二次支援－いよいよ決着へ

20日の定例ユーロ圏財務相会合でのギリシャ向け第二次支援の承認に向けた調整が大詰めを迎えている。ギリシャは支援承認のための３条件を達成...

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2012年02月10日

２月ＥＣＢ政策理事会：政策金利変更は検討せず。ギリシャ政府債務再編には利益分配の範囲での対応は可能

■見出し・新たな決定は12月理事会決定を受けた各国中銀の担保要件緩和の承認のみ・ギリシャ政府債務再編には利益の分配の範囲での対応は可能...

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2012年01月20日

防火壁への不安を残したまま大詰めを迎えるギリシャ政府債務再編問題

大手格付け機関Ｓ＆Ｐのユーロ圏９カ国と欧州金融安定ファシリティー（ＥＦＳＦ）格下げは財政・金融問題の解決に取り組むユーロ圏にとって逆風...

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2012年01月13日

１月ＥＣＢ政策理事会：政策効果見極めのため、全員一致で現状維持を決定

■見出し・すでに決定済みの政策効果を見極めるため、全員一致で現状維持を決定・３年物資金供給は「銀行の資金繰り改善に寄与」・可能性が高い...

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2011年12月09日

12月ＥＣＢ政策理事会：追加利下げ、銀行の資金繰り支援拡大も、国債無制限購入は否定

■見出し・政策金利は２カ月連続の引下げで１％へ・銀行支援のため３年物の資金供給を実施、適格担保要件も緩和・国債買い入れの大幅拡大も、Ｉ...

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2011年12月09日

欧州経済見通し～調和のとれた危機対策の実行が深刻な景気後退回避の条件～

ユーロ圏では財政と金融の相互作用に歯止めを掛けることができないまま時間が経過、景気への悪影響が拡大する９月予測のリスク・シナリオに近い...

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2011年11月18日

止まらないユーロ圏の危機の飛び火：包括策の実行、さらに踏み込んだ対策も必要

「ギリシャ、イタリアの政策実行の意思と能力への不安の拡大」と「ＥＦＳＦの能力強化の遅れ」が、ユーロ圏首脳会議での包括策合意後に危機が拡...

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2011年11月04日

11月ＥＣＢ政策理事会：景気減速、ギリシャ不安の拡大に対応、25bpの利下げを実施

■見出し・12月の見通し改定を待たずに25bpの利下げを実施。早期の追加利下げの可能性も濃厚・国債買い入れは現状では正当化される。先行...

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2011年10月27日

ユーロ圏首脳会議：ユーロ危機対応の包括策で合意

■見出し・ギリシャ政府の債務再編、ＥＦＳＦの救済能力拡充、銀行システム対策で合意・一気に危機を終結させる力強さはないものの、包括策の形...

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2011年10月21日

ユーロ圏首脳会議は危機拡大の流れを変えることができるのか？

今月23日と26日までに開催される２回のユーロ圏首脳会議で債務問題解決の「包括的な計画」をまとめることは国際公約となっている。焦点のギ...

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2011年10月07日

10月ＥＣＢ政策理事会：長期オペ、カバード・ボンド買い入れによる銀行の資金繰り支援を決定

■見出し・金融システムの緊張に対応、長期オペを実施、カバード・ボンド買い入れも再開・高まる年内利下げの可能性■introduction...

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2011年09月09日

９月ＥＣＢ政策理事会：不確実性と下振れリスクを強調、利上げ停止を示唆

■見出し・政策金利は据え置き、非標準的手段も現状維持・景気、インフレのリスク・バランスを修正、利上げは停止・財政問題の金融、実体経済へ...

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2011年09月09日

欧州経済見通し～懸念される財政－金融－景気の悪循環～

ユーロ圏の成長は大きく鈍化し、ギリシャの財政を巡る不安の長期化で、スペイン、イタリアなどの財政への圧力が強まるとともに、中核国も含めて...

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2011年08月26日

債務危機と景気減速への懸念が迫るユーロ圏の統合深化

米国の景気減速、新興国の成長鈍化と外部環境が厳しさを増す一方、ユーロ圏内では財政不安がスペイン、イタリアからフランスにまで広がり始め、...

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2011年08月05日

８月ＥＣＢ政策理事会：インフレ警戒姿勢は維持、危機拡大には非標準的手段で対応

■見出し・政策金利は据え置き、市場の緊張には非標準的手段で対応・再開された国債の買い入れ・景気の先行きの不確実性を強調しつつ、「緩やか...

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2011年07月25日

混迷続くユーロ圏周辺国の債務問題

ＥＵとＩＭＦの支援にも関わらず、ユーロ圏周辺国の信用不安と地域間・セクター間での危機伝播のリスクは解消していない。今後、危機国や潜在的...

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2011年07月22日

第二次ギリシャ支援を巡るユーロ圏臨時首脳会議とＥＵ銀行特別検査（ストレス・テスト）の評価

21日に開催された臨時ユーロ圏首脳会議でギリシャに対する公的支援1090億ユーロ、民間負担500億ユーロの第二次支援と危機の伝播に歯止...

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2011年07月08日

７月ＥＣＢ政策理事会：25ｂｐの追加利上げ／投機的格付けのポルトガル国債も担保としての受け入れを継続

■見出し・予告どおり追加利上げへ。投機的格付けでもポルトガル国債の担保としての受け入れを継続・不確実性は依然高いが景気回復基調は継続、...

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2011年06月10日

６月ＥＣＢ政策理事会：政策金利据え置きも、７月利上げに布石

■見出し・「強い警戒」を表明、７月利上げを事実上予告・スタッフ経済見通しは2011年については成長、物価ともに上方修正・資金供給は７～...

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2011年06月10日

欧州経済見通し～景気失速、インフレ高進は回避も、周辺国債務問題を巡る緊張は続く～

ユーロ圏経済は１～３月期の高成長の反動もあり拡大テンポが鈍化しているが、ドイツなど中核国経済は底固く、2011年1.8％、2012年1...

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2011年05月20日

ポルトガル支援は承認、ギリシャ追加支援では債務リプロファイリングも検討

今月16～17日の財務相会合でポルトガル向けの総額780億ユーロの支援が承認された。6月14～15日の次回会合ではギリシャへの追加措置...

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2011年05月06日

５月ＥＣＢ政策理事会：次回利上げは７月が濃厚

■見出し・６月利上げは見送りを示唆も、利上げバイアスは変わらず・６月政策理事会ではスタッフ経済見通し、７～９月期の流動性供給方針を公表...

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2011年04月22日

ギリシャ・ショックから１年～「稼いだ時間」で何が変わったか？

ギリシャ・ショックからおよそ１年が経過したが、足もとでもギリシャ、ポルトガルの信用リスク指標は高値を更新しており、ユーロ圏周辺国の財政...

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2011年04月08日

４月ＥＣＢ政策理事会：25bpの利上げを実施／ポルトガル、ＥＵ・ＩＭＦに支援を要請

■見出し・事前予告通りの25ｂｐの利上げ、今後については明言せず・流動性供給は固定金利・金額無制限で継続・アイルランドのストレステスト...

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2011年03月11日

欧州経済見通し～周辺国の債務問題対応を促すＥＣＢの利上げ示唆～

ユーロ圏は全体で見ると景気の回復過程が続いているが、ドイツなど中核国と周辺国との二極化傾向が鮮明で、周辺国の債務問題を巡る緊張が続いて...

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2011年02月18日

欧州金融安定ファシリティーの強化と競争力協定～妥協点を探り、３月決着へ

ＥＵ・ＩＭＦの支援下のギリシャ、アイルランド経済の状況は、ポルトガルに、支援下に入れば却って成長が阻害され債務問題の解決が遅れるとの不...

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2011年02月04日

２月ＥＣＢ政策理事会：インフレ圧力と周辺国不安両睨みを継続

■見出し・インフレの警戒姿勢は維持も、中期的な圧力は抑制、インフレ期待も安定と評価・一層の非標準的手段の収束を阻む周辺国■introd...

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2011年01月14日

1月ＢＯＥ金融政策委員会：金融政策は現状維持

■introduction政策金利の据え置き、資産買い取り残高も維持イングランド銀行（ＢＯＥ）は、12日、13日に開催した1月の金融政...

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2011年01月14日

1月ＥＣＢ政策理事会：インフレ警戒を強化

■見出し・事前観測どおりの現状維持・インフレ警戒を強化、金融政策と非標準的政策は「連動しない」・ＥＦＳＦの量的、質的改善は「急務」■i...

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2011年01月14日

2011年前半はユーロ危機拡大阻止の正念場

アイルランド支援のための欧州金融安定メカニズム（ＥＦＳＭ）と欧州金融安定ファシリティー（ＥＦＳＦ）の資金調達は順調に進みつつあり、ポル...

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2010年12月10日

12月ＢＯＥ金融政策委員会：様子見優位は変わらず

■見出し・政策金利の据え置き、資産買い取り残高も維持・インフレリスクはバランス、だが不確実性は高い■introductionイングラン...

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2010年12月10日

欧州経済見通し～信用不安沈静化の政策努力は続くも、短期間では解消しない市場との溝～

ユーロ圏周辺国の信用不安再燃の震源地となったアイルランドは総額850億ユーロのＥＵ・ＩＭＦなどからの支援を受けて、銀行改革、財政・構造...

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2010年12月03日

12月ＥＣＢ政策理事会：金額無制限・固定金利の資金供給を継続

■見出し・政策金利は据え置き、資金供給の条件変更は見送り、国債買い入れは「継続」・スタッフ経済見通しは緩やかな景気回復と安定的な物価の...

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2010年11月26日

アイルランド危機の構図

アイルランドがＥＵとＩＭＦの支援下に入ることになった。住宅バブル崩壊で深刻な打撃を受けたアイルランドの銀行のＥＣＢの資金供給依存度は著...

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2010年10月22日

４年間で10兆円の歳出削減に挑むイギリス

財政再建を標榜して発足したキャメロン政権が６月の緊縮予算案で示した中期財政再建計画の具体策となる「歳出レビュー2010」を10月20日...

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2010年10月08日

10月ＢＯＥ金融政策委員会：利上げも追加の量的緩和も見送り

■見出し・政策金利は18カ月連続、資産買い取り残高は10カ月連続で据え置き・資産買い取り枠増枠の選択肢も留保■introduction...

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2010年10月08日

10月ＥＣＢ政策理事会：非標準的手段の段階的収束の方針は変らず

■見出し・政策金利は据え置き、流動性供給について追加的な決定もなし・為替の過剰なボラティリティー、無秩序な変動は経済活動に負の影響を及...

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2010年09月24日

金融・財政危機を教訓とするＥＵの制度見直しの動き

グローバルな金融危機が表面化してから３年が経過したものの金融システムを巡る不安がくすぶり続ける欧州。ＥＵが今回の危機を教訓として進めて...

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2010年09月10日

９月ＢＯＥ金融政策委員会： 18カ月連続の政策金利据え置き、資産買い取り残高維持を決定

■見出し・政策金利は18カ月連続、資産買い取り残高は10カ月連続で据え置き・決定のベースは８月「インフレ報告」の見通し・例外的な金融緩...

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2010年09月10日

欧州経済見通し～金融・財政健全化のプロセスは続く

足もとのユーロ圏経済は４～６月期に比べると減速しているが、回復基調は続いている。回復の牽引役はドイツなどのコア国で、周辺国は停滞し、一...

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2010年09月03日

９月ＥＣＢ政策理事会：10～12月期も固定金利・金額無制限の流動性供給を継続

■見出し・３カ月以下の流動性供給は10～12月期も固定金利・金額無制限・スタッフ経済見通しは成長率、インフレ率とも上方修正・域内の国債...

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2010年08月20日

ストレステスト後の欧州経済と銀行市場

７月23日に公表されたストレステストは「前提の甘さ」が指摘されてはいるが、参加各行の経営に及ぼすソブリン・リスクの影響が把握可能になる...

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2010年08月06日

８月ＢＯＥ金融政策委員会：インフレとデフレのリスクを意識しつつ、当面は成長促進に軸足

■見出し・成長加速、ＣＰＩ高止まりでも現状維持を継続・インフレとデフレのリスクを意識しつつ、当面は成長促進に軸足■introducti...

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2010年08月06日

８月ＥＣＢ政策理事会：銀行間金利上昇は「正常化」のプロセス

■見出し・経済指標の堅調と「ストレステスト」の結果公表で過度の悲観論は修正へ・先行きについては慎重な構えを崩さず・銀行間金利上昇は正常...

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2010年07月27日

ＥＵのストレステスト：想定甘いとの批判はあるが、前回比では透明性が格段に向上

■見出し・資本不足行は対象91行中７行・ストレス・シナリオの想定や国債のリスクの取扱い、自己資本の基準には批判も・第１回のストレステス...

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2010年07月16日

公表迫るＥＵのストレステスト－米国との類似点と相違点－

７月23日公表のＥＵのストレステストは、米国型の手法で行なわれ、対象行は2009年10月の第１回目の22行から91行に拡大、個別行の開...

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2010年07月09日

７月ＢＯＥ金融政策委員会：緊縮予算を受け、現状維持を継続

■見出し・キャメロン新政権の緊縮予算案公表後初のＭＰＣも超金融緩和策の継続を決定・インフレ・リスクの見方が分かれた６月ＭＰＣ、緊縮予算...

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2010年07月09日

７月ＥＣＢ政策理事会：金融政策は現状維持。ストレステストの結果は23日公表へ

■見出し・政策金利は据え置き、流動性供給についても新たな決定はなし・カバード・ボンド買い入れプログラムは終了、4422億ユーロの１年物...

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2010年06月11日

６月ＢＯＥ金融政策委員会：物価は上振れも、現状維持を継続

■見出し・現状維持を継続、５月「インフレ報告」も前回から大幅な修正はなし・資産買い取り残高は必要に応じて拡大方向にも削減方向にも動く構...

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2010年06月11日

６月ＥＣＢ政策理事会：証券市場プログラムの詳細は明かさず

■見出し・政策金利は据え置き、潤沢な流動性供給を継続・証券市場プログラムの詳細は明かさず・経済は緩やかな回復持続も不確実性が非常に高い...

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2010年06月11日

欧州経済見通し～南欧、中東欧のリスクはくすぶるが、悲観論には行き過ぎも

ギリシャの財政問題に端を発する市場の緊張に対して、ＥＵは危機の「伝播」を防ぐためのセーフティーネットの構築、再発防止のためのサーベイラ...

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2010年05月21日

防衛策公表後も続くユーロ安とユーロ圏経済の失速リスク

今月10日の総額7500億ユーロの「欧州金融安定化メカニズム（ＥＳＭ）」と欧州中央銀行（ＥＣＢ）による流動性供給の再拡大、債券市場への...

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2010年05月11日

５月ＢＯＥ金融政策委員会：現状維持を継続、新政権の発足待ち

■見出し・大方の予想どおり現状維持を継続・注目される連立協議の行方・市場も新政権の発足待ち■introductionイングランド銀行（...

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2010年05月07日

５月ＥＣＢ政策理事会：市場安定化の追加措置見送りに市場は失望

■見出し・ギリシャ支援合意後も続く市場の緊張、しかし追加的措置の決定はなし・インフレ判断は幾らか上方修正も、当面はシステミック・リスク...

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2010年04月16日

総選挙を控えたイギリス～経済・雇用情勢とマニフェスト～

５月６日に実施されるイギリスの総選挙の争点は金融危機で大きなダメージを受けた経済と財政の立て直しである。イギリス経済は、主要先進国で最...

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2010年04月09日

４月ＢＯＥ金融政策委員会：総選挙を控え、現状維持を継続

■見出し・現状維持を継続・続く「ハングパーラメント」の可能性、５月もBOEは様子見を継続■introductionイングランド銀行（Ｂ...

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2010年04月09日

４月ＥＣＢ政策理事会：適格担保要件の新方針はギリシャ支援色が濃い内容

■見出し・政策金利の据え置きとオペの適格担保要件の新方針を決定・質疑応答はギリシャ問題に集中・金融政策の舵取りが難しい局面は続く■in...

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2010年03月12日

欧州経済見通し～ソブリン・リスクへの不安燻り、景気は力強さ欠く

前回予測公表（2009年12月11日付け）後のＥＵではギリシャの財政状況への不安が高じ、問題の一部を共有する南欧への伝播懸念が強まった...

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2010年03月05日

３月ＢＯＥ金融政策委員会：ポンド安の下、政策金利、資産買い取り枠とも現状維持

■見出し・政策金利は据え置き、量的緩和の再開も見送り・２月「インフレ報告」ではインフレ率は一時的要因剥落後は目標を下回り推移するとの見...

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2010年03月05日

３月ＥＣＢ政策理事会：非標準的手段は緩やかなペースで巻き戻しへ

■見出し・政策金利は据え置き、流動性供給の縮小も緩やかなペースで行なうことを決定・景気・インフレの現状判断と見通しも従来の見方を維持・...

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2010年02月12日

ギリシャ財政危機の波紋

ＥＵ首脳は、11日に開催した臨時会合で、財政を巡る緊張が続くギリシャの財政目標達成を全面的に支援し、必要な場合にはユーロ圏全体の金融安...

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2010年02月05日

２月ＢＯＥ金融政策委員会：量的緩和の拡大は「一旦休止」

■見出し・政策金利は据え置き、量的緩和は「一旦休止」・出口戦略の前進、量的緩和再開の双方の可能性があるが、当面は現状維持が濃厚■int...

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2010年02月05日

２月ＥＣＢ政策理事会：危機国には財政規律の尊重を求める

■見出し・次の政策変更は３月という方針を確認・景気・インフレ、マネー分析からの現状判断と見通しは従来の見方を踏襲・危機国にはユーロ圏の...

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2010年01月15日

1月ＥＣＢ政策理事会：政策金利据え置き、追加策決定は３月

■見出し・政策金利８カ月連続で据え置き、流動性供給に関する追加的な決定も見送り・景気・インフレの現状判断と見通しは従来の見方を踏襲、マ...

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2010年01月15日

ギリシャの財政危機とユーロ

ユーロ圏内の不均衡が目立つ中、ユーロの基調はギリシャに代表される周辺国のユーロ押し下げ圧力とドイツなどコア国の押し上げ圧力のバランスに...

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2010年01月08日

1月ＢＯＥ金融政策委員会：２月のインフレ報告を控え、現状を維持

■見出し・２月の新たな「インフレ報告」を前に、現状維持を決定・景気下げ止まり、金融環境好転も、出口戦略への慎重な対応は欠かせず・２月の...

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2009年12月11日

12月ＢＯＥ金融政策委員会：政策金利据え置き、量的緩和を継続

■見出し・政策金利は据え置き、量的緩和を継続・次回の政策変更は２月、資産買い入れの増枠は見送りか■introductionイングランド...

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2009年12月11日

欧州経済見通し～牽引役不在の調整局面続く

ＥＵ、ユーロ圏の成長率は７～９月期に前期比0.3％、同0.4％とともにプラスに転化したが、「貯蓄不足・過剰需要型」で成長していた「バブ...

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2009年12月04日

12月ＥＣＢ政策理事会：政策金利据え置き、流動性供給は縮小へ

■見出し・レポ金利は７カ月連続で据え置き、流動性供給の段階的縮小を決定・景気判断は幾分上方修正・スタッフ経済見通しは回復持続を見込むが...

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2009年11月13日

欧州域内の不均衡と中東欧経済

世界金融危機と同時不況の背景には、経常収支の不均衡と資本移動の拡大があったが、不均衡は欧州域内でも拡大していた（下図参照）。中東欧では...

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2009年11月06日

11月ＢＯＥ金融政策委員会：量的緩和は３回目の増枠もペース・ダウンへ

■introduction・政策金利は据え置き、量的緩和を拡大イングランド銀行（ＢＯＥ）は４～５日に金融政策委員会（ＭＰＣ）を開催、政...

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2009年11月06日

11月ＥＣＢ政策理事会：政策金利は現状維持、流動性供給の段階的縮小を示唆

■見出し・レポ金利は６カ月連続で１％で据え置き・景気判断は幾分上方修正・インフレの現状判断と見通し、金融分析からの判断も従来と大きく変...

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2009年10月16日

欧州の金融危機と雇用調整

中期的に持続可能な成長軌道である潜在ＧＤＰは、潜在資本投入量、潜在労働投入量、全要素生産性の３つで決まる。金融危機はこれらを通じて20...

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2009年10月09日

10月ＢＯＥ金融政策委員会：11月の「インフレ報告」を控え様子見

■見出し・11月の「インフレ報告」を控え、予想通り様子見の決定・改善しつつあるものの、なお厳しい金融情勢・11月の決定は資産買い取り枠...

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2009年10月09日

10月ＥＣＢ政策理事会：現状維持を決定、出口戦略の時期は慎重に見極め

■見出し・レポ金利は５カ月連続で１％で据え置き・景気とインフレ率の現状判断・見通しは従来の延長線上、信用収縮への警戒は続く・ユーロ高に...

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2009年09月25日

欧州発金融危機再燃のリスク

リーマン・ショック後、金融混乱と深刻な景気後退に陥った欧州では固定相場制の下で競争力の低下と経常赤字の拡大が進んでいたユーロ圏の周辺国...

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2009年09月18日

欧州経済見通し～７～９月期プラス転化も本格回復への道のりは遠い

＜　ユーロ圏　：　2009年マイナス4.1％、2010年0.5％　＞ユーロ圏の成長率は７～９月期にはプラス転化する見込みだが、その後の...

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2009年09月11日

９月ＢＯＥ金融政策委員会：政策金利、量的緩和枠ともに据え置き

■見出し・政策金利は0.5％、量的緩和枠は1750億ポンドで据え置き・資産買い取り枠を巡る新たな決定は11月となる公算・景気はようやく...

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2009年09月04日

９月ＥＣＢ政策理事会：政策金利は据え置き。経済見通しは上昇修正も「不確実性は高い」

■見出し・レポ金利は１％で据え置き、９月３０日の１年物資金供給もレポ金利で実施・景気とインフレ見通しは僅かながら上方修正・強い信用収縮...

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2009年08月07日

８月ＢＯＥ金融政策委員会：信用収縮を警戒、量的緩和の拡大を決定

■見出し・政策金利は0.5％で据え置き、量的緩和の枠は1750億ポンドに拡大・インフレ報告は12日、議事録は19日公開■introdu...

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2009年08月07日

８月ＥＣＢ政策理事会：政策金利は据え置き、信用緩和強化策も維持

■見出し・レポ金利は１％で据え置き、信用緩和強化策も新たな決定はなし・景気とインフレ見通しは僅かながら上方修正・貸出の減速は需要の弱さ...

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2009年07月10日

７月ＢＯＥ金融政策委員会：景気下げ止まりの兆候を踏まえ、政策金利据え置き、量的緩和増枠は見送り

■見出し・政策金利は0.5％で据え置き、1250億ポンドの資産買い取りを継続・前回６月のＭＰＣでは急激な落ち込みのリスクは後退したと判...

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2009年07月10日

欧州の不良債権問題と住宅バブルの崩壊

欧州の金融危機は複合危機の様相を呈している。景気の後退に伴う貸出債権の不良化はこれからが本番で、対米証券化商品投資の損失よりも大きいも...

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2009年07月03日

７月ＥＣＢ政策理事会：政策金利据え置き、政策効果の見極め局面は当面続く

■見出し・レポ金利は１％で据え置き、コリドーは±75ｂｐで維持・景気とインフレについては従来の見通しを踏襲・実行段階に移った信用緩和強...

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2009年06月12日

欧州経済見通し～落ち込み幅は縮小するが、回復には時間

＜　ユーロ圏　：　2009年マイナス4.5％、2010年0.2％　＞10～12月期、1～３月期に大幅なマイナス成長となったユーロ圏経済...

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2009年06月05日

６月ＢＯＥ金融政策委員会：政策金利は据え置き、量的緩和の増枠は見送り

■見出し・政策金利は0.5％で据え置き、1250億ポンドの資産買い取りを継続・イギリス経済にも底入れの兆し、ＭＰＣは政策効果を見極める...

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2009年06月05日

６月ＥＣＢ政策理事会：政策金利は据え置き、カバード・ボンド買い取りは７月開始

■見出し・レポ金利は１％で据え置き、コリドーは±75ｂｐで維持・カバード･ボンド買い取りは７月開始、一定の条件を満たす債券が対象・ユー...

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2009年05月15日

ＢＩＳ統計から捉えた欧州の金融危機

統合が進む欧州では、域内における銀行の対外与信が膨らんでいたことから、2008年中の与信の削減が特に目立ち、金融危機のインパクトの大き...

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2009年05月08日

５月ＢＯＥ金融政策委員会：政策金利は据え置き、量的緩和の規模は拡大

■見出し・政策金利は0.5％で据え置き、量的緩和は750億ポンドから1250億ポンドに拡大・厳しい景気認識が背景・５月のインフレ報告は...

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2009年05月08日

５月ＥＣＢ政策理事会：政策金利は１％に引下げ、金融機関の資金調達支援を強化

■見出し・政策金利１％に引下げ、コリドーは縮小・追加的非標準的手段は固定金利無制限の資金供給最長期間長期化とカバード･ボンド買い取り・...

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2009年04月24日

中東欧の通貨・金融危機

中東欧危機への対応では、統合市場の特性や外部環境の違いから、アジア危機とは異なったアプローチが必要である。外貨流動性支援に続く課題は、...

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2009年04月10日

４月BOE金融政策委員会：政策金利0.5％で据え置き、量的緩和継続

■見出し・大方の予想どおり政策金利は0.5％で据え置き、量的緩和も当初計画通り継続・期待される金融安定化対策、金融緩和の効果・議事録は...

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2009年04月10日

さらなる上昇が避けられない欧州の失業率

欧州の多くの国は、第一次石油危機後、長年にわたり失業問題に悩まされてきた。近年、欧州統合や労働市場改革の進展などで構造的失業の問題は改...

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2009年04月03日

４月ＥＣＢ政策理事会：25bｐの利下げ、５月に非標準的手段を追加へ

■見出し・利下げ幅は25bp、利下げ余地を残す・景気認識は厳しいが、内外の政策対応の進展を評価、インフレ・リスクは一段と低下・ 25bp...

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2009年03月13日

欧州経済見通し～懸命の政策対応も落ち込みは続く

＜　ユーロ圏　：　2009年マイナス3.1％、2010年0.2％　＞1～３月期のユーロ圏経済は10～12月期の前期比マイナス1.5％を...

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2009年03月06日

３月ＢＯＥ金融政策委員会：0.5％に利下げ、量的緩和も開始

■見出し・政策金利は0.5％、量的緩和も始動・議事録は18日に公開■introductionイングランド銀行は４～５日に金融政策委員会...

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2009年03月06日

３月ＥＣＢ政策理事会： 50bｐの追加利下げで政策金利は1.5％に

■見出し・予告どおりの50bpの利下げ決定・４～６月期も利下げを継続、政策金利は１％に■introduction欧州中央銀行（ＥＣＢ）...

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2009年02月13日

金融危機下のユーロとポンド

欧州では、統合の進展で相互補完型の関係緊密化が進んでいたため、相互に悪影響を及ぼし合って、揃って景気が大幅に悪化している。公的負担の増...

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2009年02月06日

２月ＢＯＥ金融政策委員会：1.0％に利下げ。過去最低水準を更新

■見出し・政策金利は１％に・前回ＭＰＣ後、第２弾の金融安定化策が公表、金融不安は燻り、財政悪化懸念広がる・10～12月期のマイナス成長...

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2009年02月06日

２月ＥＣＢ政策理事会： 2％で据え置き、３月利下げを事実上予告

■見出し・予告どおりの据え置き決定・多くの材料が景気の急激な冷え込みとインフレ圧力の緩和を裏付け・3月に50bp利下げ、さらに４～６月...

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2009年01月16日

１月ＥＣＢ政策理事会：５０bpの利下げで政策金利は2％に

■見出し・経済見通しの悪化に対応、4カ月連続の利下げ・3月の追加利下げを示唆・利下げ幅は最低でも50bp に■introduction欧...

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2009年01月16日

急減速する中国経済～政策効果で底割れは回避

中国経済の昨年10～12月期の成長率は、雇用確保の観点から必要水準とされる８％を割り込んだ模様である。このため、2008年の年間の成長...

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2009年01月09日

1月BOE金融政策委員会：50bpの追加利下げで政策金利は1.5％に

■見出し・声明文では世界経済とイギリス経済に対する厳しい認識を示す・議事録は今月２１日公開、次回ＭＰＣでは新たな「インフレ報告」が叩き...

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2008年12月12日

欧州経済見通し～深刻な景気後退に政策総動員で対応

＜　ユーロ圏　：　009年マイナス0.8％、2010年0.6％　＞08年４～６月期に始まったユーロ圏のマイナス成長は、金融危機の拡大阻...

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2008年12月05日

1２月ＢＯＥ金融政策委員会：100bpの追加利下げで政策金利は２％に

■見出し・景気後退ペースは加速、インフレ目標を下回るリスクが高まったと判断・視野に入ってきた政策金利の１％割れ■introductio...

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2008年12月05日

１２月ＥＣＢ政策理事会：75bpの追加利下げ、過去最低更新も視野に

■見出し・異例のピッチで利下げ、今後については選択の余地を確保・ユーロスタッフ経済見通しは大きく下方修正・１～３月期には政策金利は過去...

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2008年11月14日

景気後退色強まる欧州経済～試される統合の結束力

９月半ば以降、世界的に金融危機が広がったことで、７～９月期までの欧州経済の下押し要因となってきた原油高や通貨高には急ピッチの修正が加わ...

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2008年11月07日

１１月ＢＯＥ金融政策委員会：150bpの大幅利下げを決定

■見出し・景気後退によるインフレ見通しの下方シフトに対応・政策対応は強化されたが市場の緊張は続く・イギリス経済の先行きは暗く・インフレ...

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2008年11月07日

１１月ＥＣＢ政策理事会：50bpの利下げを決定

■見出し・物価の上振れリスクは軽減・12月も追加利下げへ■introduction欧州中央銀行（ＥＣＢ）は６日に政策理事会を開催、全会...

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2008年10月24日

基軸通貨としてのユーロの可能性

米国の金融不安で、基軸通貨ドルを支えてきた基盤は揺らいでおり、ユーロがドルにとってかわるという期待が現実味を帯びてきた。ユーロの市場規...

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2008年10月20日

中国経済：７～９月期は９％成長、年間の二桁割れが濃厚に

■見出し・景気は減速、インフレ率はピーク・アウト・景気重視のスタンスは今後一層鮮明に■introduction10月20日に中国国家統...

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2008年10月17日

欧州の金融危機～続く拡大阻止への取り組み

リーマン・ブラザーズの破綻後に欧州の金融市場の混乱は深刻化した。個別の金融機関の救済や預金保護の上限の引上げ、協調利下げでも危機の広が...

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2008年10月09日

10月BOE金融政策委員会：協調利下げで政策金利は4.5％に

■見出し・５中銀と協調で50bpの利下げ・金融安定化対策を公表■introductionイングランド銀行は、８～９日の開催が予定されて...

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2008年10月03日

10月ＥＣＢ政策理事会：インフレ警戒後退、利下げに布石

■見出し・景気判断とインフレ・リスクの双方を下方修正・インフレ鈍化、雇用軟化を見極めた上で12月にも利下げ転換■introductio...

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2008年09月24日

中国経済の変調～環境変化への対応力高いが楽観はできない

■要旨１． 08年入り後の中国の成長率は１～３月期の前年同期比10.6％から４～６月期は同10.1％に減速しており、07年４～６月期をピ...

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2008年09月19日

欧州経済見通し～ユーロ圏は停滞、イギリスもマイナス成長に

＜　ユーロ圏　：　2008年1.4％、2009年1.3％　＞４～６月期は、(1)１～３月期の建設投資大幅増の反動、(2)ユーロ高と新興...

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2008年09月05日

9月BOE金融政策委員会：追加利下げは時間の問題

■見出し・マイナス成長は免れたが景気の減速は明らかに・８月「インフレ報告」では追加利下げに布石■introductionイングランド銀...

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2008年09月05日

９月ＥＣＢ政策理事会：景気判断は一段と慎重化

■見出し・慎重な景気判断、二次的影響への警戒は維持、中立姿勢を継続・景気減速と物価高の同時進行で身動きはとれず、政策金利の据え置きは継...

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2008年08月08日

８月ＥＣＢ政策理事会：景気判断慎重化も中立姿勢維持

■見出し・景気判断慎重化、二次的影響への警戒強化、中立姿勢は変わらず・ＥＣＢは景気減速下の政策金利据え置きで中期的な物価の安定を目指す...

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2008年08月08日

８月BOE金融政策委員会：景気減速感強まるも、据え置き継続

■見出し・マイナス成長は免れたが景気の減速は明らかに・追加利下げのタイミングを見極める材料として13日公表の雇用統計、「インフレ報告」...

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2008年08月08日

景気減速とインフレ圧力に直面するアジア経済

アジア経済は、世界的な金融市場の混乱、米国経済の失速にも関わらず、輸出先の分散と内需の堅調により持ちこたえてきたが、世界的なエネルギー...

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2008年07月18日

上半期の中国経済：10.4％成長に鈍化、下半期も減速は続く

■見出し・成長率は鈍化、インフレ率は高止まり・困難さ増す政策運営、下半期も減速傾向は続く■introduction７月17日に中国国家...

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2008年07月11日

7月BOE金融政策委員会：景気の調整色深まるも据え置き継続

■見出し・同時に増大する景気下振れリスクと物価上振れリスク、ＭＰＣは様子見の判断で一致・住宅市場に広がる金融混乱の影響・一層の物価上昇...

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2008年07月11日

中国経済の変調～環境変化への対応力高いが楽観はできない

08年入り後も中国経済の成長のテンポは速いが、以前に比べると鈍化しており、エネルギー・食糧の価格上昇と輸出規制の影響で貿易黒字は縮小に...

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2008年07月04日

7月ＥＣＢ政策理事会：25ｂｐ利上げは１回限りか？

■見出し・政策金利は4.25％に引上げ・追加利上げ観測を牽制・排除できない追加利上げの可能性■introduction欧州中央銀行（Ｅ...

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2008年06月13日

欧州経済見通し～スタグフレーション回避に軸足～

＜　ユーロ圏： 2008年1.8％、2009年1.6％　＞上半期のユーロ圏の景気は概ね想定の範囲内で減速したが、国際商品価格高騰の影響で...

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2008年06月06日

６月BOE金融政策委員会は据え置き～インフレ警戒強化、ポンド安は容認

■見出し・６月ＭＰＣは政策金利を５％で据え置き・「インフレ報告」は成長見通しを下方、物価見通しを上方に修正■introduction・...

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2008年06月06日

６月ECB政策理事会～インフレ警戒強化、７月利上げに布石

■見出し・物価上振れ長期化を受け、利上げバイアスに転換・ＥＣＢスタッフ見通しはインフレ見通しを大きく上方修正■introduction...

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2008年05月23日

目立ち始めたＥＵ域内のパフォーマンスの差

１～３月期のＥＵ経済は前期比0.7％成長と持ちこたえたが、主要国間ではドイツ、フランスの堅調とスペイン、イタリア、イギリスの減速、高成...

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2008年05月09日

５月BOE金融政策委員会～流動性支援策の効果を見極め

■見出し・見送られた連続利下げ・今のところ限定的な流動性対策の効果■introduction５月７日、８日に開催されたイングランド銀行...

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2008年05月09日

５月ECB政策理事会は据え置きを継続～ユーロ圏16カ国に拡大へ

■見出し・ＥＣＢは物価と景気両面での強い警戒を維持・欧州委、ＥＣＢはスロバキアのユーロ参加条件適合を認定■introduction欧州...

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2008年04月25日

高度成長下の中国の地域経済

中国の地域経済間では、地理的条件に加え、制度･政策要因も影響し、産業集積や人的資本などの成長基盤の格差が開いている。胡錦濤－温家宝指導...

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2008年04月18日

１～３月期の中国経済～外需鈍化でも二桁成長、金融引締め継続へ

■見出し・確認された内需の強さ・早くも危ぶまれるＣＰＩの年間目標の達成・今年３度目の預金準備率引き上げ、対ドル人民元高と株価の軟調地合...

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2008年04月18日

イギリスの住宅価格の調整と景気下振れリスク

イングランド銀行（ＢＯＥ）は、４月の金融政策委員会（ＭＰＣ）で昨年12月、今年2月に続く３度目の利下げを決めた。ＭＰＣが利下げの理由と...

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2008年04月11日

４月BOE金融政策委員会～金融混乱の広がりに３度目の利下げで対応

■見出し・政策金利は５％に引き下げ・当面の焦点は住宅市場の調整の深さと広がり■introduction４月９日、10日にイングランド銀...

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2008年04月11日

４月ECB政策理事会～景気と物価両面で警戒を引上げ

■見出し・「当初の想定より長期化」している物価上振れと金融市場の緊張・身動きがとれない状況が長期化する可能性も■introductio...

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2008年03月14日

欧州経済見通し～景気減速下で強まるインフレ圧力～

＜　ユーロ圏： 2008年1.7％、2009年1.9％　＞ユーロ圏経済は、世界景気の減速による輸出と設備投資の鈍化、個人消費の伸び悩みで...

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2008年03月07日

３月ＢＯＥ金融政策委員会～追加利下げは見送り

■見出し・政策金利据え置きは２月「インフレ報告」と整合的な判断・４月様子見、5月追加利下げが濃厚■introduction３月５日、６...

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2008年03月07日

３月ECB政策理事会～景気と物価の両睨みは続く

■見出し・政策転換の決め手にかけ政策金利は９カ月連続で据え置き・トリシェ総裁のコメントは先月とほぼ同じ内容・ＥＣＢスタッフ見通しは成長...

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2008年02月22日

明確になったユーロ圏経済の減速～３月利下げ転換の可能性を探る～

欧州中央銀行（ＥＣＢ）は、２月に物価の安定を最重視する基本スタンスを維持しながら、状況の変化に機動的に対応できるよう政策転換の余地を確...

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2008年02月08日

２月ＢＯＥ金融政策委員会～25bpの追加利下げを決定

■見出し・政策金利は5.25％に引き下げ・インフレ期待の高まりを警戒、利下げ幅は25bpに抑制・今後は住宅、雇用指標次第で連続利下げ、...

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2008年02月08日

２月ＥＣＢ政策理事会～全員一致で据え置きを決定

■見出し・政策金利は８カ月連続で据え置き・注目される３月のＥＣＢ経済見通し■introduction・インフレ警戒を維持しながらも、景...

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2008年01月25日

中国2007年経済実績～成長率は５年連続の二桁、６年連続の加速

■見出し・四半期で見ると成長率は高水準で緩やかに鈍化、インフレ率は６％台で推移・内外の不均衡改善を示す材料は少ない・2008年は成長鈍...

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2008年01月18日

中国経済動向～鈍化し始めた貿易黒字拡大のペース～

中国の貿易黒字は、2007年も2,622億ドルと過去最高額を更新したが、10月以降、貿易黒字の増加ペースは鈍っている。鉱物性燃料の貿易...

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2008年01月11日

1月ＢＯＥ金融政策委員会～見送られた追加利下げ

■見出し・政策金利は5.50％で据え置き・経済指標は強弱が交錯・金融混乱の実体経済への波及を示す材料も・２月にも追加利下げの可能性■i...

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2008年01月11日

1月ECB政策理事会～強調されたインフレ警戒姿勢

■見出し・政策金利は７カ月連続で据え置き・利上げバイアスを維持しながら、据え置きを継続する見込み■introduction・原油高の二...

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2008年01月10日

存在感を増すユーロ

導入から９年目に入った欧州単一通貨ユーロ。この間、欧州を中心に国際通貨としての利用が定着したものの、裏づけとなる経済や金融資本市規模が...

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2007年12月14日

欧州経済見通し～増大する景気下振れリスクとインフレ圧力～

＜　ユーロ圏： 2007年2.7％、2008年2.0％　＞ユーロ圏経済は、７～９月期は内需主導で前期比0.7％に加速、10～12月期も減...

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2007年12月07日

1２月ＢＯＥ金融政策委員会～２年４カ月ぶりの利下げを決定

■見出し・政策金利は5.5％に引き下げ・景気減速の材料が出揃ってきたことが利下げの背景・住宅、消費関連指標の悪化を受けて利下げ派が過半...

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2007年12月07日

1２月ECB政策理事会～広がりつつある理事会内での見解の相違

■見出し・６カ月連続で政策金利は据え置き・ＥＣＢの経済・物価見通し・様子見継続がメイン・シナリオ■introduction・短期金利は...

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2007年11月22日

新興国が支える世界経済の実現可能性～米中間の相互依存関係の示唆～

米国経済減速の影響は新興国の成長で緩和されるとの見方は根強い。確かに、交易条件が改善している資源国の需要拡大など一定の下支えは期待され...

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2007年11月09日

1１月ECB政策理事会～インフレ期待の変化を注視

■見出し・総裁コメントのポイント～原油高の二次的影響を警戒・前回理事会後の推移～市場は小康状態、成長鈍化、物価は上振れ・ＥＣＢの様子見...

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2007年11月09日

1１月BOE金融政策委員会～４カ月連続で政策金利を据え置き

■見出し・据え置きを決めた11月のMPC・10月ＭＰＣ後の経済データでも金融混乱の実体経済への影響は見られず・注目されるインフレ報告の...

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2007年10月26日

サブプライム問題で揺れる欧州の金融市場

米国のサブプライム問題が、欧州を経由して世界に広がった背景には、ユーロ市場の存在感の高まりと、欧州の金融機関が、収益力の向上のために、...

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2007年10月25日

中国１～９月期経済実績～７～９月期も11.5％の高成長～

■見出し・成長率は３期連続で11％台、物価は年間目標を上回る推移・追加の金融引締めは濃厚ながら、抜本的政策転換は見込めず■introd...

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2007年10月19日

中国経済動向～米国とのデカップリングは続くのか～

中国の2007年の成長率は2006年に続き11％台に乗る見通しだ。内需が前年を上回る勢いで伸びる一方、貿易黒字は１～９月期で過去最高と...

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2007年10月05日

10月BOE金融政策委員会～金融混乱の実体経済への影響を注視

■見出し・政策金利は３カ月連続で据え置き・当面は実体経済への影響を見極めるための様子見■introduction・取り付け騒ぎでスタン...

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2007年10月05日

10月ECB政策理事会～景気に及ぼす影響への見方は慎重化

■見出し・政策金利の４％での据え置きは予想通りの結果・物価のリスクは上振れ、景気の不確実性は増大と判断・注目される銀行貸出行動の変化と...

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2007年09月14日

欧州経済見通し～利上げ再開の条件は不透明感の払拭～

＜　ユーロ圏： 2007年2.6％、2008年2.3％　＞ 4～6月期の成長率は前期比0.3％と低めに留まったが、一時的要因の影響が大きく...

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2007年09月07日

９月ECB政策理事会～市場の不確実性に配慮、据え置きを決定

■見出し・政策金利は４％で据え置き・景気に対するリスクはバランスから下振れに変更・市場の信頼感の回復が追加利上げの条件■introdu...

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2007年08月24日

欧州中央銀行は９月利上げの選択肢を確保

ＥＣＢは22日の声明で、長めの資金供給で短期金融市場の正常化を促す意志と同時に、金融政策はマクロ経済の見通しに基づいて運営するという基...

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2007年08月09日

ＢＯＥ「インフレ報告」８月号～利上げバイアスを維持

■見出し・インフレ警戒姿勢はやや緩めたが、利上げバイアスは維持・年内に政策金利は６％に引上げ、その後、据え置きへ■introducti...

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2007年08月03日

８月ＥＣＢ政策理事会～９月利上げに布石、市場の調整を注視

■見出し・インフレ・リスクへのスタンスを「強く警戒」に引き上げ・経済指標はピーク・アウトしつつあるが、なお強さを保つ・注目される９月理...

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2007年07月20日

中国経済動向～続く高成長と政策のジレンマ～

中国の成長率は、４～６月期に過去12年で最も高い前年同期比11.9％に加速、消費者物価上昇率は同3.2％と中国人民銀行が設定した年間目...

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2007年07月06日

7月ＢＯＥ金融政策委員会～25bpの利上げを決定

■見出し・政策金利は5.75％に変更・価格転嫁意欲の高まりへの対応が主目的・もう一段の追加利上げの可能性も■introduction７...

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2007年07月06日

７月ＥＣＢ政策理事会～政策金利は据え置き、警戒強化も見送り

■見出し・2006年度の税収実績は49.1兆円・一般会計税収は補正後予算を▲1.4兆円下回る。・税収の拡大基調自体は継続・2007年度...

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2007年06月15日

欧州経済見通し－自律性が高まるユーロ圏経済－

＜　ユーロ圏： 2007年2.7％、2008年2.2％　＞ユーロ圏経済は、潜在成長率を上回るペースで拡大を続けている。成長を牽引してきた...

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2007年06月07日

６月ECB政策理事会～25bpの利上げを決定、追加利上げに布石

■見出し・25bpの利上げを決定、追加利上げに布石・追加利上げは９月実施、その後も利上げバイアスを継続■introduction・政策...

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2007年05月25日

欧州経済動向～長期低迷を脱したドイツ経済～

ユーロ圏の成長加速には、不振が続いたドイツ経済が本格的な回復の軌道に乗ったことが大きく貢献している。ドイツ経済の低迷が長引いたのは、東...

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2007年05月11日

５月ＢＯＥ金融政策委員会～25ｂｐの利上げを決定

■見出し・インフレ・リスクに対応し25bpの利上げを決定・注目される価格設定行動と雇用・所得環境の変化■introductionイング...

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2007年05月11日

５月ＥＣＢ政策理事会～６月利上げを事実上予告

■見出し・「強く警戒」のキーワードで６月の利上げを予告・６月の利上げ後も、追加利上げに含みを残す見込み■introduction・イン...

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2007年04月25日

一様ではないユーロ高のインパクト

■目次1．対欧州、アジア通貨ではユーロは安定2．製造業の競争力は賃金抑制で向上3．域内での競争力格差は拡大4．解消しないユーロ高への温...

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2007年04月20日

中国経済動向～内外での不均衡を伴う高成長が続く～

１～３月期の中国の成長率は前年同期比11.1％であった。投資と消費の伸び率格差や、都市と農村の所得格差の縮小は緩やかなペースに留まり、...

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2007年04月13日

４月ECB政策理事会～政策金利は据え置き、６月利上げに布石

■見出し・４月理事会では政策金利を3.75％に据え置き・５月理事会では６月の利上げを事実上予告する見込み■introduction・決...

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2007年03月19日

タイト化するユーロ圏の労働市場

１．強まる企業の価格、賃金設定への圧力2007年のユーロ圏は２年連続での潜在成長率を上回ると成長が見込まれているが、インフレ率は、ユー...

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2007年03月16日

欧州経済見通し-内生的インフレ圧力への警戒は続く-

＜　ユーロ圏：2007年2.4％、2008年2.1％　＞ユーロ圏では、内外需のバランスがとれた力強い景気拡大と物価の安定が続いている。...

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2007年02月23日

ＥＣＢの利上げ局面の着地点

次回３月８日のＥＣＢの政策理事会では、年内に４％への追加利上げを行なうという市場の観測を裏付ける材料が提供されるか否かが最大の注目点だ...

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2007年01月26日

ＥＵ拡大は小休止、統合深化重視の局面に

今年１月１日にＥＵは27カ国、ユーロ圏は13カ国に拡大した。経済規模の変化は僅かだが、人口は6.3％増え、域内の所得格差は広がった。E...

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2006年12月15日

欧州経済見通し -底堅さを保つユーロ圏経済-

＜　ユーロ圏：2006年2.7％、2007年1.9％　＞７～９月期の成長率は、上半期の高成長の反動で前期比0.5％に鈍化したが、企業部...

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2006年11月22日

変化する中国の投資･輸出主導型成長の構図

７～９月期以降、中国ではマクロ・コントロール強化の影響が表れているが、投資・輸出を両輪とする高成長は2007年も続くだろう。しかし、こ...

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2006年11月21日

続く中国の高成長とマクロ・コントロール

１．コンセンサスは投資・輸出主導の高成長１１月上旬、北京、上海を訪問し、複数のエコノミストの中国経済に関する見方を聞く機会に恵まれた。...

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2006年10月20日

ユーロ圏のインフレ・リスク

欧州中央銀行は10月６日の政策理事会で大方の予想通り、政策金利を25bp引き上げ、3.25％とすることを決めた。トリシェ総裁は、利上げ...

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2006年09月15日

欧州経済見通し-ＥＣＢはインフレ・リスクへの対応を優先-

＜　ユーロ圏：2006年2.5％、2007年1.9％　＞ユーロ圏では、前期比0.9％に加速した４～６月期の後も、企業部門の好調と雇用の...

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2006年08月25日

加速する中国の金融改革

中国経済が投資過剰に陥り易い原因は、国有銀行を中心とする間接金融優位の金融システムが、市場経済にふさわしい効率的な資源配分の機能を果た...

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2006年08月18日

拡大が続く中国の貿易黒字

今年１～７月期の中国の貿易黒字は前年同期を５割上回る759.5億ドルに達し、通年の貿易黒字は、過去最高となった2005年を上回る見通し...

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2006年07月21日

過剰流動性への懸念を強めるＥＣＢ

７月６日のＥＣＢ政策理事会後の記者会見で、トリシェ総裁は、物価安定のリスクに対するスタンスを、過去３回利上げ前月の記者会見で用いてきた...

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2006年06月16日

欧州経済見通し-ユーロ圏経済は年末にかけてピーク・アウト-

＜　ユーロ圏：2006年2.0％、2007年1.7％　＞ユーロ圏では輸出の好調と雇用の改善が続き、景気回復の基盤は広がりを見せている。...

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2006年06月05日

グローバルな金融環境の変化～試されるエマージング市場の対応力～

１．引き金はリスクマネー収縮への懸念世界的な長期金利の低位安定と潤沢なリスクマネーの流入を背景に活況が続いたエマージング市場が、5月に...

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2006年05月26日

不均衡是正のための人民元高加速の可能性

中国では2006年入リ後も、高成長は投資、輸出に牽引されており、内外での不均衡拡大への懸念は払拭できない。マクロ・コントロールの強化に...

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2006年04月25日

拡大するユーロ圏

■目次1．ＥＵ拡大から2年が経過2．拡大は2007年以降、段階的に実現3． 2010年以前の経済的影響は小■introduction20...

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2006年04月21日

ユーロ圏の長期金利上昇

昨年９月に過去最低の３％となったドイツの長期金利は、2006年入り後、日米に比べ速いテンポで上昇、昨年秋までとは逆にスプレッドは米独間...

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2006年03月17日

欧州経済見通し - ＥＣＢは追加利上げ、ＢＯＥは様子見を継続 -

＜　ユーロ圏：2006年2.0％、2007年1.7％　＞ 2006年前半は、輸出回復と消費の緩やかな拡大で回復基調が持続、年後半は輸出の...

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2006年02月24日

新リスボン戦略に見るＥＵの労働市場の現状

2000年３月にスタートした欧州経済社会モデルの構築を目指す10ケ年計画「リスボン戦略」は、2005年３月の中間評価で進捗の遅れを取り...

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2006年01月20日

2006年のエマージング経済～資金流入環境の変化は潜在的リスク～

原油・一次産品価格の上昇と世界的な低金利を背景とする潤沢な資金の流入とを背景に、エマージング経済の高成長が続いている。2005年の成長...

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2005年12月16日

欧州経済見通し -消費はユーロ圏で回復、イギリスでは調整続く-

＜　ユーロ圏：2005年1.5％、2006年1.9％　＞ 2005年は年央から輸出主導で景気が再加速したが、昨年後半の減速が響き、通年の...

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2005年12月05日

欧州中央銀行の次の一手を考える

１．ユーロ相場は対ドル安、対円高が進行12月１日、欧州中央銀行（ＥＣＢ）が２年６カ月にわたり２％に据え置いてきた政策金利の25bpの引...

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2005年11月18日

ユーロ圏 - 整いつつある利上げの環境 -

2004年６月以降に利上げに転じた米国と、2003年６月から政策金利の据え置きが続くユーロ圏との金利差の拡大は、ドル高ユーロ安の一因と...

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2005年10月21日

緩やかに変わるインドの経済成長メカニズム

人口の増大に加え、経済パフォーマンスの改善で相対的に高い一人当たりＧＤＰの成長と為替相場の増価が見込まれるようになったことで、インドの...

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2005年09月16日

欧州経済見通し -停滞する個人消費-

＜　ユーロ圏：2005年1.3％、2006年1.8％　＞ 2005年のユーロ圏の成長率は1.3％に鈍化、2006年も外需の牽引力が力強さ...

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2005年08月25日

人民元切り上げ後の中国経済

中国は貿易摩擦と人民元切り上げ圧力、投機的資金流入への対応策として、約２％の対ドル相場の切り上げと為替相場制度の変更を実施した。切り上...

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2005年08月19日

中国の貿易黒字と人民元相場の行方

今年上半期の中国の貿易黒字急増は、国内投資の減速、生産能力の増強、多国間繊維協定の完全撤廃などで機械機器と金属製品の収支が黒字転化し、...

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2005年07月22日

対中貿易摩擦と人民元切り上げに対する欧米のスタンス

対中貿易摩擦と人民元切り上げ圧力が広がる中、中国は21日に人民元の対ドル相場の約２％の切り上げと通貨バスケット制の採用を含む為替相場制...

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2005年07月05日

イギリス主導によるＥＵ活性化の可能性

６月16～17日に開かれたＥＵ首脳会議は、フランス、オランダの国民投票における批准否決で大きく揺らいだＥＵ憲法条約を「一時棚上げ」する...

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2005年06月17日

欧州経済見通し-ユーロ安の意義-

＜　ユーロ圏：2005年1.4％、2006年1.8％　＞ユーロ圏経済は原油高、米景気の減速が影響し、2005年は1.4％成長に鈍化、2...

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2005年05月27日

欧州経済概況－１～３月期の改善に潜む不安材料

１～３月期のユーロ圏のＧＤＰ成長率は前期比0.5％に改善したが、３月以降、直近まで、ユーロ圏主要国では企業景況感の悪化が続き、消費者信...

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2005年04月22日

欧州経済概況：一進一退で推移するユーロ圏経済

１～３月期のユーロ圏では、生産は原油価格の上昇や３月中旬にかけてのユーロ高進行の影響でおおむね横ばいに留まったが、消費が緩やかに拡大し...

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2005年03月18日

2005･2006年欧州経済見通し～緩慢な成長が続く～

＜　ユーロ圏は2005年1.4％、2006年2.0％　＞ユーロ圏経済は、10～12月期の成長鈍化後の回復力は弱く、主要国間の景気格差も...

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2005年02月25日

欧州経済動向：10～12月期の実績と当面の見通し

＜　フランスは消費刺激策、ドイツは外部環境が鍵　＞ 10～12月期は、フランス、スペインの成長が加速する一方、ドイツ、イタリアはマイナス...

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2005年01月21日

欧州経済動向／固定化するユーロ圏内の景気格差

＜　経済概況：景気は一進一退で推移　＞ドイツ経済は10～12月期も停滞、フランス経済は前期の反動もあり消費主導で反転する見込みだが、雇...

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2004年12月17日

2004･2005年欧州経済見通し～ユーロ圏は緩慢な成長

＜　ユーロ圏は2004年1.8％、2005年1.7％　＞ユーロ圏では、2005年前半も米国経済の減速とユーロ高の影響で輸出の伸びが抑制...

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2004年12月06日

ユーロ圏拡大への視点

○ なお不透明なユーロ圏拡大のタイミング今年５月のＥＵ拡大後も、新旧加盟国間には通貨の障壁や労働力移動、一部の資本取引に関わる制限が残存...

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2004年11月19日

ユーロ圏：原油高とユーロ高を警戒／イギリス：見送られた利上げ

＜　ユーロ圏：ＥＣＢは原油高とユーロ高を警戒　＞７～９月期のユーロ圏の成長率は４～６月期の前期比0.5％から同0.3％に減速した。消費...

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2004年10月22日

欧州経済：広がる原油高への懸念／安定成長協定を巡る動き

＜　広がりを見せる原油高への懸念　＞ユーロ圏では個人消費の低迷が続く一方、輸出鈍化や原油高、米国経済の先行きへの懸念から、企業の現状判...

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2004年09月25日

ユーロ圏の最適通貨圏化は進んでいるのか

域内諸国の産業構造の類似性は最適通貨圏の条件の１つである。90年代半ば以降、ＥＵではコア国と非コア国の分業が拡大、機械機器を中心に産業...

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2004年09月17日

2004･2005年欧州経済見通し－鍵を握る雇用情勢－

＜　ユーロ圏は2004年1.9％、2005年2.0％　＞ユーロ圏の成長率は４～６月期も前期比0.5％と拡大基調を維持したが、外需の寄与...

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2004年08月20日

原油高とユーロ圏のインフレ懸念／ＢＯＥの金融政策

＜　ユーロ圏のインフレ懸念　＞原油高の影響でユーロ圏の物価は４カ月連続で目標水準を上回った。従来、景気循環局面、雇用環境に鑑み、原油高...

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2004年08月01日

中国引き締め策の対外的影響

中国の引き締め策の対外的な影響を考える際には、引き締めにあたって過熱業種を選別するアプローチが採られていることと、中国の輸入の約４割が...

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2004年07月16日

拡大ＥＵの枠組み整備の動き

＜　ＥＵ２５カ国、ＥＵ憲法案に最終合意　＞６月のEU首脳会議でＥＵ憲法案が全会一致で採択された。最終合意では、ＥＵ大統領やＥＵ外相ポス...

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2004年06月18日

2004･2005年欧州経済見通し

＜　ユーロ圏は2004年2.0％、2005年2.3％　＞１～３月期に外需改善と内需の持ち直しで前期比0.6％に回復したユーロ圏は、国別...

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2004年06月07日

中国経済の過熱とその影響をどう見るか

○ 高まる中国経済過熱への関心日本と中国の経済面での相互依存関係が高まったことで、中国経済の動向は常に高い関心を集めるようになっている。...

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2004年05月28日

ばらつきが見られるユーロ圏の景気回復

ユーロ圏の１～３月期の成長率は前期比0.6％と10～12月期の同0.4％を上回った。多くの国で、昨年下期以降の景気回復基調が続き、かつ...

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2004年04月16日

独仏経済回復の構図とＥＣＢの金融政策

ドイツ、フランスでは、輸出、生産の緩やかな回復が続いており、10～12月期に持ち直した設備投資も順調な回復を期待しうる状況にある。景気...

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2004年03月19日

2004年改定欧州経済見通し

＜ 2004年のユーロ圏は1.7％成長＞ 10～12月期のユーロ圏経済は、個人消費の低迷と外需の悪化により景気回復テンポが鈍化、2003年...

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2004年02月20日

欧州経済：低迷するユーロ圏の個人消費

10～12月期のユーロ圏の成長率は、７～９月期の前期比0.4％を下回る同0.3％であった。全体として回復は続き、フランスは同0.5％成...

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2004年02月09日

ＥＵ拡大で何が変わるか

１．温度差がある現加盟国と新規加盟国のＥＵ拡大への期待感今年５月、欧州連合（以下、ＥＵ）加盟国が、中東欧など１０カ国の新規加盟で25カ...

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2004年01月23日

欧州経済：ユーロ高の進行と景気下振れのリスク

輸出主導の回復基調が続くユーロ圏で、急改善が続いた企業景況感にユーロ高の影響と思われる鈍化の兆候が顕れ始めた。最近のユーロ相場は、12...

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2003年12月25日

ユーロの現状と展望　－国際通貨としてのユーロとユーロ圏拡大の行方－

1.90年代以降、世界貿易機関（ＷＴＯ）による多国間協定を補完するものとして、世界各国間で自由貿易協定（以下、ＦＴＡ）の締結が急増した...

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2003年12月19日

2003～2004年改定欧州経済見通し

＜2004年のユーロ圏は1.9％成長＞ 2003年のユーロ圏経済は年前半の景気停滞の影響で0.5％の低成長に留まるが、輸出主導で景気は回...

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2003年11月21日

欧州経済：７～９月期のユーロ圏経済は0.4％成長／ＢＯＥ利上げへ

＜7～9月期のユーロ圏は0.4％成長＞ 14日に発表された７～９月期のユーロ圏の成長率（暫定速報値）は、前期比0.4％と４～６月期の同マ...

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2003年10月24日

欧州経済：ドイツ経済底入れの兆し／仏財政赤字への「勧告」の行方

＜ドイツ経済底入れの兆し＞企業景況感が示唆していたドイツ経済の底入れが、製造業の海外受注や輸出のデータで裏付けられつつある。７～９月期...

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2003年09月19日

2003年～2004年欧米経済見通し

＜米国経済見通し・今後の米国金融市場＞米国経済は、減税効果を得た消費支出を中心に堅調な回復局面にある。ただし、雇用の回復が遅れているこ...

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2003年09月08日

アジアとの経済連携の強化～欧州統合の経験が示唆すること～

１．ＦＴＡ加速論の背景日本はアジア諸国との自由貿易協定（以下、ＦＴＡ）締結を急ぐべきとの声が高まっている。背景には、90年代以降、世界...

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2003年08月22日

欧米経済・金融動向

＜米国経済の動き＞ 4－6月期の実質GDPは、前期比年率で2.4％に回復した。その後、7月以降の経済指標も順調な回復歩調を見せている。米...

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2003年08月01日

人民元切り上げ論の背景と展望

近年、中国の躍進と日本の不振の原因を「元安」に求める論調がマスコミにおいて盛んに登場している。本レポートでは、中国の為替運営の変遷、さ...

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2003年07月25日

低迷するドイツ経済

欧州統合の進展は、ドイツにとってユーロ圏内の低所得国や中東欧への生産移転の加速や政策の自由度低下をもたらし、経済停滞へのきっかけとなっ...

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2003年07月18日

欧米経済・金融動向

＜米国経済＞米国では、下半期から景気が回復幅を高めるとの見方が強い。こうした見方の根拠は、低金利と減税の効果に期待するものである。ただ...

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2003年06月20日

2003年～2004年欧米経済見通し

＜米国経済見通し・米金利シナリオ＞米国経済は、減税法の成立により、下半期の可処分所得押し上げ効果が見込まれ、消費支出の回復を中心に、緩...

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2003年05月23日

欧米経済・金融動向

＜米国経済＞米国の1－3月期実質GDPは前期比年率1.6％増となり、前期に続いて米国経済が停滞していることを示した。市場では、イラク戦...

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2003年04月18日

欧米経済・金融動向

＜米国経済＞イラク戦争が収束に向かい、過去数ヵ月にわたって米国経済を覆っていた不透明感が払拭された形であるが、景気の持直しには多少時間...

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2003年04月07日

「第二の日本」？低迷するドイツ経済

１．低迷するドイツ経済不透明感が強まる欧州の中でもドイツ経済の低迷はとりわけ深刻だ。ドイツでは90年の東西ドイツ統一によるブームが一巡...

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2003年03月25日

中国経済のグローバル化と構造改革

中国経済はＷＴＯ加盟を梃子に「世界の工場」としての躍進に弾みをつけながら、段階的に増大する競争圧力を推進力として国有企業、金融システム...

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2003年01月25日

欧州の人口減少と労働市場改革

失業問題と高齢化・人口減少に対応した欧州の労働市場改革の経験は、わが国への示唆と教訓に富む。現在、欧州諸国はＥＵレベルの共通政策として...

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2002年12月09日

なおも進む欧州の実験

１．１年１カ月ぶりの利下げに踏み切ったECB欧州中央銀行（以下、ECB）が５日の定例理事会で１年１カ月ぶりの利下げを決めた。ＥＣＢは昨...

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2002年04月19日

欧米経済・金融動向

＜米国経済＞1-3月期のGDPは、前期の在庫調整の反動を主要因に4％台の強いものとなることが予想されている。在庫以外でも自動車除きの消...

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2002年03月22日

2002年欧米経済改定見通し

＜米国経済＞米国経済では強めの経済指標の発表が相次ぎ、リセッションが終了し景気回復が既に始まっているとの見方が強まった。特に急速な在庫...

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2002年02月25日

新たな段階に入った欧州統合

2002年３月初にユーロ圏の法貨はユーロに一本化され、経済・通貨統合のプロセスが完了する。しかし、単一通貨圏の真の完成には、法制や税制...

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2002年02月15日

欧米経済動向

＜米国経済＞ 10-12期実質GDP が+0.2％と若干ながらプラス成長となったことから（下図）、米国景気に底入れ感が広がっている。1-3...

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2002年01月18日

欧米経済動向／ユーロの現金流通と未参加国の動向

＜米国経済＞米国経済は底堅い消費と、在庫調整の進展等から、底打ちから回復に向かう局面と見られる。月末発表の10-12期GDP 予想は▲１...

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2002年01月07日

ユーロ現金流通のインパクト

2002年１月１日、欧州単一通貨ユーロの現金流通が始まった。各国の通貨は、2月末まで並行して流通した後、廃貨されることになる。ユーロへ...

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2001年12月21日

欧米経済動向：2002年経済見通し

＜米国経済＞米国経済は、若干の調整期間が必要ながら、累次の利下げと財政面の景気刺激策の効果を得て上期に底を打ち、下期には消費を中心に回...

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2001年11月16日

欧米経済動向／トピックス：今後の米国失業率の悪化を示唆する7-9期労働生産性の上昇

＜欧米経済動向＞ 7-9期の米国実質GDP成長率は93年以来のマイナスに転じ、米国経済のリセッション入りは一段と濃厚である。GDP以外に...

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2001年10月19日

欧州経済動向／IT不況と米景気後退下で低迷が続くアジア経済

＜欧州経済動向＞ユーロ圏では企業部門の悪化から雇用調整が進行、消費者マインドは悪化している。英イングランド銀行は４日に0.25％の利下...

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2001年09月21日

欧米経済の現状と展望

＜米国経済～テロ事件の影響大きく、景気回復は先送り～＞ 9/11の米国同時多発テロ事件は、今後の消費マインド等への影響が大きく、米国景気...

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2001年07月19日

最近の欧米経済の動き／トピックス：市場性指向を強める米国への資本流入

＜最近の欧米経済の動き＞米国経済では、7月に発表された経済指標の中には消費の鈍化を示すものもみられ、生産部門の回復が、当面先送りされる...

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2001年07月02日

不透明感増すユーロ圏経済と英国のユーロ参加の行方

2001年初の時点では、今年の欧州経済は低インフレと堅調な景気の拡大を実現し、対米景気格差の縮小や金利差の逆転などでユーロ安に歯止めが...

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2001年06月25日

金融面から見たユーロ導入のインパクト

欧州単一通貨ユーロの導入から２年半が経過した。ユーロ圏ではユーロ導入を境に資本市場の規模が拡大、金融再編は活発化したが、法制、税制、会...

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2001年06月22日

欧米経済動向：2001・2002年の経済見通し

＜米国経済～200年1.7％へと減速後、2002年は2.8％へと緩やかに回復＞米国経済を下支えする消費は、減速リスクを抱えながらも低空...

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2001年05月18日

最近の欧米経済の動き／トピックス：減速色を強めるドイツ経済

＜最近の欧米経済の動き＞米国の1－3期のＧＤＰでは、在庫調整が進む中、消費が景気を底支えしているこれまでの構図が再確認された。今後の景...

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2001年04月20日

海外経済動向／最近の英国経済とユーロ参加への動き

＜海外経済動向＞米国経済は年末にかけて急減速しリセッション入りも濃厚との見方が強まったが、その後予想外に堅調な経済指標も見られ踊り場的...

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2001年03月23日

海外経済：米減税法案の見通しと意義

＜今週の焦点＞ブッシュ政権は、10年間（2002～11年度）で総額１兆6,000億ドルの減税法案を議会に提案し、法案の早期成立と年初に...

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2000年03月17日

ドイツ経済：企業部門と家計部門の乖離は、輸出増により解消

＜結論＞ 98年から始まったドイツの企業部門と家計部門との乖離は輸出増加により解消した。経済指標の最悪期は、海外受注（98/12）&ra...

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伊藤 さゆり（いとう さゆり）

伊藤 さゆりのレポート

伊藤さゆり（いとうさゆり）

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