欧州の新たな危機－ドイツの大規模財政出動だけではコロナ危機は克服できない

経済研究部常務理事伊藤さゆり

■要旨

欧州は新型コロナウィルスの急激な感染拡大による新たな危機に直面している。コロナ・ショックは、経済の落ち込み幅だけでなく、生産や雇用の水準の回復に要する時間でも、リーマン・ショックを超えるおそれがある。
ユーロやＥＵの持続可能性が危ぶまれる事態を回避する鍵は危機対応での「連帯」と「協調」にある。
リーマン・ショックやユーロ圏の債務危機で大きな役割を果たしたＥＣＢの初動には問題があったが、臨時理事会での追加措置で修正された。ＥＣＢは、今回も、流動性の危機が生じないよう、資金供給に万全を尽くす重大な役割を担うが、行動制限による経済活動の委縮や公衆衛生上の危機に果たせる役割は限定される。
欧州各国の緊急経済対策の当初の動きは「連帯」や「協調」という面で問題が大きかったが、「協調」を演出するようになってはいる。ＥＵは、コロナ危機対応の財政支出は、財政ルールの適用外とすることを決めたが、信用力の問題からは逃れられない。直面している経済や雇用の危機に十分な対応を講じられないリスクが気掛かりだ。
ＥＵには、本来、国力の格差を調整する役割が期待されるが、これまでは受け身の立場に留まっている。ＥＵのＧＤＰの0.3％相当と小粒な「コロナ対策投資イニシアチブ」、ＥＳＭの活用に留まらず、コロナ危機対応の財源をＥＵ加盟国が共同で調達する「ユーロ圏共通債」あるいは「コロナ債」発行といった展開になれば、ＥＵの結束の象徴となり、復興のペースも速まる。しかし、「戦時下」と表現されるコロナ危機との戦いでも、今のところ、共通債発行を巡る南北間の見解の対立の構図は変わっていないようだ。
ＥＵは、果たしてコロナ危機に「連帯」と「協調」で対応できるのか。岐路に立つＥＵは世界経済の縮図でもある。

■目次

1――広がり長引くロックダウン(封鎖措置)
2――リーマン超えが見込まれる経済活動への打撃
　　1｜深いマイナス成長が見込まれる20年上半期
　　2｜見込み難いV字型回復
3――コロナ・ショックへの欧州の対応
　　1｜中央銀行の対応
　　2｜各国政府の対応
　　　－与野党対立超えて速やかな動き。財政ルール緩和でも信用力の差は制約となる
　　3｜ＥＵとしての動き－「コロナ債」など既存の枠組みを超えた対応に動けるか
4――おわりに－岐路に立つＥＵは世界経済の縮図

日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/03/17	欧州経済見通し－緩慢な回復、取り巻く不確実性は大きい	伊藤さゆり	Weekly　エコノミスト・レター
2025/03/07	始動したトランプ2.0とEU－浮き彫りになった価値共同体の亀裂	伊藤さゆり	基礎研マンスリー
2025/01/24	トランプ2.0とユーロ－ユーロ制度のバージョンアップも課題に	伊藤さゆり	Weekly　エコノミスト・レター
2025/01/17	トランプ2.0とＥＵ－促されるのはＥＵの分裂か結束か？－	伊藤さゆり

日付

タイトル

執筆者

媒体

2025/03/17

欧州経済見通し－緩慢な回復、取り巻く不確実性は大きい

伊藤さゆり

Weekly　エコノミスト・レター

2025/03/07

始動したトランプ2.0とEU－浮き彫りになった価値共同体の亀裂

伊藤さゆり

基礎研マンスリー