2013年08月09日

イングランド銀行のフォワード・ガイダンス－失業率７％が超低金利政策解除の目処－

経済研究部 研究理事   伊藤 さゆり

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  1. イングランド銀行（ＢＯＥ）が「失業率が７％を下回るまで超低金利政策を継続する」フォワード・ガイダンスを導入した。最新の「インフレ報告」では、失業率は３年後の段階でも７％を上回る確率が高いと予測しており、すでに４年を超えた超低金利政策を、向こう３年間維持することが示唆されたことになる。
  2. 但し、フォワード・ガイダンスは、１年半から２年先のインフレ率がインフレ目標の2%+0.5%ポイント(=2.5％)など物価や金融の安定に対するリスクの高まりを示す３つの「ノックアウト」条件のいずれかに適合した場合は停止する。
  3. ＢＯＥのフォワード・ガイダンスは、実質ゼロ金利解除の目処に失業率７％、インフレ率2.5％を掲げる現在のＦＲＢ型に近い。低インフレの米国と違い、英国の場合はインフレ見通しが前倒しでの引き締めのトリガーとなる可能性を意識せざるを得ない。「ノックアウト」条件が、カーニー総裁の意図に反して、早期利上げ観測を強めてしまった面もある。14日公開のMPC議事録、労働市場統計は市場の注目を集めそうだ。

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