欧州経済見通し－裾野広がるユーロ圏の景気拡大／英国ＥＵ離脱まで１年

欧州経済見通し－裾野広がるユーロ圏の景気拡大／英国ＥＵ離脱まで１年－

経済研究部常務理事伊藤さゆり

■要旨

ユーロ圏では、良好な外部環境と政策の下支えにより景気拡大のペースが上がり、地域的にも、需要面でも、裾野の広い拡大が続いている。
個人消費は雇用・所得環境の改善に支えられた堅調な推移が見込まれ、固定資本投資は、高稼働率、域内外の需要拡大と緩和的な金融環境の下で、引き続き機械設備投資主導の拡大が期待できる。今後、労働市場の緩みの縮小も進むが、圏内での労働移動や改革の進展など固有の要因も働き、賃金の伸びは高まるが、そのペースは穏やかだろう。
18年の実質ＧＤＰは前年比2.2％と2％超の成長が続くが、インフレ率は同1.5％と予測する。ＥＣＢの資産買い入れ停止は18年12月末、利上げは19年4～6月期に預金金利のマイナス幅の縮小から着手するだろう。
ユーロ圏見通しのリスクは、外部環境の悪化、急激な通貨高、金利上昇である。ユーロ制度改革の必要は引き続き高いが、政治・世論の変化で困難さが増している。
英国はマイルドな成長鈍化と高インフレに直面している。18年の実質ＧＤＰは前年比1.4％、インフレ率は同2.8％と予測する。１年後に迫るＥＵ離脱の当面の焦点は、3月の首脳会議で移行期間の合意の可否。ＥＵとの将来関係についての英政府、ＥＵの方針にも隔たりは大きい。メイ政権の基盤の弱さもあり、先行きの不透明感は著しく高い。

■目次

１．裾野広がるユーロ圏の景気拡大
　　・年率2％を超える成長持続。すべてのユーロ参加国で景気は拡大
　　・需要面でも景気拡大の裾野広がる
　　・雇用改善も労働市場の緩みは残る
　　・続く低インフレ、弱い賃金上昇圧力。ＥＣＢは緩和縮小への慎重姿勢を維持
　　・18年経済見通し：消費と投資を両輪とする自律的な成長と低インフレ続く
　　・ＥＣＢの金融政策：緩和バイアス解除。
　　　18年末に資産買い入れ停止、19年に利上げ開始
　　・リスクは外部環境悪化、急激な通貨高、金利上昇
　　・ユーロ制度改革の必要は引き続き高いが、政治・世論の変化で困難さ増す
２．英国ＥＵ離脱まで１年
　　・低成長と高インフレ基調変わらず、ＢＯＥは5月にも追加利上げへ
　　・離脱関連では３月２２～２３日のＥＵ首脳会議が当面の山場
　　・将来の関係でも双方の立場に隔たり、協議も難航が予想
　　・政権基盤の弱さも加わり、想定されるシナリオは様々

日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/03/17	欧州経済見通し－緩慢な回復、取り巻く不確実性は大きい	伊藤さゆり	Weekly　エコノミスト・レター
2025/03/07	始動したトランプ2.0とEU－浮き彫りになった価値共同体の亀裂	伊藤さゆり	基礎研マンスリー
2025/01/24	トランプ2.0とユーロ－ユーロ制度のバージョンアップも課題に	伊藤さゆり	Weekly　エコノミスト・レター
2025/01/17	トランプ2.0とＥＵ－促されるのはＥＵの分裂か結束か？－	伊藤さゆり

日付

タイトル

執筆者

媒体

2025/03/17

欧州経済見通し－緩慢な回復、取り巻く不確実性は大きい

伊藤さゆり

Weekly　エコノミスト・レター

2025/03/07

始動したトランプ2.0とEU－浮き彫りになった価値共同体の亀裂

伊藤さゆり

基礎研マンスリー