2015年11月20日

投資不足続くユーロ圏－ＥＣＢの追加緩和だけでは解決できない

経済研究部   常務理事

伊藤 さゆり (いとう さゆり)

研究・専門分野
欧州の政策、国際経済・金融

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  1. ユーロ圏経済は様々な悪材料にも関わらず緩やかな回復が続いているが、回復のペースは、生産活動の水準に照らし合わせると明らかに物足りず、投資不足は続いている。

  2. 投資環境が好転しても、投資回復のペースが上がらないのは、域内市場の成長期待の低下という根本の要因に加えて、外部環境の不透明感が強まっていることも影響している。

  3. 財政健全化のために、公共投資を削減し、その後も水準が回復していないことも、投資不足の一因だ。ＥＵの欧州委員会は、2014年以降、加盟国の財政政策の評価にあたり、「財政緊縮一辺倒」ではなく、「成長に配慮した財政健全化」を求めるようになり、財政健全化ルールの解釈も柔軟化した。

  4. 各国が財政政策の軌道修正に動き出したことも、ユーロ圏の緩やかな回復を支えているが、成長指向の財政政策は、主に減税や社会保険料負担の軽減などを通じたもので、財源確保のため歳出の削減措置を伴うため、公共投資の水準の回復には結びつき難い。

  5. 欧州中央銀行（ＥＣＢ）は、12月３日の政策理事会で追加緩和を決める見通しだ。追加緩和はユーロ高圧力の緩和効果はあるが、投資不足への効果は限られる。長期停滞打開のための財政出動への期待が高まることになりそうだ。
回復は続くが、ペースは緩やか～ユーロ参加国の実質ＧＤＰ（国別）～

【次ページ】７～９月期のユーロ圏実質ＧＤＰは前期比0.3％

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(2015年11月20日「Weekly　エコノミスト・レター」)

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