中国１～９月期経済実績～７～９月期も11.5％の高成長～

経済研究部常務理事伊藤さゆり

■見出し

・成長率は３期連続で11％台、物価は年間目標を上回る推移
・追加の金融引締めは濃厚ながら、抜本的政策転換は見込めず

■introduction

・高まる５年連続の二桁成長の可能性
10月25日に中国国家統計局が公表した７～９月期の実質ＧＤＰ成長率は前年同期比11.5％であった。４～６月期の同11.9％は下回ったものの、今年に入って11％台の成長が３期続いている。
１～９月期の成長率も、前年同期比11.5％と、2006年1～9月期の同10.8％を上回っている。2007年の年間成長率も11％台となり、５年連続での二桁成長、６年連続の成長加速となる可能性は高まっている。

・サービス業の成長や消費の伸びは加速、投資の伸びは高水準で鈍化
１～９月期の成長率は、第一次産業が前年同期比4.3％、第二次産業が同13.5％、第三次産業が同11.0％となっており、製造業牽引の構図には変わりがない。しかし、前年同期の4.9％、13.3％、9.5％と比べると、農業が低下、製造業がおむね横這いとなる中で、サービス業の成長の加速ぶりが目立つ。
その他の１～９月期の主要指標を前年同期と比べると、工業生産が前年同期比18.5％で同17.2％から加速、消費の指標である小売売上高は同15.9％で同13.5％から加速する一方、固定資産投資は同25.7％で高水準ながらも、同27.3％から鈍化した。
固定資産投資は、都市部では同26.4％、農村部が同21.2％となっており、地域別には東部（沿海部）が21.4％と最も低く、中部が同36.2％、西部が同29.6％と地域格差是正への動きが見られる。一方、過剰投資が懸念される不動産投資は、同30.3％と加速感が見られる。
なお、9月単月の伸びと1～9月期実績を比較すると、工業生産が前年同月比18.9％、小売売上高は17.0％と上回る一方、都市部固定資産投資は同24.8％で下回っている。

・都市と農村の所得格差は緩やかな是正
所得面では１～9月の都市住民の可処分所得の伸びが実質前年同期比13.2％、農村住民の純収入が同14.8％となっており、それぞれ前年同期を3.2％ポイント、3.4％ポイント上回った。
所得格差は、都市住民の可処分所得10，346元に対して、農村部の純収入は3，321元と依然３倍を超えるものの、農村所得引き上げのための政策対応の進展もあり、格差の拡大には歯止めがかかっている。

・１～９月期の消費者物価上昇率は4.1％で年間目標3.0％を上回る
消費者物価の上昇率（以下、ＣＰＩ）は、豚肉を中心とする食品価格の高騰により8月に前年同月比6.5％まで高進、9月は同6.2％まで鈍化したものの、なお高い水準で推移している。こうした年央以降のインフレ加速で、１～9月期のＣＰＩは前年同期比4.1％となっており、年間目標の3.0％を大きく上回った。

・高水準の外貨流入も続く
輸出は１～９月期で前年同期比27.1％と前年並みの高い伸びを維持、貿易黒字は累計で1857億ドルとなり、過去最高となった2006年の年間実績（1775億ドル）を上回った。近年の投資ブームによって、輸出生産能力が増強、輸入代替が進展したことに加え、人民元の切り上げ期待と産業構造の最適化と貿易摩擦の緩和の両面から強化されている輸出抑制策が、輸出前倒しと輸入抑制効果を持ったことも貿易黒字拡大の原因と考えられる。
対内直接投資の実行額も、１～９月期の累計で472.2億ドルと前年同期比10.9％と拡大基調が続いている。高水準の外資流入による人民元高圧力を緩和するための介入によって、９月末の外貨準備高は、前年同月末から4457億ドル増加、1兆4336億ドルとなった。

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2025/03/17	欧州経済見通し－緩慢な回復、取り巻く不確実性は大きい	伊藤さゆり	Weekly　エコノミスト・レター
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執筆者

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2025/03/17

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