投信市場で尾を引く７、８月の急落～2024年９月の投信動向～

金融研究部主任研究員前山裕亮

外国株式ファンドへの資金流入は回復せず

2024年９月の日本籍追加型株式投信（ＥＴＦを除く。以降、ファンドと表記）の推計資金流出入をみると、外国株式ファンドに8,800億円の資金流入があった【図表１】。９月も大規模な資金流入があったといえるが、2024年に入って最小だった８月の8,600億円とほぼ同規模であった。

一般販売されている外国株式ファンドをタイプ別にみると、インデックス型に5,600億円、アクティブ型に2,700億円の資金流入があった。８月からともに増加したが、増加額はそれぞれ200億円にとどまった。特にアクティブ型の外国株式ファンドは「グローバル・オポチュニティ・パートナーズ・ファンド」（【図表２】赤太字）を中心に９月新設された９本に600億円の資金流入があり、既設のファンドに限ると８月から鈍化していた。

外国株式ファンドには８月の後遺症が？

そもそも前月の８月はインデックス型、アクティブ型問わず一般販売されている外国株式ファンドへの資金流入が大幅に減少した。だがインデックス型とアクティブ型とで流入減の仕方がやや異なっていた。

まず、アクティブ型の外国株式ファンドは買い控えによるところが大きかった。実際に設定額が年初から増加基調で５月以降は１兆円を超えていたが、８月に8,100億円まで減少した【図表３：左】。解約額も８月に減少して2024年に入って最小だったが、それ以上に買い控えが起きたため流入額が減少した。９月も既設のアクティブ型の外国株式ファンドへの資金流入がさらに鈍化していたことを踏まえると、８月と同等もしくはそれ以上に買い控えが起きていた可能性がありそうである。

それに対してインデックス型の外国株式ファンドでは８月も買付が比較的底堅かったが、売却が膨らんだ影響も大きかった【図表３：右】。設定額はアクティブ型と同様に７月と比べると急減したが、これは７月が好調過ぎた面もあり、５月や６月と比べるとそこまで落ち込んでいなかった。しかし、インデックス型の外国株式ファンドでは解約額が７月、８月と増加し、特に８月は4,600億円と１月を超え過去最大となったため、買付の減少以上に資金流入が鈍化していた。

【図表３】アクティブ型（左）とインデックス型（右）の外国株式ファンドの設定額と解約額

なお、インデックス型の外国株式ファンドは一般販売されているものに限っても９月末の純資産総額が27兆円を超え、アクティブ型の36兆円に迫ってきている。あくまでも売却が７月、８月に膨らんだといっても5,000億円未満であり、インデックス型の外国株式ファンド全体でみると少額であったといえる。

ただし、外国株式ファンドの基準価額が急落した７月下旬に2,000億円、８月上旬に3,200億円と売却が集中しており、基準価額の急落に驚いて売却する個人投資家が一部でいたようだ。９月はインデックス型の外国株式ファンドの資金流入が８月から増加したとはいえ小幅であったため、９月もインデックス型の外国株式ファンドの解約がそれなりに出たのかもしれない。

インデックス型の外国株式ファンドは新ＮＩＳＡをきっかけに投資を始めた人も購入している場合が多い。投資を始めたばかりの人が７、８月の基準価額の急落を受けて、徐々に脱落してきていることも考えられるだけに、今後のインデックス型の外国株式ファンドの販売動向が注目される。

アクティブ型の国内株式ファンドの販売も黄色信号？

また、９月は国内株式ファンドに800億円の資金流入があったが、８月の2,900億円から大幅に減少した。

８月は国内株式が急落する中、逆張り投資によってインデックス型を中心に資金流入が膨らんでいた。一般販売されているインデックス型の国内株式ファンドは９月に入っても株価が下落した上旬に買い越されたが、持ち直した中旬以降は売却超過となった。結果的に１カ月通してみると流入額は100億円未満となり８月の1,800億円から急減した【図表４：右】。さらに一般販売されているアクティブ型の国内株式ファンドも９月に500億円の資金流入と８月の800億円から減少した【図表４：左】。

【図表４】アクティブ型（左）とインデックス型（右）の国内株式ファンドの設定額と解約額

アクティブ型の国内株式ファンドはインデックス型より流入額の減少が小幅であったが、９月新設ファンド（【図表２】青太字）に500億円近く資金流入があり、実は既設のファンドに限るとインデックス型同様に流入額が100億円未満であった。アクティブ型の国内株式ファンドもインデックス型と同様に９月中旬以降に国内株式が持ち直すとともに利益確定売りが膨らんでいた可能性がある。ただし、設定額が年初から減少基調であることを踏まえると、外国株式と同様に販売自体が鈍化してきているのかもしれない。

このように９月は外国株式ファンドへの資金流入があまり回復せず、さらに国内株式ファンドへの資金流入が鈍化したこともあり、ファンド全体に１兆1,600億円の流入にとどまった。８月の１兆3,600億円から減少し、2024年に入ってから最小となった。

中国株式ファンドが好調

９月は中国の景気対策に対する期待感から中国株式が大きく上昇したことから、中国株式ファンドが総じて高パフォーマンスであった【図表５】。

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2025/03/21

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