米インフレは下げ渋り－コアインフレは足元でインフレ加速の兆し。今後の動向は原油に加え、家賃や賃金が鍵

経済研究部主任研究員窪谷浩

■要旨

米国の消費者物価（ＣＰＩ）は総合指数が24年3月に前年同月比+3.5％とコアインフレの高止まりに加え、エネルギー価格の上昇から2ヵ月連続の上昇。物価の基調を示すコア指数は+3.8％と2ヵ月連続で横ばいとなったものの、前月比や3ヵ月前比では伸びが加速しており、足元で物価上昇圧力が高まっている状況。
3月のＣＰＩの内訳は食料品価格やコア財価格は安定しているものの、中東での地政学的リスクの高まりなどを背景にエネルギー価格が上昇し、コアサービス価格も高止まり。
今後、エネルギー価格は中東情勢次第で原油価格の急騰を背景に上昇リスクが燻る一方、食料品価格は穀物需給が幾分逼迫するものの、低下基調の持続が見込まれる。
コア財価格は安定が続く一方、コアサービス価格の住居費が夏場にかけて低下するものの、その後は上昇に転じる可能性が見込まれる。また、住居費以外では労働需給の逼迫を背景に賃金上昇率の低下は緩やかに留まる見込み。
今後のＣＰＩはエネルギー価格の上昇がインフレを再燃させるリスクがあるほか、家賃や賃金の高止まりからコアサービス価格は緩やかな低下に留まるとみられ、物価目標の達成は一筋縄では行かないだろう。

■目次

１．はじめに
２．米国のＣＰＩ等の動向
　　（3月ＣＰＩの振り返り）
　　　　サービス価格を中心にコア指数は物価上昇圧力が燻っていることを示唆
　　（エネルギー・食料品価格）
　　　　エネルギー価格上昇リスクが燻る一方、食料品価格は低下継続へ
　　（コア財価格）
　　　　中古、新車販売価格の安定から当面ゼロ近辺での推移が継続
　　（コアサービス（住居費））
　　　　24年夏場にかけては低下もその後は反転する可能性
　　（コアサービス（除く住居費））
　　　　低下予想も、労働需給の逼迫長期化では高止まるリスク
　　（期待インフレ率）
　　　　足元で安定、専門家の長期見通しは概ね物価目標と整合的な水準
３．今後の見通し

日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/08/04	米雇用統計（25年7月）－非農業部門雇用者数が市場予想を下回ったほか、過去2ヵ月分が大幅に下方修正	窪谷浩	経済・金融フラッシュ
2025/08/01	低迷が続く米住宅市場－住宅ローン金利の高止まりから、当面住宅市場の本格回復は見込み難い	窪谷浩	Weekly　エコノミスト・レター
2025/08/01	米個人所得・消費支出（25年6月）－PCE価格指数（前月比）は総合、コアともに前月から上昇、市場予想に一致	窪谷浩	経済・金融フラッシュ
2025/07/31	米ＦＯＭＣ（25年7月）－市場予想通り、5会合連続で政策金利を据え置き。理事2名が利下げを主張し反対票	窪谷浩	経済・金融フラッシュ

日付

タイトル

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媒体

2025/08/04

米雇用統計（25年7月）－非農業部門雇用者数が市場予想を下回ったほか、過去2ヵ月分が大幅に下方修正

窪谷浩

経済・金融フラッシュ

2025/08/01

低迷が続く米住宅市場－住宅ローン金利の高止まりから、当面住宅市場の本格回復は見込み難い

窪谷浩

Weekly　エコノミスト・レター