みんな大好き米国株式ファンド～2021年７月の投信動向～

金融研究部主任研究員前山裕亮

外国株式を中心に大規模な資金流入が継続

2021年７月の日本籍追加型株式投信（ＥＴＦを除く。以降、ファンドと表記）の推計資金流出入をみると、外国株式を中心に国内ＲＥＩＴと外国ＲＥＩＴ以外の資産クラスで資金流入があり、ファンド全体では9,200億円の資金流入があった【図表１】。６月や2021年に入って最大の純流入だった３月とほぼ同規模の資金流入であった。ただ、７月はＳＭＡ専用ファンド全体に1,600億円の資金流入があり、６月（1,400億円）と同等以上にＳＭＡ専用ファンドによって資金流入が底上げされた面がある。特に資産クラス別だと、外国債券と国内債券のＳＭＡ専用ファンド（紺棒）に700億円に迫る資金流入があり、ＳＭＡ専用ファンドを除くと外国債券と国内債券ともに資金流出であった。

７月は外国株式に6,300億円の資金流入があり、引き続き投信販売を牽引した。６月の流入金額6,500億円よりはやや減少したが、ＳＭＡ専用ファンドを除外すると６月、７月ともに流入金額は6,200億円と同規模であり、外国株式ファンドの販売は引き続き好調を維持したといえよう。

際立つ米国株式ファンドの人気

外国株式のうち、アクティブ・ファンドには4,300億円の資金流入と６月の4,200億円から若干、増加した。インデック・ファンドには2,000億円の資金流入と６月の2,300億円から減少こそしたが、３カ月連続で2,000億円以上の純流入となり、インデック・ファンドの販売も堅調であった。

７月に資金流入が大きかったファンドをみると、外国株式のアクティブ・ファンドでは６月から引き続き、基準価額によって毎月の分配金が変動する、いわゆる予想分配提示型のファンド（下線３本）が引き続き人気だった【図表２】。それに加えて７月は当月に新設された「脱炭素テクノロジー株式ファンド」などのテーマ型のＥＳＧ関連ファンド（緑太字２本）にも大規模な資金流入があった。また、外国株式のインデックス・ファンドでは超低コストのファンドへの資金流入が顕著であった。

なお、資金流入が多かったファンド上位10本のうち５本が米国株式ファンド、しかもアクティブ３本（赤太字、うち２本は予想分配提示型）、インデックス２本（青太字）とタイプによらず人気であった。米国株式（ファンド）はインデックス・ファンドを活用する資産形成中の投資家から、資産取崩段階に入りより高い分配金を好む投資家まで、幅広い投資家に支持されていることがうかがえる。

米国株式ファンドは過去の運用成績が総じて良いため、あえて地域分散などする必要がないと考える投資家が多いことが背景にあると思われる。ただ、今後もそうした良好な運用成績が再現されるかは分からない。特に長期投資で見直しをしない人やつみたてＮＩＳＡ口座などリバランスがそもそもできない場合は、ある程度は地域分散させた方が良いのではと筆者は考えている。

国内株式は2020年３月以来の流入規模

また、７月は国内株式にも1,000億円の資金流入があり、６月の500億円の資金流入から倍増した。投資家が注目している日経平均株価（線グラフ）は７月に２万8,700円台から２万7,200円台にと１カ月で1,500円下落した【図表３】。日経平均株価の月間での下落幅は2020年３月以来の大きさであったが、国内株式に1,000億円以上の資金流入があったのも2020年３月以来のことであった。

国内株式のうち個人投資家などのタイミング投資に利用されているＳＭＡ・ＤＣ専用を除くインデックス・ファンドへの流入金額が1,000億円であった。国内株式全体とほぼ同額であり、やはり多くの資金流入がタイミング投資によるものであったと推察される。実際にインデックス・ファンド（黄棒）には下落した翌日に資金流入し、その一方で日経平均株価が一時、反発した翌営業日の13日、14日の２日間（赤囲い）合計で300億円の資金流出があったことからもそのことがうかがえる【図表３】。

国内株式は2021年４月以降、株価の上値が重く米国株式などから劣後してきている。長期的にみても米国株式は主要指数が史上最高値を更新し続けているのに対して、国内株式の主要指数は30年以上、更新できずにいる。それもあってか投資するなら国内株式ではなく、米国株式に集中投資、もしくはグローバルに分散投資する投資家が多いのかもしれない。ホームカントリーバイアスがない投資家が多いという点は喜ばしいが、その一方で国内株式の市場関係者の一人としては少し寂しいところである。

バランス型への資金流入は堅調

その他、７月は内外株式以外にバランス型にも900億円の資金流入があった。バランス型には2020年２月までは大規模な資金流入があったが、それ以降は資金流出に転じる月もあるなど資金の動きは不安定な状況が続いていた【図表４】。それが、2021年５月からは継続して資金流入が続いている。

７月のバランス型への資金流入900億円のうち、300億円がつみたてＮＩＳＡ対象のバランス型ファンド（黄棒）への資金流入であった。つみたてＮＩＳＡ対象のバランス型ファンドへの資金流入は2021年３月以降、じわじわと増加してきている。つみたてＮＩＳＡの口座数（棒グラフ）、買付額（線グラフ）ともに着実に増加していることを踏まえると、つみたてＮＩＳＡからの買付によってバランス型全体への資金流入も多少なりとも底上げされていると思われる【図表５】。

いずれにしてもバランス型は2020年３月のコロナ・ショックをきっかけに投資家が離れ、販売がふるわなくなっていたが、足元、徐々にではあるが投資家が戻ってきているようだ。また、冒頭でも触れたようにＳＭＡ専用ファンドにも７月だけでなく５月、６月と３カ月連続で1,000億円を超える資金流入があった。ファンド・ラップといったバランス型と似たコンセプトの商品も売れ出してきているのかもしれない。

このように７月は多くの資産クラスで資金流入があった一方で、外国ＲＥＩＴと国内ＲＥＩＴからは金額は300億未満と小さいものの資金流出があった。外国ＲＥＩＴでは2020年10月から10カ月連続、国内ＲＥＩＴでは2021年４月から４カ月連続の資金流出となった。７月は内外問わずＲＥＩＴが株式より堅調で、特に外国ＲＥＩＴは２％以上上昇するなど好調なファンドが多かった。そのため、利益確定の売却が出やすかったものと思われる。

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2025/03/21

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