高値警戒感から米国株離れか～2025年７月の投信動向～

金融研究部主任研究員前山裕亮

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資金流入が急減速、新ＮＩＳＡ以降の最低を更新

2025年７月の日本籍追加型株式投信（ＥＴＦを除く。以降、ファンドと表記）の推計資金流出入を見ると、７月はファンド全体に2,700億円の資金流入があった。６月の5,200億円から概ね半減し、2024年以降の月間流入額としては最小を更新した【図表１】。2025年は、１月に２兆2,200億円の資金流入があったが、その後は減少傾向が続いている。特に４月以降の落ち込みが顕著となっているが、この７月も止まらなかった。

なお、ＳＭＡ専用ファンドについても７月は全体で300億円の資金流入と2023年６月以降で最も少額であった。ファンドだけでなく、ラップ口座の販売も鈍化したことが推察される。

株高の裏で進む米国株離れ

組み入られている資産別に見ると、外国株式ファンドに4,200億円の資金流入があった【図表２】。ただ、６月の5,200億円から1,000億円減少した。一般販売されている外国株式ファンドの中では、インデックス型に4,100億円の資金流入と６月の4,500億円から減少し、アクティブ型は100億円以下と少額であるが資金流出に転じた。

このようにタイプ問わず外国株式ファンドの資金流入が鈍化した背景には、米国株式ファンドの販売鈍化が続いたことがあげられる。米国株式以外の外国株式ファンドへの資金流入は、インデックス型、アクティブ型ともに資金流入の鈍化が７月に止まっている【図表３】。資金流入が大きかった外国株式ファンドを見ても、インデックス型の米国株式（赤太字）以外のファンド（青太字）は６月からやや資金流入が増加していた【図表４】。

米国株式は６月と比べて上昇スピードこそ緩やかだったが、７月もＳ＆Ｐ５００種株価指数が史上最高値を連日更新するなど上昇した。上昇に伴って高値警戒感も懸念されていたため、投資を見合わせる、もしくは売却する個人投資家が６月以上に多かったと考えられる。一部で米国株式ファンドからグローバル株式ファンドや金関連ファンド（【図表４】黄太字）に流れていることが、それらのファンドの販売が相対的に堅調となっている背景の一つにあるのかもしれない。

国内株式も利益確定売りが優勢

また、７月はバランス型ファンドの資金流入も鈍化し、さらに国内株式ファンドと外国債券ファンドは資金流出した。外国債券ファンドは900億円の流出のうち半分以上がＳＭＡ専用からだったが、国内株式ファンドは一般販売されているものから2,400億円の資金流出があった。

一般販売されている国内株式ファンドでは、インデックス型（黄棒）からの流出が1,300億円と６月の1,600億円から鈍化したが、アクティブ型（緑棒）は1,100億円の流出と６月の400億円から急増した【図表５】。アクティブ型の国内株式ファンドからの資金流出が1,000億円超えるのは、2020年11月以来のことであった。国内株式ファンドの場合、アクティブ型はインデックス型と比べて投資期間が長い傾向があるが、国内株式が７月に高値を付ける中、売却する投資家が多かった様子である。

一方で、７月もインデックス型の外国株式ファンドへの資金流入自体は続いており、積立投資を継続している個人投資家が多いことがうかがえる。ただ、内外株式などの高値警戒感から投資を見合わせる、もしくは売却する動きが見られたため、ファンド全体で見ると資金流入が減少したといえよう。

アジア、テーマ型株式ファンドが好調

７月も、世界的に株価が上昇する中、一部の中国・アジア株式ファンドやハイテク系のテーマ型の株式ファンドの中に特に高パフォーマンスをあげるものが見られた【図表６】。

日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/08/07	高値警戒感から米国株離れか～2025年７月の投信動向～	前山裕亮	研究員の眼
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2025/08/07

高値警戒感から米国株離れか～2025年７月の投信動向～

前山裕亮

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2025/08/05

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