グローバル株式市場動向(2024年9月)－中国株は経済・不動産市場支援策により急騰

金融研究部准主任研究員・サステナビリティ投資推進室兼任原田哲志

1――中国株は経済・不動産市場支援策により急騰

2024年9月、グローバル株式市場は上旬には米国での軟調な景気指標などにより下落したが、その後は米連邦公開市場委員会(FOMC)が大幅利下げを決定したことから反発、月間では上昇となった。また、中国での経済・不動産市場支援策発表による急騰が目立った。代表的な世界株指数(含む新興国)であるMSCI All Country World Index (MSCI ACWI)の騰落率¹は2024年9月+2.2％、過去1年(2023年10月-2024年9月)では+29.7％となっている(図表１)。

先進国と新興国を比べると、先進国・新興国ともに上昇、新興国がより騰落率が高かった。先進国(MSCI World Index)が+1.7％、新興国(MSCI Emerging Markets Index)が+6.4％となった(図表２)。

グロース・バリューでは、グロース指数(MSCI ACWI Growth Index)が+2.5％、バリュー指数(MSCI ACWI Value Index)が+1.9％とグロース優位となった(図表３)。企業規模別では、大型株(MSCI ACWI Large Cap Index)が+2.1％、中型株(MSCI ACWI Mid Cap Index)が+2.6％、小型株(MSCI ACWI Small Cap Index)が+1.9％と中型株の騰落率が高かった(図表４)。

¹ 以下、特に断りのない限り騰落率は米ドル建、配当を除いた指数値の変化率を示す。

2――国・業種別の動向

国別に見ても多くの国が上昇した(図表５)。主要国について見ると、米国(+2.0％)、中国(+23.5％)、ドイツ(+3.8％) 、日本(▲0.1％)となった。騰落率が高かった国・地域は中国(+23.5％)、香港(+15.9％)、タイ(+11.5％)だった。一方で、デンマーク(▲9.9％)、コロンビア(▲5.2％)、韓国(▲3.6％) の騰落率が低かった。

米国は月前半、軟調なISM製造業指数や雇用統計により下落したがその後はFOMCが0.5％の大幅利下げを決定、景気の急減速を先手を打って防ぐ方針が好感され月間では上昇となった。

日本では上旬は利上げ観測が円高と株安につながったものの、その後は自民党総裁選で有力視されていた高市早苗候補が利下げを主張、円安・株高の流れに転じた。しかし、9月27日の総裁選投開票では同候補は落選、再度やや円高・株安に振れた。日本株は政治・要人の動向に左右される状況が続いた。

中国では、当局が金融緩和など経済支援策を発表したことから株式市場は上昇した。経済支援策は政策金利の引き下げや政府系ファンドによる上場投資信託(ETF)の保有増、既存住宅ローン金利の引き下げ、2軒目の住宅ローンの頭金割合の引き下げ、国有企業による住宅在庫買い入れ促進といった経済、不動産市場を幅広く支える内容となっている²。中国では、7月に発表された設備更新と消費財の買い替えを支援する政策に続き経済支援策の追加が続けられており、その動向が注目される。

デンマークは、同国の大手製薬会社ノボ・ノルディスクの下落などから下落した。

業種別に見ると、消費者サービス(+9.6％)、小売(+7.6％)、自動車・自動車部品(+7.3％)の騰落率が高かった。一方で、医薬品・バイオテクノロジー(▲4.1％)、エネルギー(▲3.4％)、不動産(▲0.4％) の騰落率が低かった(図表６)。

² 日本経済新聞、「中国金融緩和　ついに「バズーカ」市場支援策も」、2024年9月24日

3――世界の主要企業の株価動向

世界の主要な企業の株価は多くの銘柄で上昇した (図表７)。時価総額上位30位までの企業では、貴州茅台酒(+22.4％)、テスラ(+22.2％)、オラクル(+20.6％)のリターンが高かった。一方で、ノボ・ノルディスク(▲15.3％)、イーライリリー(▲7.7％)、ASMLホールディング(▲7.4％) のリターンが低かった。貴州茅台酒は中国での会食や接待などで飲まれる高級酒である白酒の製造・販売を行っている。中国での景気浮揚による消費拡大への期待から上昇した。ノボ・ノルディスクは同社の次世代肥満症治療薬モンルナバントが治験データから減量効果が低いことが判明したことにより下落した。

4――今後の見通しと注目されるテーマ

グローバル株式市場は景気後退懸念から一時下落したものの、その後は米国での利下げなどから回復に向かった。9月25日、経済協力開発機構(OECD)は世界経済見通しを公表した³。OECDは今年の世界経済成長予測を3.1％から3.2％に引き上げた。世界経済はインフレ率の低下と貿易の堅調な伸びにより好転し始めており、引き続き堅調に推移すると予想している。ただし、見通しではロシアによるウクライナ侵攻や中東紛争の激化による地政学・貿易上の緊張による再度のインフレ率上昇のリスクを指摘している。また、中期的な成長見通しを引き上げるには規制障壁の削減など競争促進政策を含む構造改革が必要としている。インフレ率の低下が見込まれる中、各国の政府・中央銀行の動向が注目される。

³ Organisation for Economic Co-operation and Development, ”Global economy is turning the corner as inflation declines and trade growth strengthens”, 2024/9/25

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