米個人所得・消費支出（23年8月）－実質個人消費（前月比）は+0.1％と市場予想（横這い）は上回ったものの、5ヵ月ぶりの低水準　|ニッセイ基礎研究所

1．結果の概要：個人所得は市場予想に一致した一方、個人消費は市場予想を下回る

9月29日、米商務省の経済分析局（ＢＥＡ）は8月の個人所得・消費支出統計を公表した。個人所得（名目値）は前月比+0.4％（前月：+0.2％）と前月を上回った一方、市場予想（Bloomberg集計の中央値、以下同様）の+0.4％に一致した（図表1）。個人消費支出は前月比+0.4％（前月改定値：+0.9％）と+0.8％から小幅上方修正された前月、市場予想の+0.5％を下回った。価格変動の影響を除いた実質個人消費支出（前月比）は+0.1％（前月：+0.6％）と前月を下回った一方、市場の横這い予想は上回った（図表5）。実質個人消費は5ヵ月ぶりの低水準。貯蓄率¹は3.9％（前月：4.1％）と前月から▲0.2％ポイントの低下となった。

価格指数は、総合指数が前月比+0.4％（前月：+0.2％）と前月を上回った一方、市場予想（+0.5％）は下回った。変動の大きい食料品・エネルギーを除いたコア指数は前月比+0.1％（前月：+0.2％）と前月、市場予想（+0.2％）を下回った（図表6）。前年同月比は総合指数が+3.5％（前月改定値：+3.4％）と+3.3％から小幅上方修正された前月を上回った一方、市場予想（+3.5％）に一致した。コア指数は+3.9％（前月改定値：+4.3％）と+4.2％から小幅上方修正された前月を下回った一方、市場予想（+3.9％）に一致した（図表7）。

¹ 可処分所得に対する貯蓄（可処分所得－個人支出）の比率。

2．結果の評価：PCE価格のコア指数（前月比）は20年11月以来の水準に低下

個人消費（前月比）は名目ベースでは高い伸びとなった7月の+0.9％からは低下したものの、8月も+0.4％と堅調を維持した（図表1）。

個人所得（前月比）も8月が+0.4％と労働需給の逼迫を背景にした賃金・給与の堅調な伸びなどを背景に堅調を維持している。

もっとも、足元でエネルギー価格の上昇などを背景にインフレが加速した結果、後述するように実質ベースでは可処分所得が前月比で減少したほか、個人消費も僅か+0.1％と5ヵ月ぶりの低い伸びに留まるなど、実質ベースの個人消費には弱さがみられている。

一方、ＦＲＢが物価指標としているＰＣＥ価格指数の前月比は、総合指数ではエネルギー価格の上昇もあって前月から伸びが加速したものの、物価の基調を示すコア指数は+0.1％と20年11月以来の低い伸びに留まるなど、物価上昇圧力が緩和してきていることを確認した。もっとも、コア指数は前年同月比で+3.9％と依然としてＦＲＢの物価目標（2％）を大幅に上回る状況が続いている。

3．所得動向：賃金・給与、利息配当収入が堅調

8月の個人所得（前月比）は労働需給の逼迫を背景に賃金・給与が+0.5％（前月：+0.4％）となったほか、利息配当収入が+0.5％（前月：+0.3％）と前月から伸びが加速するなど堅調を維持した（図表2）。また、自営業者所得が+0.4％（前月：+0.4％）と前月並みの堅調な伸びを維持した。一方、移転所得は▲0.2％（前月：▲0.5％）と3ヵ月連続でマイナスとなった。

個人所得から税負担などを除いた可処分所得（前月比）は、8月の名目が+0.2％（前月：横這い）と前月から伸びが加速した（図表3）。一方、価格変動の影響を除いた実質ベース（前月比）は▲0.2％（前月：▲0.2％）と2ヵ月連続でマイナスとなり、可処分所得の伸びがインフレに追いついていない状況を示した。

4．消費動向：ガソリン・エネルギー消費が大幅に増加

8月の名目個人消費（前月比）は、財消費が+0.6％（前月：+0.5％）と前月から伸びが加速した一方、サービス消費が+0.4％（前月：+1.0％）と前月から伸びが鈍化した（図表4）。

財消費は、耐久財が▲0.6％（前月：+0.5％）と前月からマイナスに転じた一方、非耐久財が+1.3％（前月：+0.5％）と前月から大幅に伸びが加速して財消費全体を押し上げた。

耐久財では、自動車・自動車部品が▲1.1％（前月：+0.6％）、家具・家電が▲0.2％（前月：+0.1％）、娯楽財・スポーツカーが▲0.5％（前月：+0.8％）と前月からマイナスに転じた。

非耐久財では食料・飲料が+0.1％（前月：+0.6％）、衣料・靴が+0.3％（前月：+1.4％）と前月から伸びが鈍化した一方、ガソリン・エネルギーが+9.8％（前月：▲1.6％）と前月から大幅なプラスに転じて非耐久財消費全体を押し上げた。

サービス消費は、輸送サービスが+1.6％（前月：+1.5％）と概ね前月並みの伸びを維持した一方、住宅・公共料金が+0.3％（前月：+1.4％）、医療サービスが+0.3％（前月：+0.6％）、娯楽サービスが+0.7％（前月：+1.0％）、外食・宿泊が横這い（前月：+0.8％）、金融サービスが+0.6％（前月：+2.9％）といずれも前月から伸びが鈍化した。

5．価格指数：エネルギー価格が前月比で大幅に伸びが加速

価格指数（前月比）の内訳をみると、エネルギー価格指数が+6.1％（前月：+0.1％）と3ヵ月連続でプラスとなったほか、前月からプラス幅が大幅に拡大した（図表6）。一方、食料品価格指数は+0.3％（前月：+0.2％）と前月から小幅に伸びが加速した。

前年同月比は、エネルギー価格指数が▲3.6％（前月：▲13.0％）と6ヵ月連続のマイナスとなったものの、前月からマイナス幅が大幅に縮小した（図表7）。食料品価格指数は+3.1％（前月：+3.7％）とこちらは74ヵ月連続のプラスとなったものの、前月から伸びは鈍化した。