米個人消費は堅調を維持－労働市場の回復を背景に足元で個人消費は堅調も、予想される今後の減速

経済研究部主任研究員窪谷浩

■要旨

米国の実質ＧＤＰにおける個人消費は23年4－6月期が前期比年率+1.6％と大幅な伸びを示した前期の+4.2％からは鈍化も続き堅調な伸びを維持。
個人消費が足元で堅調な要因として労働市場の回復に伴う雇用増加や賃金上昇などを背景とする実質可処分所得の増加が挙げられる。また、7月の小売売上高は堅調な伸びを維持しており、7－9月期の個人消費も堅調となる可能性が示唆されている。
個人消費を取り巻く環境は、回復を示す消費者センチメントや良好な家計のバランスシートが今後も個人消費の追い風となることが予想される。
一方、金融環境の引締まりに加えて、コロナ禍で蓄積された過剰貯蓄が既に枯渇したとみられることや、銀行の消費者ローンに対する貸出態度の厳格化、10月からの連邦学生ローンの返済再開などは個人消費に取って逆風となろう。
累積的な金融引締めの影響で今後労働市場の減速が見込まれ、可処分所得の伸びが鈍化するとみられる中、前述の個人消費に対する逆風など、個人消費を取り巻く環境は厳しさを増すことが見込まれる。このため、今後は個人消費の減速が不可避だろう。

■目次

１．はじめに
２．米国の個人消費の動向と個人消費を取り巻く環境
　　（4－6月期の個人消費）前期から鈍化もサービス消費主導で堅調を維持
　　（個人消費の好調な要因）労働市場の回復を背景に可処分所得が増加
　　（7月の小売売上高）6月から大幅に伸びが加速、7－9月期の個人消費も堅調を示唆
　　（個人消費の追い風）消費者センチメントの回復、良好な家計のバランスシートは消費を下支え
　　（個人消費の逆風（1））ＦＲＢによる大幅な金融引締めから金融環境は引締まり
　　（個人消費の逆風（2））家計の累積過剰貯蓄は枯渇、銀行の消費者ローン貸出態度も消費の
　　　　　　　　　　　　　重石に
３．今後の見通し

日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/06/09	米国経済の見通し－対中関税引き下げから景気後退懸念は緩和も、政策の予見可能性の低さから経済見通しは不透明	窪谷浩	Weekly　エコノミスト・レター
2025/06/09	米雇用統計（25年5月）－5月の非農業部門雇用者数は市場予想を上回った一方、過去2ヵ月分が大幅に下方修正	窪谷浩	経済・金融フラッシュ
2025/06/02	米個人所得・消費支出（25年4月）－個人消費（前月比）は高い伸びとなった前期から低下、市場予想に一致	窪谷浩	経済・金融フラッシュ
2025/05/19	米住宅着工・許可件数（25年4月）－着工件数（前月比）は前月を上回った一方、市場予想は小幅に下回った	窪谷浩	経済・金融フラッシュ

日付

タイトル

執筆者

媒体

2025/06/09

米国経済の見通し－対中関税引き下げから景気後退懸念は緩和も、政策の予見可能性の低さから経済見通しは不透明

窪谷浩

Weekly　エコノミスト・レター

2025/06/09

米雇用統計（25年5月）－5月の非農業部門雇用者数は市場予想を上回った一方、過去2ヵ月分が大幅に下方修正

窪谷浩

経済・金融フラッシュ