中国経済の見通し－輸出・投資でＶ字回復してきた中国経済だが、今後は消費主導にバトンタッチ！

三尾幸吉郎

■要旨

昨年1-3月期にコロナ禍で大混乱に陥った中国の国内総生産（GDP）は実質で前年同期比6.8％減まで落ち込んだが、厳格な行動制限でコロナ禍を早期に収束させてＶ字回復を実現し、21年1-3月期は実質で前年同期比18.3％増の高成長となった。一方、消費者物価（CPI）はいまのところ落ち着いており、21年の抑制目標（3％前後）を下回る水準で推移している。
需要項目別に見ると、今年1-4月期の小売売上高は前年同期比29.6％増、固定資産投資が同19.9％増、輸出（ドルベース）が同44.0％増と、消費・投資・輸出の3本柱が揃って高い伸びを示した。昨年のコロナ禍では、思わぬ追い風が吹いた輸出と、コロナ対策で潤った投資が景気の牽引役だったが、これからは消費が景気の牽引役になる兆しが見えてきている。
21年の財政政策は、コロナ後を見据えて「質・効率の向上を図り、より持続可能なものにする」という方針で臨むこととなった。財政赤字、感染症対策特別国債、地方特別債を合わせた財政出動は前年比でおよそ1.3兆元減る見込みであり、コロナ禍や景気動向を見極めつつも、財政の裁量余地を温存して「持続可能」な財政運営に舵を切ることとなる。
他方、20年の金融政策は「柔軟かつ精確で、合理的かつ適度なものにする」という方針となった。具体的には「通貨供給量（M2）・社会融資総量の伸び率が名目GDP成長率とほぼ一致するようにする」としており、昨年は景気支援型だったが今年は景気中立型になりそうだ。実際、必要な分野に十分な資金を供給するとしつつも、金融の伸びは鈍化している（下左図）。
21年の成長率は実質で前年比8.0％増、22年は同5.3％増と予想する（下右表）。リスク要因としては、コロナ変異株の海外からの流入、米中デカップリングによる供給網の寸断、疫情融資の縮小に伴う不良債権増、金融引き締めに伴う住宅バブル崩壊などが挙げられる。

■目次

１.中国経済の概況
２.景気指標の動向
　　1｜個人消費
　　2｜投資
　　3｜輸出
３.成長率目標と財政金融政策
　　1｜21年の成長率目標は「6％以上」
　　2｜財政金融政策
４.中国経済の見通し
　　1｜メインシナリオ
　　2｜注視が必要なリスク要因

日付	タイトル	執筆者	媒体
2024/12/16	図表でみる世界のGDP－日本が置かれている現状と世界のトレンド	三尾幸吉郎	基礎研レター
2024/07/30	図表でみる世界の人口ピラミッド	三尾幸吉郎	基礎研レター
2024/04/05	不動産バブルの日中比較と中国経済の展望	三尾幸吉郎	基礎研マンスリー
2024/03/11	Comparison of Real Estate Bubbles in China and Japan, and Prospects for the Chinese Economy	三尾幸吉郎	基礎研レポート

日付

タイトル

執筆者

媒体

2024/12/16

図表でみる世界のGDP－日本が置かれている現状と世界のトレンド

三尾幸吉郎

基礎研レター

2024/07/30

図表でみる世界の人口ピラミッド

三尾幸吉郎

基礎研レター