ＩＭＦ世界経済見通し－大封鎖で金融危機を超える深い谷へ

経済研究部主任研究員高山武士

1．内容の概要：集計以来、最大の落ち込み

4月14日、国際通貨基金（ＩＭＦ）は世界経済見通し（ＷＥＯ；World Economic Outlook）を公表し、内容は以下の通りとなった。

【世界の実質ＧＤＰ伸び率（図表1）】
・2020年は前年比▲3.0％となる見通しで、1月時点の見通し（同+3.3％）から下方修正
・2021年は前年比+5.8％となる見通しで、1月時点の見通し（同+3.4％）から上方修正

世界経済の成長率が▲3.0％まで低下するのは、ＷＥＯで成長率を取りまとめている1980年以来で初めてのこととなる。

（図表1）世界の実質ＧＤＰ伸び率とインフレ率/（図表2）世界の名目ＧＤＰ（購買力平価ドル）

2．内容の詳細：ベースラインはＶ字回復だが、回復力は弱い

ＩＭＦは、今回の見通しを「THE GREAT LOCKDOWN（大封鎖）」と題して作成した。ＩＭＦでは見通しを作成する前提として、パンデミックはすべての国の経済活動に影響を及ぼし、2020年1-3月期に大きな影響が生じた中国を除いて、2020年4-6月期に被害が集中すると想定している。この間、被害の大きい国では2020年の営業日の8％が失われ、そうでない国も5％が失われるとしている。また、新型コロナウィルスの被害により経済活動が抑制される期間については「2020年後半には収束に向かう」としている。

ただし、ＩＭＦは依然として新型コロナウィルス（COVID-19）による影響の不透明感は強いことにも言及しており、別途、悲観的なサブシナリオとして以下の3パターンについても試算している。

「(1) パンデミックが長期化する（ベースライン対比50％長期化）」
「(2) 2021年にやや軽度な第二波の流行が起きる（ベースライン対比で2/3の流行）」
「(3) 上記(1)と(2)が同時に起きる」

ＩＭＦによるこれらの悲観シナリオの試算結果について、(1)の場合、2020年のＧＤＰはベースラインと比べ対比3％低く、2024年に至ってもベースラインより1％は低いままである、としている。また、(2)の場合は、第二波を想定する2021年でＧＤＰがベースラインより5％低く、2024年に至っても2％程度低いままである、と試算している。(3)は(1)と(2)の影響が同時に起きることになるが、2021年以降は単純な合算より影響は大きくなり、2021年はベースラインＧＤＰ対比で8％低く、2024年でも4％低いとしている。図表1・2の通り、ベースラインのシナリオでは、2020年に新型コロナウィルスの影響が収束した後にＶ字型で回復するが、悲観的なシナリオは谷が深いだけでなく、回復力もかなり削がれるものとなっている。

次に、ベースラインのシナリオで各国・地域の状況を確認しておく。まず、先進国と新興国・途上国の実質ＧＤＰ伸び率を見ると、図表3の通り、成長率の水準の違いはあるものの、いずれも2020年に減速し、新興国・途上国全体でもマイナス成長となることが分かる。中国を含むアジア新興国・途上国はかろうじてマイナス成長を免れるものの、それでも記録的な低水準となっている。

先進国については、2020年に前年比▲6.1％と急減速し、2021年は+4.5％まで回復する。しかしながら、回復力は成長率の鈍化に対して力不足といえる。

2021年の回復力に関して更に詳細に見てみよう。図表4には、主要国の成長率見通し、および2019年を100としたときの実質ＧＤＰ水準の見通しを記載している。世界全体では、2021年の実質ＧＤＰ水準は2019年以上に回復しているが、回復をけん引しているのは、中国・インド・ＡＳＥＡＮ５をはじめとした特にアジア新興国地域であり、残りの国は、中東やサブサハラの一部を除き、2021年時点でも2019年水準には回復しない。先進国では全体的に回復が鈍いが、特にユーロ圏において成長率の減速が急であり、かつ2021年の回復も遅いことが分かる。

最後に、各国・各地域の失業率を見てみよう。ＩＭＦでは新興国・途上国地域の失業率については集計・試算していない国が多いため、先進国を中心に見る。図表5によれば、米国（2019年3.7％→2020年10.4％）、スペイン（2019年14.1％→2020年20.8％）など、一部の国で急上昇していることが分かる。先進国全体では、2019年4.8％→2020年8.3％→2021年7.2％と推移しており、経済が回復すると見込む2021年になっても失業率の低下は限定的にとどまっており、労働状況の悪さが長期化することが想定されている。

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