資本コストから見たPBR効果２～リーマン・ショック以降、なぜ効果が見られにくくなったのか～

金融研究部主任研究員前山裕亮

■要旨

日本の株式市場では、低PBR銘柄への投資は高PBR銘柄へ投資するよりも、高い収益が得られる傾向があります（本稿では、この傾向を「PBR効果」と呼びます）。近年、PBR効果があまり見られなくなっていましたが、2016年は久々に見られました。

前回は、アベノミクス相場が始まった2012年以降に絞って検証し、PBR効果が2016年に見られた要因を資本コストから探ると共に、今後の動向について考えました。続編となる本稿では、より長い期間で検証し、なぜ近年、PBR効果があまり見られなくなっているのかについて考えたいと思います。

■目次

1――はじめに
2――リーマン･ショックまでほど顕著に見られなくなったPBR効果
3――資本コストを用いた寄与分析
4――資本コストと成長率の推計
5――リーマン・ショック前後で残余利益の成長度合いに違いが
6――最後に

日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/07/08	世界的な株高で流入鈍化か～2025年６月の投信動向～	前山裕亮	研究員の眼
2025/06/26	新NISAの利用実態～利用状況調査：2024年12月末時点（確報値）を踏まえて～	前山裕亮	基礎研レポート
2025/06/11	DCでも、国内株式の利確膨らむ～2025年５月の投信動向～	前山裕亮	研究員の眼
2025/05/29	米国株式は高PERでも高収益？～日米株式の資本コスト比較～	前山裕亮	研究員の眼

日付

タイトル

執筆者

媒体

2025/07/08

前山裕亮

研究員の眼

2025/06/26

前山裕亮

基礎研レポート