2018年02月15日

資本コストから見たPBR効果３～資本コストを用いた短期予想～

金融研究部 主任研究員 前山 裕亮

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■要旨

日本の株式市場では、低PBR銘柄への投資は高PBR銘柄へ投資するよりも、高い収益が得られる傾向があります（本稿では、この傾向を「PBR効果」と呼びます）。ただ近年、PBR効果があまり見られなくなっていました。

資本コストから見たPBR効果の「その１」では、アベノミクス相場が始まった2012年以降に絞って検証し、PBR効果が2016年に見られた要因を整理しました。次に「その２」では、PBR効果がリーマン・ショック以降あまり見られなくなっている要因について確認しました。「その２」の結果から、安定したPBR効果は当面、期待できないことが示唆されました。ただ、PBR効果が不安定でもPBR効果の動向を正確に予想できれば、高い収益を上げられる可能性があります。

そこで「その３」となる本稿では、一般的にPBR効果の予想に用いられる相対PBRの問題点を整理した上で、「資本コストでPBR効果の動向を予想できるか」について検証したいと思います。

■目次

1――はじめに
2――不安定なPBR効果
3――相対PBRで予想できるのか？
4――資本コストでPBR効果は予想できるのか？
5――最後に

【次ページ】はじめに

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前山 裕亮 (まえやま ゆうすけ)

研究・専門分野
株式市場・投資信託・資産運用全般

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03-3512-1785

経歴
  • 【職歴】
    2008年　大和総研入社
    2009年　大和証券キャピタル・マーケッツ（現大和証券）
    2012年　イボットソン・アソシエイツ・ジャパン
    2014年　ニッセイ基礎研究所 金融研究部
    2022年7月より現職

    【加入団体等】
    　・日本証券アナリスト協会検定会員
    　・投資信託協会「すべての人に世界の成長を届ける研究会」 客員研究員（2020・2021年度）

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