新ＮＩＳＡからの買付にやや息切れ感も～2024年３月の投信動向～　|ニッセイ基礎研究所

大規模な資金流入が続いているが

2024年３月の日本籍追加型株式投信（ＥＴＦを除く。以降、ファンドと表記）の推計資金流出入をみると、３月はファンド全体に１兆3,200億円の資金流入があった。ファンドの販売自体は非常に好調だったといえるが、２月の１兆4,000億円からやや鈍化した。

３月も相変わらず投信販売の牽引役は外国株式ファンドであった。１カ月間で１兆300億円の資金流入があり３カ月連続の１兆円を超えたが、１月の１兆1,600億円、２月１兆1,400億円だったため、2024年に入って最小だった。

インデックス型の外国株式ファンド買いに息切れ感

新ＮＩＳＡのスタートに伴ってインデックス型の外国株式ファンドが売れに売れていたが、徐々に鈍化してきている。一般販売されているインデックス型の外国株式ファンドへは１月に9,600億円の資金流入があったが、２月に8,700億円と800億円減少した【図表２】。さらに３月は7,100億円と２月から1,600億円も減少し、２月以上に鈍化した。

そもそも２月は「ｅＭＡＸＩＳＳｌｉｍ全世界株式(オール・カントリー)」が１月に売れ過ぎた反動によるところが大きかった。「ｅＭＡＸＩＳＳｌｉｍ全世界株式(オール・カントリー)」には２月も2,300億円の大規模な資金流入があったが、１月の3,400億円だったため1,100億円も減少した。このように２月はこの１本の減少額が一般販売されているインデックス型の外国株式ファンド全体の減少額800億円を上回っていた。３月も「ｅＭＡＸＩＳＳｌｉｍ全世界株式(オール・カントリー)」には1,900億円の資金流入と２月からさらに減少したが、減少額は300億円程度とかなり落ち着いてきている。

３月は「ｅＭＡＸＩＳＳｌｉｍ全世界株式(オール・カントリー)」に限らず、これまで売れ筋だった一般販売されているインデックス型の外国株式ファンドへの資金流入が全体的に細った。実際に資金流入が250億円を超えているインデックス型の外国株式ファンドは１月が７本、２月が６本あったが３月は３本（【図表３】赤太字）しかなかったことからもそのことがうかがえる。

背景には成長投資枠からの買付の減少か

日本証券業協会が公表した１月から２月までの２カ月間の証券会社10社（大手５社、ネット５社）の新ＮＩＳＡの買付状況をみると、２カ月累計で3.5～3.6兆円の買付があったようだ。そのうち15％、金額にすると5,000～ 6,000億円が積立投資枠からであり、残りの85％、３～3.1兆円が成長投資枠からであった【図表４】。さらに成長投資枠では個別株式の買付が1.8兆円で、残りの1.2～1.3兆円が投資信託への買付であった。

このように１月、２月の証券会社10社（大手５社、ネット５社）の新ＮＩＳＡの買付は個別株式と投資信託がちょうど半分であった。さらに投資信託は７割が成長投資枠、３割が積立投資枠からと成長投資枠からの買付の方が多かった。あくまでも詳細の情報は公表されていないが、積立投資枠は無論のこと成長投資枠でもインデックス型の外国株式ファンドへの買付が中心であったと推察される。そのため１月9,600億円、２月8,600億円のインデックス型の外国株式ファンドへの買付の大半が成長投資枠からであったと考えられる。

成長投資枠は積立投資枠と異なり使い方が自由であり、既に１月、２月に年間240万円の枠を使い切ってしまった人もいると思われる。３月のインデックス型の外国株式ファンドへの資金流入がやや息切れしてきた背景にはそういったこともありそうである。実は昨2023年11月以降、インデックス型の外国株式ファンドの売却（【図表２】赤棒グラフ）も急増している。実際に2023年11月、12月の２カ月間で売却額が6,000億円近くあった。新ＮＩＳＡが始まる前に一旦、売却しておいて１月、２月に成長投資枠で一気に課税口座から新ＮＩＳＡ口座に買い替えた人が意外と多かったかもしれない。

いずれにしても一般販売されているインデックス型の外国株式ファンドには３月でも流入額が7,100億円あった。2023年以前だと最大でも2023年10月の4,000億円であったことを踏まえると、2023年以前と比べると非常に売れている状況となっている。今後も当面は流入減少が続くかもしれないが、いつ頃そしてどれくらいの金額で落ち着くのか新ＮＩＳＡの利用状況と合わせて注目される。

実はその他のファンドが売れてきている

その一方で外国株式ファンドでもアクティブ型には一般販売されているものに3,300億円の資金流入があり、２月の2,800億円より増加した。外国債券ファンドも一般販売されているものに400億円の資金流入があり、流入額こそ小さいが２月から倍以上に増加した。アクティブ型の外国株式ファンド、外国債券ファンドとも新設ファンドが売れたこともあり、３月も販売が堅調だった様子である。また、国内ＲＥＩＴファンドは一般販売されているものの売却が鈍化したこともあり、2023年８月以来、７カ月ぶりに純流入に転じた。その他の国内株式ファンド、バランス型ファンド、外国ＲＥＩＴファンドは増加こそしていなかったが、一般販売されているものについては流出入が２月とほぼ同規模であった。

このように新ＮＩＳＡの影響が特に大きいと思われるインデックス型の外国株式ファンドへの資金流入が１月をピークにやや鈍化する一方で、実はその他のファンドの販売は堅調で資金流入が増加してきている。実際に一般販売されているインデックス型の外国株式以外のファンドへの流入額は１月に2,600億円しかなかったが、２月は4,200億円に、さらに３月は5,200億円まで増えた。４月以降も増加基調が続くのか、インデックス型の外国株式ファンドだけでなく投信市場全体の今後の販売動向も注目である。