金価格はまだ上がる？～内外金相場のテーマと見通し

経済研究部上席エコノミスト上野剛志

■要旨

昨年終盤に過去最高値を更新した内外金（Gold）価格は、今年に入ってからも堅調に推移しており、直近1日時点でNY金先物が１トロイオンス2071.1ドル、国内金先物が１グラム9655円と、それぞれ過去最高値に程近い水準にある。
今後年末にかけての金相場の行方を考えると、NY金には多くの追い風が期待される。具体的には、(1)主要国でのインフレ懸念の残存、(2)米利下げを背景とした「金利が付かない金」、「基軸通貨ドルの代替としての金」の魅力向上、(3)地政学リスク・政治リスク・景気下振れリスクを背景とした「安全資産としての金」の存在感増大、(4)中央銀行による積極的な金購入継続が挙げられる。これら多くの追い風を受けて今年のNY金先物は上昇し、過去最高値を明確に更新する可能性が高いと見込んでいる。年末時点のNY金先物は2200ドル台と予想している。
国内金価格にとっても、国際的な中心指標であるNY金の上昇は上昇要因となるが、為替の動向がもう一つのカギとなる。国内の金先物価格は、「NY金先物価格（ドル建て・グラム当たり）×ドル円レート（円/ドル）」に近似して動くため、円高が進めば価格が抑制される。今後、FRBが利下げに向かうことに加え、日銀が春に金融政策の正常化に踏み切ると見込まれることは、円高ドル安に働くだろう。ただし、FRBの利下げ・日銀の正常化はともに緩やかなペースで行われ、急激な円高ドル安は避けられると見ている。NISAの拡充に伴って、日本の家計による海外投資増加に伴う円売りフローの拡大が生じていることも円高進行の抑制に寄与するだろう。現時点では、NY金の上昇を打ち消すほど円高ドル安は進まないと見ており、今年年末時点の国内金価格は、現状よりやや高い１グラム10000円前後と予想している。

■目次

１．トピック：金価格はまだ上がる？
　　・2023年の内外金価格は過去最高値を更新
　　・NY金には多くの追い風が期待される
　　・国内金は円高進行の度合い次第
２．日銀金融政策(1月)
　　・（日銀）維持
　　・今後の予想
３．金融市場(1月)の振り返りと予測表
　　・10年国債利回り
　　・ドル円レート
　　・ユーロドルレート

日付	タイトル	執筆者	媒体
2024/12/13	日銀短観（12月調査）～景況感はほぼ横ばい、総じて「オントラック」を裏付け、日銀の利上げを後押しする内容	上野剛志	Weekly　エコノミスト・レター
2024/12/11	貸出・マネタリー統計（24年11月）～企業の定期預金シフトが顕著に、個人の動きはまだ鈍い	上野剛志	経済・金融フラッシュ
2024/12/10	２０２５年はどんな年？　金融市場のテーマと展望	上野剛志	Weekly　エコノミスト・レター
2024/12/05	日銀短観（12月調査）予測～大企業製造業の業況判断DIは２ポイント低下の11と予想、日銀の利上げ判断を補強するか	上野剛志	Weekly　エコノミスト・レター

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2024/12/13

日銀短観（12月調査）～景況感はほぼ横ばい、総じて「オントラック」を裏付け、日銀の利上げを後押しする内容

上野剛志

Weekly　エコノミスト・レター

2024/12/11

貸出・マネタリー統計（24年11月）～企業の定期預金シフトが顕著に、個人の動きはまだ鈍い

上野剛志

経済・金融フラッシュ