2024年の原油相場を展望する～注目ポイントの整理と見通し

経済研究部上席エコノミスト上野剛志

■要旨

今年の原油相場を見通すうえで、主な注目ポイントとしては、「世界経済の動向と米利下げ」、「米国の生産動向」、「OPECプラスの減産」、「中東の地政学リスク」、「米大統領選挙の結果」が挙げられる。
原油価格の中心的な見通しとしては、まず、足元から春にかけては価格低迷が予想される。不動産問題などを抱える中国経済の急回復は見込みづらいうえ、米国経済も既往の利上げなどの影響から一旦減速に向かうとみられ、原油需要の鈍化懸念が価格の下押し圧力になるためだ。一方で、自主減産とはいえ、1月からOPECプラスの減産が拡大されること、中東地政学リスクへの警戒が続くことなどが原油価格の下支えとなる。春までの予想レンジは、WTI先物ベースで60ドル前後～80ドル前後と予想している。
一方、春から年末にかけては、原油価格の緩やかな持ち直しを予想している。米国でドライブシーズンを迎えるほか、FRBが段階的な利下げを開始し、米景気が持ち直すことが見込まれるためだ。利下げに伴うドル安も持ち直しをサポートする。結束に不安を抱えるOPECプラスによる大規模な追加協調減産は想定しづらいが、サウジが率先して減産に取り組むことで、減産は継続されると予想している。ただし、中国経済の回復のもたつきや米国などの増産継続が上値を抑制すると見込んでいる。春から年末にかけての予想レンジは70ドル弱～85ドル強と予想している。
以上が中心的な見通しとなるが、不確実性が高い点は否めない。主な下振れリスクは米国経済の失速とOPECプラスの枠組み崩壊だ。逆に主な上振れリスクとしては、中東の地政学リスクが挙げられる。仮に紛争の拡大によって原油供給が多大な悪影響を受ける事態に陥れば、原油価格が100ドルに到達する可能性さえ排除できない。

■目次

１．トピック： 2024年の原油相場を展望する
　　・2023年の振り返り･･･方向感を欠く展開に
　　・2024年の注目ポイント･･･多くの材料がひしめく
　　・中心的なシナリオとリスク評価
２．日銀金融政策(12月)
　　・（日銀）維持
　　・今後の予想
３．金融市場(12月)の振り返りと予測表
　　・10年国債利回り
　　・ドル円レート
　　・ユーロドルレート

日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/03/19	日銀短観（３月調査）予測～大企業製造業の業況判断DIは２ポイント低下の12と予想、トランプ関税の影響度に注目	上野剛志	Weekly　エコノミスト・レター
2025/03/07	長期金利の上昇は続くのか？～16年ぶり1.5％到達後の金利見通し	上野剛志	Weekly　エコノミスト・レター
2025/02/18	関税と日銀利上げの思惑で揺れる円相場、次の展開は？～マーケット・カルテ３月号	上野剛志	基礎研マンスリー
2025/02/12	貸出・マネタリー統計（25年1月）～定期預金の伸び率が14年半ぶりの高水準に、地銀の貸出が勢いを増す	上野剛志	経済・金融フラッシュ

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2025/03/19

日銀短観（３月調査）予測～大企業製造業の業況判断DIは２ポイント低下の12と予想、トランプ関税の影響度に注目

上野剛志

Weekly　エコノミスト・レター

2025/03/07

長期金利の上昇は続くのか？～16年ぶり1.5％到達後の金利見通し

上野剛志

Weekly　エコノミスト・レター