減速を示す米労働市場－金融引締めの影響で減速を示す労働指標が増加も、労働市場は概ね堅調を維持

経済研究部主任研究員窪谷浩

■要旨

連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）は40年ぶりの水準となったインフレを抑制するために、金融引締めによる総需要の低下を目指しており、その結果、失業者数が増加することもやむなしと判断している。
米国の労働市場は雇用増加ペースの鈍化や求人数の減少、失業保険新規申請件数の史上最低水準からの増加など、金融引締めの影響によって減速を示す指標が増えている。
もっとも、失業率は足元で3.5％と過去50年間の最低水準となっているほか、労働需給が逼迫している状況が持続しているため、賃金上昇率の低下ペースも緩慢に留まっており、失業率の上昇を目指すＦＲＢが想定する労働需要の低下は未だ実現していない。
今後もＦＲＢによる金融引締めの継続が予想される中、失業率の上昇や賃金上昇率の低下を伴う労働需要の低下が見込まれる。
もっとも、インフレ率がＦＲＢの想定を上振れする場合や、労働需要の低下ペースがＦＲＢの想定より鈍い状況では、より大幅な金融引締めに転じる可能性もある。その場合には金融引締めの影響による将来の労働市場の落ち込みが大きくなり、今後予想される景気後退が長期化する懸念が高まろう。

■目次

１．はじめに
２．米国の労働市場は減速も、依然として堅調を維持
　　（雇用者数、失業率）雇用者数の増加ペースは鈍化も、失業率は50年ぶりの低水準
　　（失業保険申請件数）新規申請件数は22年3月を底に増加
　　（労働需要）求人数は減少傾向も労働需要は依然堅調
　　（労働供給）早期退職、新型コロナが回復を遅らせている可能性
　　（賃金動向）時間当たり賃金の伸びは鈍化も、労働需給の逼迫を背景に低下ペースは緩やか
３．今後の労働市場の見通し

日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/09/18	米ＦＯＭＣ（25年9月）－市場予想通り、政策金利を▲0.25％引き下げ。政策金利見通しを下方修正	窪谷浩	経済・金融フラッシュ
2025/09/18	米住宅着工・許可件数（25年8月）－着工件数（前月比）は減少に転じたほか、市場予想も下回る	窪谷浩	経済・金融フラッシュ
2025/09/09	米国経済の見通し－高関税政策にも関わらず米国経済は足元堅調維持。今後は景気減速へ	窪谷浩	Weekly　エコノミスト・レター
2025/09/08	米雇用統計（25年8月）－非農業部門雇用者数が市場予想を下回り、前月に続いて大幅な雇用鈍化を確認	窪谷浩	経済・金融フラッシュ

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2025/09/18

米ＦＯＭＣ（25年9月）－市場予想通り、政策金利を▲0.25％引き下げ。政策金利見通しを下方修正

窪谷浩

経済・金融フラッシュ

2025/09/18

米住宅着工・許可件数（25年8月）－着工件数（前月比）は減少に転じたほか、市場予想も下回る

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