ピークアウトが示唆される米インフレ－23年にかけてインフレ率の低下を予想も、見通しは非常に不透明

経済研究部主任研究員窪谷浩

■要旨

22年7月の消費者物価（ＣＰＩ）は前年同月比+8.5％と40年半ぶりの水準となった6月の+9.1％から低下。コア指数も+5.9％と22年3月の+6.5％から低下基調が持続しており、ＣＰＩがピークアウトした可能性を示唆。
ＣＰＩのうち、食料品やコアサービス価格の上昇には歯止めがかかっていないものの、原油価格の下落に伴いエネルギー価格の伸びが鈍化したほか、コア財価格は22年2月をピークに低下基調が持続。
原油や商品価格の下落、サプライチェーンの混乱に伴う供給制約の回復持続、生産者物価（ＰＰＩ）の伸び鈍化などもインフレが既にピークアウトした可能性を示唆。
一方、期待インフレ率は金融市場の織り込みや家計調査ではピークアウトがみられるものの、専門家調査は高止まりしており、期待インフレ率は不安定な状況が持続。
当研究所はエネルギー、食料品価格の下落や供給制約の緩やかな解消から、ＣＰＩ（前年同月比）は22年末に+6.9％、23年末に+2.6％に低下を予想。もっとも、ウクライナ侵攻に伴うエネルギー、食料品価格や新型コロナの感染動向など、インフレを取り巻く環境は不透明であり、今後のインフレ見通しも非常に不透明。

■目次

１．はじめに
２．米国のインフレはピークアウトした可能性
　　（ＣＰＩ）22年7月の総合指数の伸びは前月から鈍化
　　（原油・商品価格、供給制約）原油・商品価格はウクライナ侵攻後につけた高値から下落
　　（ＰＰＩ）エネルギー価格の下落から22年7月の伸びは前月から鈍化
　　（期待インフレ率）専門家の期待インフレ率は上昇基調が持続
３．今後のインフレ見通し
　　（インフレ見通し）ＣＰＩ（前年同月比）は22年末+6.9％、23年末+2.6％を予想
　　（注目材料）労働需給の逼迫を背景とした賃金動向に注目

日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/06/09	米国経済の見通し－対中関税引き下げから景気後退懸念は緩和も、政策の予見可能性の低さから経済見通しは不透明	窪谷浩	Weekly　エコノミスト・レター
2025/06/09	米雇用統計（25年5月）－5月の非農業部門雇用者数は市場予想を上回った一方、過去2ヵ月分が大幅に下方修正	窪谷浩	経済・金融フラッシュ
2025/06/02	米個人所得・消費支出（25年4月）－個人消費（前月比）は高い伸びとなった前期から低下、市場予想に一致	窪谷浩	経済・金融フラッシュ
2025/05/19	米住宅着工・許可件数（25年4月）－着工件数（前月比）は前月を上回った一方、市場予想は小幅に下回った	窪谷浩	経済・金融フラッシュ

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2025/06/09

米国経済の見通し－対中関税引き下げから景気後退懸念は緩和も、政策の予見可能性の低さから経済見通しは不透明

窪谷浩

Weekly　エコノミスト・レター

2025/06/09

米雇用統計（25年5月）－5月の非農業部門雇用者数は市場予想を上回った一方、過去2ヵ月分が大幅に下方修正

窪谷浩

経済・金融フラッシュ