2022年08月22日

ピークアウトが示唆される米インフレ－23年にかけてインフレ率の低下を予想も、見通しは非常に不透明

経済研究部 主任研究員 窪谷 浩

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■要旨
 
  1. 22年7月の消費者物価（ＣＰＩ）は前年同月比+8.5％と40年半ぶりの水準となった6月の+9.1％から低下。コア指数も+5.9％と22年3月の+6.5％から低下基調が持続しており、ＣＰＩがピークアウトした可能性を示唆。
     
  2. ＣＰＩのうち、食料品やコアサービス価格の上昇には歯止めがかかっていないものの、原油価格の下落に伴いエネルギー価格の伸びが鈍化したほか、コア財価格は22年2月をピークに低下基調が持続。
     
  3. 原油や商品価格の下落、サプライチェーンの混乱に伴う供給制約の回復持続、生産者物価（ＰＰＩ）の伸び鈍化などもインフレが既にピークアウトした可能性を示唆。
     
  4. 一方、期待インフレ率は金融市場の織り込みや家計調査ではピークアウトがみられるものの、専門家調査は高止まりしており、期待インフレ率は不安定な状況が持続。
     
  5. 当研究所はエネルギー、食料品価格の下落や供給制約の緩やかな解消から、ＣＰＩ（前年同月比）は22年末に+6.9％、23年末に+2.6％に低下を予想。もっとも、ウクライナ侵攻に伴うエネルギー、食料品価格や新型コロナの感染動向など、インフレを取り巻く環境は不透明であり、今後のインフレ見通しも非常に不透明。

 
（図表１）消費者物価主要指数
■目次

１． はじめに
２． 米国のインフレはピークアウトした可能性
　　（ＣＰＩ）22年7月の総合指数の伸びは前月から鈍化
　　（原油・商品価格、供給制約）原油・商品価格はウクライナ侵攻後につけた高値から下落
　　（ＰＰＩ）エネルギー価格の下落から22年7月の伸びは前月から鈍化
　　（期待インフレ率）専門家の期待インフレ率は上昇基調が持続
３． 今後のインフレ見通し
　　（インフレ見通し）ＣＰＩ（前年同月比）は22年末+6.9％、23年末+2.6％を予想
　　（注目材料）労働需給の逼迫を背景とした賃金動向に注目

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窪谷 浩 (くぼたに ひろし)

研究・専門分野
米国経済

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経歴
  • 【職歴】
    　1991年　日本生命保険相互会社入社
    　1999年　NLI International Inc.（米国）
    　2004年　ニッセイアセットマネジメント株式会社
    　2008年　公益財団法人　国際金融情報センター
    　2014年10月より現職

    【加入団体等】
    　・日本証券アナリスト協会　検定会員

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