中国経済の回復はまだ続くのか？－そのカギを握る4つの注目点

三尾幸吉郎

■要旨

新型コロナウイルス感染症とのこれまでの闘いを振り返ると、中国を発火点に、韓国、欧州・米州・豪州、その他新興国へと拡散して、世界では現在も猛威を振るっているが、中国ではここ1年余り大きな感染拡大は確認されず、ほぼ沈静化したと言ってよい状況にある（下左図）。
こうした環境下で中国経済は、2021年4-6月期の実質成長率が前年同期比7.9％増と、前四半期の同18.3％増を大きく下回ったものの、8％近い高成長を維持した。一方、インフレに関しては、消費者物価は安定しているものの、工業生産者出荷価格（PPI）が上昇し始めた。
投資の代表指標である固定資産投資は、財政金融両面から打ち出された新型コロナ対策が投資を促し、20年通期では前年比2.9％増、21年上半期も同12.6％増と高い伸びを示した。しかし、財政金融政策が引き締め方向に変化したことを背景に、ここもと息切れ気味である。
個人消費の代表指標である小売売上高は、コロナ禍の影響で消費マインドが大きく落ち込んだため、20年通期は前年比3.9％減と不振だったが、コロナ禍が収束に向かうとともに持ち直し、21年上半期には前年同期比23.0％増と投資を上回る伸びを示すこととなった。
一方、輸出は依然として好調で、21年上半期も前年同期比38.7％増と高い伸びを示した。但し、内訳を見ると、不振だった伝統的輸出品（衣服、靴など）が復調した一方、好調だった防疫関連品（医療機器やマスクなど）が前年割れに落ち込むなど、輸出内容には変化がある。
中国経済の動向を探る上で、現在筆者が注目しているのは以下の4点である。

[１]輸出：これまではパンデミックが思わぬ追い風となったが、その好調がいつまで続くか
[２]企業利益：工業生産者出荷価格（PPI）上昇を企業は製品に価格転嫁できるか否か
[３]国内旅行：ワクチン接種が15億回を超え、中秋節・国慶節の連休に盛り上がりを見せるか
[４]不動産市場：住宅ローンに対する総量規制で不動産価格は下落に転じるのか（下右図）

■目次

１.新型コロナウイルス感染症の状況
２.中国経済の概況
３.投資・消費・輸出の動き
４.今後の注目点

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中国経済の回復はまだ続くのか？－そのカギを握る4つの注目点

三尾 幸吉郎

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