【10-12月期米ＧＤＰ】前期比年率+2.6％、在庫、外需が成長を押下げ

経済研究部主任研究員窪谷浩

（政府支出）連邦、州・地方政府ともに前期から伸びが加速
政府支出の内訳をみると、連邦政府支出が前期比年率+3.5％（前期：+1.3％）と前期から伸びが加速したほか、州・地方政府も+2.6％（前期：+0.2％）と前期から伸びが加速した（図表6）。

連邦政府支出では、国防関連支出が+6.0％（前期：+2.4％）と前期から伸びが加速したほか、非国防支出が+0.1％（前期：▲0.2％）と4期ぶりにプラスに転じた。

（貿易）輸入の大幅な増加が純輸出減少の要因
10－12月期の輸出入の内訳をみると、輸出が前期比年率+6.9％（前期：+2.1％）と前期から伸びが加速した一方、輸入が+13.9％（前期：▲0.7％）と前期から大幅なプラスに転じており、当期は主に輸入の増加が純輸出の減少に寄与したことが分かる（図表7、8）。

輸出を仔細にみると、財輸出が前期比年率+12.6％（前期：+1.8％）と前期から大幅に伸びが加速した一方、サービス輸出は▲3.3％（前期：+2.5％）とこちらは16年10－12月期以来のマイナスに転じた。財輸出では、飲食料が▲35.2％（前期：+7.4％）と前期からマイナスに転じたほか、自動車関連を除く資本財も+6.4％（前期：+15.2％）と前期から伸びが鈍化した。一方、自動車関連が+9.5％（前期：▲4.9％）、消費財が+14.6％（前期：▲2.6％）、工業用原料も+34.2％（前期：▲7.4％）と前期からプラスに転じた。

輸入では、財輸入が+16.8％（前期：▲0.2％）、サービス輸入が+1.7％（前期：▲2.6％）といずれも前期からプラスに転じた。財輸入では石油製品が+13.8％（前期：▲13.4％）、自動車関連が+8.1％（前期：▲0.6％）、消費財が+35.6％（前期：▲6.5％）といずれも3期ぶりにプラスに転じたほか、自動車を除く資本財が+13.1％（前期：+13.2％）と前期に続き高い伸びを維持した。

（物価・名目値）PCE価格指数、コア指数ともに前年同期比で3期ぶりに伸びが加速
10－12月期のＧＤＰ価格指数は、前期比年率+2.4％（前期：+2.1％）と前期から伸びが加速、市場予想（同+2.3％）も上回った。この結果、名目ＧＤＰ成長率は前期比年率+5.0％（前期：同+5.3％）と14年7－9月期（同+7.1％）以来となった前期から小幅ながら伸びが鈍化した（図表9）。

一方、ＦＲＢが物価の指標として注目するＰＣＥ価格指数²は、前期比年率+2.8％、前年同期比+1.7％（前期：+1.5％、+1.5％）と前期比、および前年同期比ともに前期から伸びが加速した（図表10）。さらに、食料品とエネルギーを除いたコアＰＣＥ価格指数も前期比年率+1.9％、前年同期比+1.5％（前期：+1.3％、+1.4％）と、総合指数同様、いずれも前期から伸びが加速した。

この結果、ＰＣＥ価格指数、コア指数（前年同期比）ともにＦＲＢの物価目標（2％）を下回っているものの、3期ぶりにインフレ率が上昇に転じた。足元で原油価格が上昇しているほか、労働市場の回復も持続していることから、当面は物価の緩やかな上昇が見込まれる。

² 現在、ＦＯＭＣのメンバーは四半期に一度物価見通しを公表しており、そこで物価の指標として採用されている指数がＰＣＥ価格指数とコアＰＣＥ価格指数である。見通しは年単位で、各年の10-12月期における前年同期比が公表されている。

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