【3月米ＦＯＭＣ】声明文は変更されたものの、6月利上げの可能性は後退

経済研究部主任研究員窪谷浩

【要旨】

金融政策の概要

米国で連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）が3月17-18日（現地時間）に開催された。注目された声明文のフォワードガイダンスでは、市場の予想通り「忍耐強く」（patient）という単語が削除された一方、4月のＦＯＭＣでの政策金利引上げの可能性が低いことが明記されたほか、今回の文言変更が最初の引上げ時期を決定したことを意味しないことも明記された。今回のＦＯＭＣでは、前回（1月）に続いて全会一致で金融政策が決定された。
一方、今回公表のＦＯＭＣ参加者の見通しは、失業率が上方修正(失業率は低下)されたものの、成長率および物価見通しが下方修正されたほか、政策金利の引上げ幅についても下方修正された。

金融政策の評価

今回のＦＯＭＣでは、予想通り「忍耐強く」との表現が削除されたことから、政策金利の引上げに向けての地均しが続いている。これで最短では6月のＦＯＭＣでの政策金利引上げが可能となったとみられる。
もっとも、声明文でも政策金利を引上げる時期は、更なる労働市場の改善と2％の目標に向けて物価が高まっていく合理的な自信が得られた時であると明記されており、今回ＦＯＭＣ参加者の15年の物価見通しが１％を下回る水準まで大幅に引き下げられたことを考慮すれば、足元で政策金利を引き上げるハードルは高いとみられる。
また、イエレン議長の記者会見でも物価見通しを引下げる中で政策金利を引上げる必要があるかとの質問に対して同議長の回答は歯切れが悪く、ＦＲＢが政策金利の引上げを急いでいる印象は受けない。これらのことを考慮すれば、政策金利の引上げ時期について6月の可能性は後退したと言えよう。当研究所では引き続き9月の利上げを予想している。

日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/08/04	米雇用統計（25年7月）－非農業部門雇用者数が市場予想を下回ったほか、過去2ヵ月分が大幅に下方修正	窪谷浩	経済・金融フラッシュ
2025/08/01	低迷が続く米住宅市場－住宅ローン金利の高止まりから、当面住宅市場の本格回復は見込み難い	窪谷浩	Weekly　エコノミスト・レター
2025/08/01	米個人所得・消費支出（25年6月）－PCE価格指数（前月比）は総合、コアともに前月から上昇、市場予想に一致	窪谷浩	経済・金融フラッシュ
2025/07/31	米ＦＯＭＣ（25年7月）－市場予想通り、5会合連続で政策金利を据え置き。理事2名が利下げを主張し反対票	窪谷浩	経済・金融フラッシュ

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2025/08/04

米雇用統計（25年7月）－非農業部門雇用者数が市場予想を下回ったほか、過去2ヵ月分が大幅に下方修正

窪谷浩

経済・金融フラッシュ

2025/08/01

低迷が続く米住宅市場－住宅ローン金利の高止まりから、当面住宅市場の本格回復は見込み難い

窪谷浩

Weekly　エコノミスト・レター