欧州経済見通し～ユーロ圏：構造調整の圧力はフランス、イタリアに／英国：景気・雇用回復も賃金は伸び悩む～

経済研究部常務理事伊藤さゆり

４～６月期のユーロ圏の実質ＧＤＰは３大国の失速が響き、前期比ゼロとなった。
ドイツは、７～９月期にはプラス成長に転じる見通しだが、競争力不足、財政健全化圧力に苦しむイタリア、フランスでは停滞が続いている。
ＥＣＢは９月の政策理事会で６月の緩和策の補完・強化に動いた。ターゲット型資金供給（ＴＬＴＲＯ）は未実行、民間資産買い入れプログラムも詳細は未定の段階だが、予想を上回るＥＣＢの積極姿勢を受けてユーロ高の修正ピッチは加速した。
構造調整の圧力が残るフランス、イタリアに不安は残るものの、ユーロ圏全体では、財政緊縮圧力の緩和と強化された金融緩和策に支えられた緩やかな回復が続く見込みである。実質ＧＤＰ成長率は、14年は0.7％、15年は1.2％と予測する。インフレ率は同0.6％、同1.0％と安定水準を大きく下回る推移が続く見通しである。
英国では、長期平均を上回る回復が続き、住宅価格は高騰、失業率は急低下しているが、賃金の伸びはインフレ率を下回ったままだ。ＢＯＥのカーニー総裁は8月「インフレ報告」公表時に賃金の伸びを重視する方針を示し、早期利上げ観測を牽制した。14年の成長率は3.2％、15年5月利上げ開始を予測するが、賃金動向、ユーロ圏の停滞とＥＣＢの政策の余波、スコットランドの住民投票などが波乱要因となり得る。

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伊藤さゆり (いとうさゆり)

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