インド消費者物価（24年1月）～１月のCPI上昇率は３ヵ月ぶりに低下も、野菜価格の高騰続く

経済研究部准主任研究員斉藤誠

インド統計・計画実施省が2月12日に公表した消費者物価指数によると、24年１月の消費者物価（以下、ＣＰＩ）は前年同月比5.1％と、23年12月の同5.7％から低下して３カ月ぶりの低水準となった（図表１）。事前の市場予想¹（同5.0％）とほぼ一致する結果であった。

地域別の上昇率をみると、都市部は前年同月比4.9％（前月：同5.5％）、農村部は同5.3％（前月：同5.9％）となり、それぞれ低下した。

１月のＣＰＩの内訳をみると、燃料・電力の下落に加えて、食品価格が低下した。

まず食品は前年同月比8.3％と、高い伸びが続いたが、前月の同9.5％から低下した（図表２）。食品のうち、価格変動の大きい野菜（同27.0％）は前月の同27.6％に続いて大幅に増加した。野菜価格は7-8月に急上昇して9-10月に一旦低下したが、11月以降は再び高騰している。１月はタマネギとトマトの価格がそれぞれ前月比▲8.2％、同▲25.3％と下落したものの、オクラとニンニクの価格がそれぞれ同17.2％、同10.5％と大きく上昇した。野菜のほか、豆類（前年同月比19.5％）や穀物製品（同7.8％）、香辛料(同16.4％）、果物（8.7％）の価格が高止まりした。一方、食用油（同▲15.0％）の価格下落が続いたほか、牛乳・乳製品（同4.6％）と加工食品（同4.0％）が落ち着いた値動きとなった。

燃料・電力は前年同月比▲0.6％となり、12月の同▲1.0％に続いて低迷した。

コアＣＰＩ（食品、燃料を除く総合）は前年同月比3.6％（12月：同3.9％）となり、低下基調が続き50カ月超ぶりの低水準となった。パーソナルケア（同5.9％）や保健（同4.8％）、衣服・靴（同3.4％）、住宅（同3.2％）、家庭用品・サービス（同3.1％）、娯楽（同2.9％）など幅広い品目が12月の水準を下回った。

インド準備銀行（ＲＢＩ）が隔月で公表する家計のインフレ期待調査によると、24年１月の家計のインフレ期待²（中央値）は３ヵ月先と1 年先がそれぞれ9.2％（11月から0.1％ポイント上昇）、10.0％（11月から0.1％ポイント低下）となり概ね横ばいの結果だった（図表３）。９月は１年先の家計のインフレ期待が新型コロナウイルス感染症のパンデミックが始まって以来の１桁台に低下したが、その後は下げ止まっている。過去とほぼ同様に期待インフレ率と実際のインフレ率は乖離したままとなっており、乖離幅は４％台で過去３年平均と概ね同水準にある。

インド準備銀行(ＲＢＩ)の金融政策委員会（ＭＰＣ）は２月８日の定例会合で主要政策金利を６回連続で据え置くことを決定した。コアインフレ率は低下傾向が続き約４年ぶりの低水準にあるものの、ＲＢＩは食品インフレの懸念や原油価格の不確実性、そして国内経済の高成長による需要面からの上昇圧力を考慮してタカ派的な姿勢を維持している。

１月のＣＰＩ上昇率はインド準備銀行（ＲＢＩ）の目標レンジである２─６％内にあるが、物価目標の中央値（４％）を上回って推移している（図表４）。ＲＢＩのインフレ予測では24年1-3月と4-6月が前年同期比5.0％と横ばい圏で推移し、7-9月に同4.0％まで低下するものの、ベース効果による一時的な動きを予測している。インドは財政再建が進展するなど過度なインフレに対する懸念が和らいでいるものの、悪天候の可能性から食品価格の見通しに不確実性が広がっており、2024年度も暫くの間は利下げに舵を切れない展開が予想される。

（図表３）インフレ率と家計のインフレ期待/（図表４）消費者物価上昇とインフレ目標

¹ Bloomberg集計の中央値。
² 実際のインフレ率よりも高めになる傾向がある。

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