新ＮＩＳＡがスタート。その影響は？～2024年１月の投信動向～

金融研究部主任研究員前山裕亮

インデックス型の外国株式に資金集中

2024年１月の日本籍追加型株式投信（ＥＴＦを除く。以降、ファンドと表記）の推計資金流出入をみると、１月はファンド全体に１兆3,000億円の資金流入があった。国内株式ファンドやバランス型ファンドにも流入があったが、１兆1,600億円は外国株式ファンドへの流入だった【図表１】。

しかも外国株式ファンドへの１兆1,600億円のうち9,600億円は一般販売されているインデックス型であった。一般販売されているインデックス型の外国株式ファンドとしては過去最大の資金流入であり、しかも2023年12月の3,500億円はおろか、これまで最大であった2023年10月の4,000億円と比べても２倍以上に膨らんだ。たった1か月で2023年１年間の流入額３兆5,000億円の３割に近い資金流入があったことになる。新ＮＩＳＡが始まった１月に、インデックス型の外国株式ファンドの売れ方がいかに凄かったことが分かる。

全世界、先進国株式のインデックス型が、やや人気

一般販売されているインデックス型の外国株式については全体的に資金流入が１月に増加したが、全世界株式や先進国株式などのグローバルに地域分散しているもの（【図表２】グローバル）の増加が顕著であった。１月はグローバルに地域分散しているものに4,800億円の資金流入があり、12月の1,800億円から3,000億円増加した。米国株式ものも１月に4,400億円と12月の1,600億円から2,800億円増加し非常に売れていたが、地域分散しているものの販売の方がやや好調だった。

個別でみても、１月に資金流入が大きかった10本中６本（赤太字）がインデックス型の外国株式ファンドであり、どれも12月から資金流入が急増した【図表３】。特にグローバルに地域分散している「ｅＭＡＸＩＳＳｌｉｍ全世界株式(オール・カントリー)」（１位）が１本のみで3,400億円を超えており、爆売れ状態であった。

そもそもインデックス型の外国株式ファンドは、2020年ごろから米国株式ものが販売をけん引してきた。それが2023年は米国株式ものの販売拡大がやや鈍化する一方でグローバルに地域分散しているものが伸びた。この１月の販売動向を見る限りでは、2024年に入っても2023年の流れが続いている様子である。つまり、どちらかといったら米国株式ものへの投資よりも全世界株式や先進国株式などグローバルな分散投資を意識する投資家が新ＮＩＳＡ等でもやや多い様子である。

尖ったインデックス型も売れた

なお、１月は地域分散もの、米国株式ものと比べると少額であるが、インデックス型のインド株式ファンドに400億円の資金流入があり100億円未満だった12月から大幅に増えた。また、インデックス型の米国株式ファンドもＳ＆Ｐ500種株価指数に連動するもの（【図表３】２位、５位など）が売れ筋ではあるが、「<購入・換金手数料なし>ニッセイNASDAQ100インデックスファンド」（６位）や「iFreeNEXT FANG+インデックス」（10位）などの主に米ハイテク株式で構成されている指数に連動するもの（【図表２】米ハイテク株）の資金流入も12月と比べて急増した。一部では、新ＮＩＳＡからインド株式や米ハイテク株式などに集中投資する動きもあったようである。

新ＮＩＳＡと無関係な毎月分配型も相変わらず売れた

また、一般販売されているアクティブ型の外国株式ファンドにも１月に1,800億円の資金流入があり、2023年10月以来３カ月ぶりに流入超過に転じた。しかも、牽引役はこれまでと同様に毎月分配型の２本（【図表３】緑太字）であった。毎月分配型は新ＮＩＳＡからは購入することができないが、意外にもこの２本についてはとりあえず新ＮＩＳＡが始まった１月も12月並みに売れたといえる。ただし、１月は「アライアンス・バースタイン・米国成長株投信」の予想分配金提示型のＤコース（４位）だけでなく、新ＮＩＳＡの成長投資枠で購入可能なＢコース（９位）もよく売れた。アクティブ型の外国株式ファンドも一部では新ＮＩＳＡの影響があったのかもしれない。

国内株式も実は新ＮＩＳＡからの買い？

外国株式ファンドだけでなく、１月は国内株式ファンドにも1,300億円の資金流入があり12月の700億円から増加した。国内株式ファンドの中ではアクティブ型に好配当株のものを中心に1,000億円の資金流入があり、12月の500億円から倍増した。また、インデックス型についても流入額は100億円と少額ではあったが2023年10月以来３カ月ぶりに流入超過に転じた。

国内株式は１月に日経平均株価が３万6,000円を超え月間の上げ幅が3,000円に迫るなど大きく上昇した。そのため１月はインデックス型を中心に利益確定売りが出やすかった割には、アクティブ型へ流入が増え、インデックス型も流入超過になり、金額以上に売れた印象である。やはり新ＮＩＳＡの開始に伴って国内株式ファンドへの買付が増えているのかもしれない。

一部では新ＮＩＳＡの資金が国内株式の１月の大幅上昇に寄与したとの声がある。しかし、１月の投信の資金動向を見る限りでは新ＮＩＳＡによって国内株式ファンドへの買付が増えていたとしても、売りも多く、国内株式全体の株価を大きく押し上げるほどではなかったことは確かだろう。

インカムものは販売低迷

その他に１月はバランス型ファンドも500億円の資金流入と2023年10月以来３カ月ぶりに流入超過に転じた。その一方で国内ＲＥＩＴファンドと外国ＲＥＩＴファンドは流出額こそ12月から減少したが引き続き資金流出であった。さらに外国債券ファンドは流出額こそ100億円未満と小さいが、資金流出に転じた。一般販売されている外国債券ファンドが流出超過になったのは2022年５月以来のことであった。

１月のみでは判断できないことも多い

いずれにしても内外株式ファンドの資金流入をみる限りでは、とりあえず新ＮＩＳＡを制度開始直後から積極的に活用する人が多かったことが示唆される。ただし、中には１月に成長投資枠の240万円すべて使って購入した人もいた可能性もある。そのため、２月以降もインデックス型の外国株式ファンドを中心に１月の勢いが続くのか、新ＮＩＳＡ自体の動向と合わせて注目される。それに加えて、新ＮＩＳＡ以外への影響、例えば毎月分配型が売れ続けるのか、インカムものの販売低迷が続くのかなども合わせて気になるところである。

トルコ株式と通貨選択型の国内株式ファンドが好パフォーマンス

１月はトルコ株式ファンド（赤太字）に加えて、一部の国内株式ファンド（青太字）、特に為替市場で１ドル141円台から147円台まで急速に円安が進行したため米ドルの通貨選択型のものが特に好調だった【図表４】。

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