米国株式に集中? それとも分散投資?　基礎研ＲＥＰＯＲＴ（冊子版）4月号[vol.313]|ニッセイ基礎研究所

大人気のインデックス型の米国株式投信

2019 年の「老後2,000万円問題」をきっかけに資産運用に関心を持ち、実際に投資を始める人が増えている。それに伴って、2020年からインデックス型の外国株式投信の資金流入が増加している［図表1］。インデックス型の外国株式投信の中で特に売れているのが、S&P500などに連動する米国株式投信である。

過去10年だと米国株式一択でほぼ正解

このように米国株式が大人気になっているのは、米国株式がこれまで好調だったことが大きく関係していると思われる。実際に米国株式と日本株式、さらには全世界株式の主要株価指数の過去30年間の推移をみると、米国株式は日本株式だけでなく全世界株式も上回って上昇してきたことが一目瞭然である［図表2］。

詳しくみると、2012年以降の米国株式の上昇が突出しており、その期間で全世界株式と差が付いたことが分かる。つまり、過去10年くらいは米国株式にさえ投資していればよい状況であった。その印象が強いため、今後の米国株式にも期待する人が多いのではないかと考えられる。

では、なぜ米国株式が長きにわたって好調だったのだろうか。主な要因として、米国企業の業績が急成長したことがあげられる。各指数の予想EPSの推移をみると、米国企業の業績が2012年あたりから特に拡大していたことが確認できる［図表3］。この業績拡大が米国株式の株価を押し上げたといえるだろう。

考え方次第で、どちらでも正解だが

これからも米国株式に期待していいのだろうか。その鍵は、やはり米国企業業績の動向が握っていると考えている。

今後も米国企業の業績の急成長が続くならば、中長期的に米国株式は全世界株式を上回って上昇し続ける可能性が高いと思われる。そのため、米国企業の業績急拡大が続くことを期待したり予想したりするならば、米国株式に集中投資するのが最適な投資行動であるといえる。

ただ、2022年後半から米国企業の業績拡大に陰りがみえている。あくまでも一時的な鈍化かもしれないが、これまでの急成長が終わりに差し掛かっている可能性もある。少しでも今後の米国企業の業績に疑念を持つのであれば、米国株式だけでなく米国株式以外にも分散投資した方が無難である。

特に、米国株式は予想PERが全世界株式と比べて緩やかに上昇してきており、株高が許容されてきた面もある。このように株高が許容されてきた背景にも米国企業の業績の持続的拡大があると思われる。米国企業の業績拡大が鈍化し全世界株式並みに落ち着くと、米国株式はこれまでのように株高が許容されなくなる可能性もある。

過去のパフォーマンスは過去問と同じ

ゆえに今後の米国企業の業績や株価には注意が必要であり、過去のパフォーマンスは参考値として、米国株式に対して過度に期待しない方がよいと考えている。

試験などを受ける際に過去出題された問題、いわゆる過去問を参考に対策する方がほとんどだろう。過去問はとても参考になるが、参考にし過ぎて痛い目を見た方も多いのではないだろうか。

資産運用における過去のパフォーマンスは決して将来を保証するものではない。まさに試験対策における過去問程度に捉えて参考にしていただくことをおすすめする。