インドの生命保険会社の状況－2021年度の決算数値を踏まえての成長性・効率性・収益性・健全性等の動向

1―はじめに

インドの生命保険会社を巡る状況等については、これまでもいくつかのレポート¹で定期的に報告してきている。

生命保険会社各社は、Public Disclosureとして、四半期毎に決算数値の公表を行っている。また、インドの保険監督当局であるIRDAI（Insurance Regulatory and Development Authority of India：インド保険規則開発局）は、毎年12月から翌年の1月にかけて、Annual Reportを作成して、前年度の決算に基づく業界全体の数値等を報告している。

今回のレポートでは、国営生命保険会社であるLIC²と規模で上位の民間外資系生命保険会社の5社について、2021年度決算ベースの各社のPublic Disclosures資料の数値に基づいて、その成長性・効率性・収益性・健全性等の状況について報告する。

なお、現段階においては、IRDAIの2021年度のAnnual Reportは未公表のため、業界全体の最新数値は2020年度となっている。さらに、最後にインドでの新型コロナウイルス感染症（COVID-19）の感染拡大による影響について簡単に触れておく。

¹ 基礎研レター「インドの生命保険市場(1)～(6)」（2015.11 30～2016.1.18）、保険年金フォーカス「インドの生命保険会社の状況－2018年度の決算数値を踏まえての成長性・効率性・収益性・健全性等の動向－」(2019.11.19)、「インドの保険監督当局IRDAIがD‐SIIsとして3社を特定等」（2020.10.1）、「インドの生命保険会社の状況－2019年度の決算数値を踏まえての成長性・効率性・収益性・健全性等の動向－」(2020.11.17)、「インドの生命保険会社の状況－2020年度の決算数値を踏まえての成長性・効率性・収益性・健全性等の動向－」(2021.11.16)等
² インド政府は2022年5月にLICの保有株式の3.5％を売却して、LICを新規上場（IPO）している。

2―収入保険料の状況

2021年度の6社の収入保険料の払方別の内訳は、以下の図表の通りである。

これらの6社全体の収入保険料の対前年増加率は8.9％（2020年度は9.1％、2019年度は12.8％、2018年度は9.6％、以下同様）となっている。また、民間5社のうちICICI Prudential以外は2桁進展で、民間5社全体でも16.1％（17.3％、13.9％、21.3％）と引き続き高い進展となっている。一方で、LICは6.1％（6.3％、12.4％、6.1％）の進展だったが、そのシェアについては、2017年度に7割を切って以降も引き続き低下傾向にある。

払方別の内訳では、一時払の割合が、LIC、HDFC Standard、Bajaj Allianzでは3割を超えて高くなっているが、ICICI Prudential、SBI Lifeでは2割程度、Max Lifeでは1割程度となっており、この状況は2020年度と同様である。

3―経営効率の状況

以下の図表における数値において、会社によっては算出基準等の変更により、これまでの数値との比較ができなくなっているため、（　　）内に、参考として前年度公表数値を掲載している。

１｜継続率
保険契約の13月目と25月目の継続率（年換算保険料ベース）の過去5年間の推移は、以下の図表の通りとなっている。継続率は、商品・販売チャネル等によっても、大きく異なるが、これらの合計数値として、各社の数値が示されている。なお、各社の算出ベースは必ずしも統一されているとは限らないので、会社間で水準を比較する場合には注意が必要となる。

LICとBajaj Allianzを除く民間4社の13月目継続率は84％以上、ICICI Prudential、HDFC Standard、SBI Life の25月目継続率は75％以上となっている。なお、LICの13月目及び25月目継続率は、（Max Lifeの25月目継続率を除けば）民間5社に比べて、低い水準となっている。

各社とも、継続率の改善は大きな課題であり、監督当局であるIRDAIも注視している。これまで、基本的には、各社とも着実に継続率水準の向上を図ってきている。

２｜事業費効率
事業費効率の推移は、以下の図表の通りである。

基本的には、民間保険会社については、規模の拡大に伴い、事業費率が低下していくことが期待されているが、2021年度については、Max Lifeを除いては、上昇している。

手数料（コミッション）率については、LICとHDFC Standardの水準が低下している。

総事業費率（対保険料）/事業費率（対保険料）/手数料（コミッション)率（対保険料）

３｜運用利回り
各社の運用利回りの推移を示したのが、次ページの図表である。これは、基本的に、契約者ファンドのうちのノン・リンク型・有配当に対するものである。LICは2020年度までは、契約者ファンド全体の平均に対する数値を開示していたが、2021年度から他社と同じベースになっている。

これによれば、2021年度は、LICとHDFC Standard及びSBI Lifeの3社が運用利回りを上昇させている。

（参考）インドにおける金利の推移
右図が、インドの10年国債の利回りの推移を示している。

最近はインドの金利も低下してきていたが、先進諸国とは異なり、異常な低金利に悩まされているという状況ではなかった。2022年は金利が反転している。

なお、このような金利水準を背景に、各社は着実な運用収益を挙げるとともに、その成果を配当として、契約者に還元してきている。

4―収益性の状況

１｜会社全体の収益状況
LICと民間5社の収益状況を比較した場合、商品や販売チャネルの違い等から、保険料との比較での収益性は大きく異なる状況となっている。なお、利益水準は、責任準備金評価のための計算基礎の設定によっても影響を受ける形になっている。

2021年は、LICとSBI Lifeの利益（税引後）は増加したが、その他の会社の利益は減少している。なお、民間5社の合計数値も減少し、結果として、LICとほぼ同じ水準となっている。

２｜商品種類別の収益状況
ICICI　Prudentialは、商品種類別の収益状況も開示しており、以下の図表の通りとなっている。

これによると、以前は、生命保険（有配当）が高い収益を上げる形になっていたが、最近は、生命保険（リンク型）の収益が、実額及びウェイトともかなり大きくなって、全体の半分程度を占めている。