まるわかり“実質実効為替レート”－“50年ぶりの円安”という根深い問題

経済研究部主席エコノミスト上野剛志

■要旨

2021年終盤以降、実質実効為替レート（以下、「実質実効レート」）に対する注目が高まっている。円の実質実効レートがおよそ50年ぶりの低水準にまで下落したことで、その悪影響への懸念が高まっているためだ。

筆者はかねてより、折に触れて実質実効レートをフォローしてきた¹が、改めて注目が高まる今、意味合いや動向を解説したうえで、その背景や影響、先行きについて考察したい

¹ 「たまにしか注目されないけれど、侮れない“実質実効レート”」（ニッセイ基礎研レポート 2015-06-30）,
　「現在の円相場はこの20年で最も円安？」（年金ストラテジー (Vol.204) June 2013）,
「改めて問う“円高とは？”～実質実効レートでみる円相場」（ニッセイ基礎研レポート 2010年10月号）

■目次

1――実質実効為替レートの意味
　　1｜実質為替レートとは
　　2｜実効為替レートとは
2――実質実効レートの動向～50年ぶりの低水準に
3――実質実効為替レート下落の背景
　　1｜金融緩和の常態化
　　2｜国際収支構造の変化
4――実質実効レート下落の影響
　　1｜プラス面
　　2｜マイナス面
　　3｜問題の本質
5――実質実効レートの行方と求められること
　　1｜実質実効レートの行方
　　2｜実質実効レート下落に対して求められること

※ 本稿は2022年3月30日発行「基礎研レポート」を加筆・修正したものである。

日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/10/14	貸出・マネタリー統計（25年9月）～銀行貸出の伸びが４年半ぶりの４％台に、定期預金等はバブル期以来の高い伸びを記録	上野剛志	経済・金融フラッシュ
2025/10/06	円安が続く背景を改めて点検する～円相場の行方は？	上野剛志	Weekly　エコノミスト・レター
2025/10/01	日銀短観（９月調査）～トランプ関税の影響は依然限定的、利上げ路線をサポートするも、決め手にはならず	上野剛志	Weekly　エコノミスト・レター
2025/09/22	揺れるドル円、日米金融政策と政治リスクの狭間で～マーケット・カルテ10月号	上野剛志	基礎研マンスリー

日付

タイトル

執筆者

媒体

2025/10/14

貸出・マネタリー統計（25年9月）～銀行貸出の伸びが４年半ぶりの４％台に、定期預金等はバブル期以来の高い伸びを記録

上野剛志

経済・金融フラッシュ

2025/10/06

円安が続く背景を改めて点検する～円相場の行方は？

上野剛志

Weekly　エコノミスト・レター