英国ＧＤＰ（2020年4-6月期）－▲20％超の急落だが、所得維持政策の効果も　|ニッセイ基礎研究所

1．結果の概要：▲20％超の急落

8月12日、英国国家統計局（ＯＮＳ）はＧＤＰの一次速報値（first quarterly estimate）および月次ＧＤＰを公表し、結果は以下の通りとなった。

【2020年4-6月期実質ＧＤＰ、季節調整値）】
・前期比は▲20.4％、予想¹（▲20.7％）より上振れ、前期（▲2.2％）から低下した（図表1・2）
・前年同月比は▲21.7％、予想（▲22.3％）より上振れ、前期（▲1.7％）から低下した

【月次実質ＧＤＰ（4-6月）】
・前月比は4月▲20.0％、5月+2.4％、6月+8.7％となり、4月を底に2か月連続で加速した

（図表1）英国の実質ＧＤＰ成長率（需要項目別寄与度）/（図表2）英国・米国・ユーロ圏主要国の4-6月期ＧＤＰ伸び率

¹ bloomberg集計の中央値。以下の予想も同様。

2．結果の詳細：雇用者報酬は政策効果で微減にとどまる

英国の4-6月期成長率は、新型コロナの影響を受け1-3月期の前期比▲2.2％から大幅に悪化し、前期比▲20.4％（年率換算▲59.8％）となった。英国は他の欧州各国と比較してロックダウン（都市封鎖）の措置が遅かった²こともあって、ユーロ圏で大きく落ち込んだスペイン（4-6月期：前期比▲18.5％）よりも下落幅が大きくなった。1-3月期分の下落も加味される前年同期比の伸び率で見ると英国は▲21.7％となり、スペインの▲22.1％は若干上回るものの、それ以外の欧州各国と比べ落ち込み幅は大きい（図表2）。

次に月次ＧＤＰで単月でのデータの動きを追うと、4月が底であり5月以降は改善が見られるものの、回復力は弱いことが分かる（図表3）。

最も月次ＧＤＰが落ち込んだ4月、および直近の6月の水準を2019年末と比較すると（図表4）、すべての主要セクター（農林水産・生産・建設・サービス）が4月に大幅マイナスとなり6月時点での回復も弱い（図表3でも見た通り）。

細かい産業分類で見ても、6月時点で政府サービスを除くすべての産業が昨年末対比でマイナスの水準にある。特に、サービス産業のうち、住居・飲食、その他サービス、芸術・娯楽、教育といった産業は、活動水準が3割～8割以上低い状態だったことが分かる。なお、成長への寄与で見ると、シェアの大きい製造業、卸・小売業、医療の低迷が成長減速へ及ぼした影響も大きい。

成長率の内訳を需要項目別に確認すると、4-6月期では、個人消費が前期比▲23.1％（前期▲2.9％）、政府支出が▲14.0％（前期▲4.1％）、投資が▲25.5％（前期▲1.1％）、輸出が▲11.3％（前期▲13.5％）、輸入が▲23.4％（前期▲9.4％）と主要項目がすべてマイナスとなり、特に個人消費と投資の弱さが目立つ。なお、在庫等は前期比寄与度で▲10.78％ポイント（前期は+1.32ポイント）、純輸出は同+3.59％（前期は▲1.47％ポイント）だった（前掲図表1）。

最後に名目ＧＤＰを所得別に確認すると、4-6月期は前期比▲15.4％（前期：▲1.2％）となった。雇用維持制度（ＣＪＲＳ）、自営業者所得支援制度（ＳＥＩＳＳ）といった所得・雇用維持政策と付加価値税（ＶＡＴ）などの税収減により税・補助金が前期比▲83.7％（前期：▲8.7％）と大幅に減少したため、雇用者報酬は前期比▲2.2％（前期：+1.1％）と微減に留まっており、雇用者全体の所得水準は、ＧＤＰの減少と比較して相当程度維持されていることが分かる（図表5）³。

² 英国で外出禁止要請が出されたのが3月23日。一方、他国と比較して解除も遅く、6月末時点で閉鎖されている業種・地域もある。
³ ＧＤＰの下落幅からみると微減だが、歴史的には55年以降で金融危機時の2008年4-6月期の落ち込み（▲2.5％）に次ぐ悪化。

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