中国経済：景気指標の総点検（2019年夏季号）～5月の景気インデックスは6.30％と再び減速！

三尾幸吉郎

■要旨

中国経済は昨年来の減速に歯止めが掛かった。19年1-3月期の経済成長率は実質で前年比6.4％増と前四半期（同6.4％増）と同率に留まり、1年ぶりに横ばいとなった。18年には債務圧縮（デレバレッジ）と米中対立により経済成長の勢いは鈍化したが、19年に入り景気対策が効果を発揮し始めたため、減速に歯止めが掛かった。但し、5月に米中貿易協議が暗礁に乗り上げ、先行き不透明感が強まったため、中国経済は再び減速する恐れがでてきた。
景気10指標を点検すると、需要面では、消費と輸出は減速したあと底ばい状態にあり、投資に関しては製造業では前年割れに落ち込むなど失速状態だが、インフラ投資などの底支えにより全体の失速を免れている。供給面をみると、製造業では失速の恐れが依然くすぶるものの、非製造業は堅調を維持している。金融面をみると、社会融資総量が緩やかに伸びを高めており、今後は金融面から実体経済を支援して、景気をテコ入れする可能性もある。
「景気インデックス」（工業生産、サービス業生産、製造業ＰＭＩの3つを合成加工したもので、月次の景気指標の動きを成長率に換算するとどの程度かを表示）の推移をみると、18年3月（6.80％）を直近ピークに減速し始め、18年10月に6.4％まで低下した後は横ばいで低迷することとなった。景気対策を背景に19年3月には一時6.56％まで上昇したものの長続きせず、5月には6.30％と18年11月の6.39％を下回り、再び減速し始めている（下図）。

■目次

１.中国経済の概況
２.景気10指標の点検
　　【供給面の3指標】
　　【需要面の3指標】
　　【その他の4指標と景気の総括】
３.5月の景気インデックスは6.30％と再び減速！
　　【コラム】中国の乗用車販売不振と日系自動車

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2025/10/01

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