2019年03月29日

中国経済：景気指標の総点検（2019年春季号）～景気の悪化は一旦止まった模様、経済成長の勢いは横ばいへ！

三尾 幸吉郎

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■要旨
  1. 2018年の中国経済は、債務圧縮（デレバレッジ）による景気下押し圧力と、米中貿易摩擦による先行き不透明感の強まりを背景に、経済成長の勢いが鈍化することとなった。これを受けて、株価が下落し消費者マインドを冷やしたため、自動車販売は前年割れに落ち込んだ。しかし、19年に入り米中貿易協議が進展し始めると、株価は反発し逆資産効果が薄れるとともに、増値税引き下げなどで販売価格が下がり、自動車販売は持ち直す可能性が浮上した。
     
  2. 景気10指標を点検すると、需要面に関しては、固定資産投資が3ヵ月連続で“×”、輸出も4ヵ月連続で“×”と減速傾向が続いた一方、小売売上高は5ヵ月連続で“○”となり加速し始めている。供給面に関しては、工業生産は“○”と“×”が交互に生じ一進一退だが、製造業ＰＭＩは9ヵ月連続で“×”と減速が続いた一方、非製造業ＰＭＩは2ヵ月連続で“○”と加速の兆しがある。その他の4指標に関しては、電力消費量と道路貨物輸送量が“×”で、工業生産者出荷価格と通貨供給量が“○”と、加速・減速のいりまじった状況となっている。以上を“○＝1点”、“×＝0点”として集計した景気評価点は5点と、景気は“やや減速”から“横ばい”に戻ったに過ぎないが、景気の悪化は一旦止まった模様である（下左図）。
     
  3. 一方、「景気インデックス（工業生産、サービス業生産、製造業ＰＭＩの3つを合成加工したもので、月次の景気指標の動きを成長率に換算するとどの程度かを表示）」の推移をみると、17年前半まで概ね6％台後半で推移していた「景気インデックス」は、18年5月（6.83％）を直近ピークに低下し始め、11月には6.38％まで低下した。しかし、その後は6.3％台後半で推移しており、経済成長の勢いは「減速」から「横ばい」に移行している（下右図）。

 
景気評価点の推移/景気インデックスの推移
■目次

１.中国経済の概況
２.景気10指標の点検
　　【生産面の3指標】
　　【需要面の3指標】
　　【その他の重要な4指標】
　　【景気評価点は　景気悪化が一旦止まったことを示唆】
３.「景気インデックス」は4ヵ月連続で横ばい！

【次ページ】中国経済の概況

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(2019年03月29日「Weekly　エコノミスト・レター」)

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