中国経済の見通し－景気対策強化も　エンジンを噴かすようなことは慎み　成長率は6％台前半へ

三尾幸吉郎

■要旨

18年10-12月期の経済成長率は実質で前年比6.4％増となった。党大会前に実施した景気対策で債務が膨張したため、中国政府は18年に入り債務圧縮（デレバレッジ）を本格化、インフラ投資は急減速した。米中貿易摩擦がそれに追い討ちをかけて、集積回路(IC)生産は頭打ちとなり、中国株は下落し消費者マインドに打撃を与えて、中国経済は3四半期連続の減速となった。一方、消費者物価は2％前後で推移、18年の抑制目標「3％前後」を下回った。
個人消費の代表的な指標である小売売上高を見ると、18年は前年比9.0％増と、17年の同10.2％増を1.2ポイント下回った。また、今後の個人消費動向を占う上で重要な雇用関連指標は今のところ堅調で、消費者信頼感指数はまちまちの動きを示している。
投資の代表的な指標である固定資産投資を見ると、18年は前年比5.9％増と、17年の同7.2％増を1.3ポイント下回った。製造業は前年比9.5％増と17年の同4.8％増を大きく上回ったものの、インフラ投資が同3.8％増と17年の同19.0％増を大きく下回った。また、工業設備稼働率や企業家信頼感指数を見ると、米中貿易摩擦の影響がじわじわと拡がってきている。
貿易動向を見ると、18年の輸出額は前年比9.9％増と17年の同7.9％増をやや上回り、輸入額は同15.8％増と17年の同16.1％増をやや下回り、貿易黒字は3518億ドルと17年の4196億ドルから678億ドル減少した。新規輸出受注が落ち込んでいるのに加えて、今後は駆け込み輸出の反動減も見込まれることから、米中貿易摩擦の影響はこれから顕在化してきそうだ。
19年の成長率は前年比6.3％増、20年は同6.2％増と予想する。習近平政権は「4兆元の景気対策」時のような債務拡大（2010年までの2年で約1.7倍に急増）は慎み、「重大リスクの防止・解消」と「反循環調節」を両立するために19年の成長率目標を引き下げると見ている。また、19年の消費者物価は前年比2.1％上昇、20年は同2.4％上昇と予想している（図表）。

■目次

１.中国経済の概況
２.消費の動向
３.投資の動向
４.輸出の動向
５.中国経済の見通し
　　1｜見通し判断のポイント
　　2｜経済見通し（まとめ）

日付	タイトル	執筆者	媒体
2024/12/16	図表でみる世界のGDP－日本が置かれている現状と世界のトレンド	三尾幸吉郎	基礎研レター
2024/07/30	図表でみる世界の人口ピラミッド	三尾幸吉郎	基礎研レター
2024/04/05	不動産バブルの日中比較と中国経済の展望	三尾幸吉郎	基礎研マンスリー
2024/03/11	Comparison of Real Estate Bubbles in China and Japan, and Prospects for the Chinese Economy	三尾幸吉郎	基礎研レポート

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2024/12/16

図表でみる世界のGDP－日本が置かれている現状と世界のトレンド

三尾幸吉郎

基礎研レター

2024/07/30

図表でみる世界の人口ピラミッド

三尾幸吉郎

基礎研レター