当面、日経平均2万1,500円を意識か～インデックス･ファンド、ブルベアETFの資金動向～

金融研究部主任研究員前山裕亮

４月に入って上昇に転じた日本株式

日本株式は３月の月末にかけて値動きが荒い展開が続いていたが、４月に入って中国の景気底打ち期待も高まったことなどから上昇に転じた。足元、日経平均株価は21,700円台と３月４日につけた年初来高値（21,822円）目前まで迫っている。

このような中、投資家がどのような投資行動を取っているのか（上場していない）インデックス・ファンドとＥＴＦの資金動向をみる。

インデックス・ファンドは資金流出

足元のインデックス・ファンド¹の日次の資金動向をみると、４月２日以降は資金流出が続いていることが分かる【図表１：赤点線】。しかも、流出金額は連日100億円前後と３月に見られなかったほど大規模であった。新年度に入ったばかりという特殊な要因もあるかもしれないが、やはり日経平均株価が21,500円を超えたあたりから利益確定の売却が膨らんでいると推察される。

¹ 日本籍追加型株式投信でTOPIXや日経平均株価などの日本株式の指数に連動した運用をしているもの。ただし、ETF、SMA専用、DC専用は除外。

強気型ＥＴＦも売られる

では、インデックス・ファンドより短期投資に用いられる株価が上がると大きく値上がりする強気型ＥＴＦ、株価が下がると大きく値上がりする弱気型ＥＴＦの資金動向はどうだったのか。代表的な強気型ＥＴＦである「NEXT FUNDS 日経平均レバレッジ・インデックス連動型上場投信²」と代表的な弱気型ＥＴＦである「NEXT FUNDS 日経平均ダブルインバース・インデックス連動型上場投信³」の足元の日次推計資金流出入をみたものが【図表２】である。

強気型ＥＴＦは４月３日以降、大規模な資金流出が続いていることが分かる。インデックス･ファンドと同様に日経平均株価21,500円を意識した売買がされていたと思われる。その一方で、弱気型ＥＴＦは日経平均株価が21,700円台で推移している４日以降は資金流入が続いている。つまり、４月に入って強気な投資家が減る一方で弱気な投資家が増えている。

² 概ね日経平均株価の2倍動くＥＴＦ
³ 概ね日経平均株価の逆方向に2倍動くＥＴＦ

さいごに

足元、日経平均株価は21,700円台で堅調に推移しているが、インデックス･ファンドやＥＴＦの資金動向からは、これから22,000円を目指すと予想する投資家よりも再び下落することを懸念している投資家が多いことが明らかとなった。

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