米金融政策見通し－信任維持？のため、年内12月利上げへ。来年は2回の追加利上げを予想

経済研究部主任研究員窪谷浩

■要旨

ＦＲＢは14年10月に量的緩和政策（ＱＥ3）を終了し、15年12月に政策金利を引き上げ、金融危機後に実施した異例の金融緩和政策からの正常化プロセスを進行中である。主要な中央銀行が緩和政策を強化する中で、ＦＲＢの金融引締めスタンスが際立っている。
もっとも、年初からの株価・原油価格の下落や、5月の雇用統計悪化、英国のＥＵ離脱決定などもあり、ＦＲＢは9月のＦＯＭＣ会合まで追加利上げを見送っている。
政策金利は、昨年利上げ後のＦＯＭＣ参加者の予想を大幅に下回っているほか、過去の金融引締め局面に比べて最も緩やかな利上げペースとなっている。
米経済は、労働市場の回復は持続しているものの、物価上昇圧力は抑制された状況が続いており、物価目標達成の見地からは、政策金利引き上げの理由は希薄である。
しかしながら、9月会合後の記者会見でイエレン議長は、年内利上げを強く示唆したことから、12月利上げの可能性が高まった。金融市場も既に利上げを織込んでおり、利上げに向けた環境は整ったとみられる。
一方、自然利子率が低位に留まる中、金融政策の決定権を持つ委員構成もよりハト派的な構成となることから、来年は年2回程度の利上げに留まる見込みである。

■目次

１．はじめに
２．金融政策正常化の状況
　　（１）金融危機を受けた異例の金融政策：量的緩和政策に伴い
　　　　　ＦＲＢのバランスシートは大幅拡大
　　（２）金融政策正常化開始後の状況：ＦＲＢの想定を下回る正常化のペース
３．金融政策の見通し
　　（１）政策目標達成状況：物価上昇圧力は限定的で物価目標達成時期は不明
　　（２）今後の金融政策見通し：信任維持（？）のため、12月利上げを実施

日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/03/10	米国経済の見通し－25年初から関税政策をはじめ、経済政策は混沌の極み。景気後退回避を予想もリスクは上昇	窪谷浩	Weekly　エコノミスト・レター
2025/03/10	米雇用統計（25年2月）－非農業部門雇用者数が市場予想を下回ったほか、失業率は横這い予想に反して上昇	窪谷浩	経済・金融フラッシュ
2025/03/03	米個人所得・消費支出（25年1月）－特殊要因で個人所得（前月比）は1年ぶりの上昇となった一方、個人消費は市場予想を下回る	窪谷浩	経済・金融フラッシュ
2025/02/28	トランプ政権２期目の通商政策－矢継早の関税政策と度重なる関税実施の延期で通商政策の動向は非常に不透明	窪谷浩	Weekly　エコノミスト・レター

日付

タイトル

執筆者

媒体

2025/03/10

米国経済の見通し－25年初から関税政策をはじめ、経済政策は混沌の極み。景気後退回避を予想もリスクは上昇

窪谷浩

Weekly　エコノミスト・レター

2025/03/10

米雇用統計（25年2月）－非農業部門雇用者数が市場予想を下回ったほか、失業率は横這い予想に反して上昇

窪谷浩

経済・金融フラッシュ