木を見て森を見ざることなかれ－基本ポートフォリオからの乖離が意味すること

金融研究部常務取締役研究理事兼年金総合リサーチセンター長兼サステナビリティ投資推進室長德島勝幸

■要旨

年金運用において基本ポートフォリオを設定することは、運用の起点であり根幹でもある。投資対象や中期的な観点からの運用スタンスなどは、ほぼ基本ポートフォリオにおいて規定される。実際の運用を行っていると、中期的な想定である基本ポートフォリオから環境やパフォーマンスによって、徐々に資産構成の乖離が生じることも珍しくない。想定していた配分比から著しく乖離の生じた場合には、リバランスを実施して当初の値に近づける。これは、年金運用におけるリスク管理の基本であるとされる。しかし、乖離の発生を単純に数値で捉えるだけでなく、その背景にある要因をも確認するべきである。木（「数値」）を見て、森（「背景」）の意味することを理解しなければならない。

■目次

1――はじめに
2――GPIFに見る基本ポートフォリオの例
3――乖離許容幅とリバランス
4――基本ポートフォリオと乖離許容幅の意味

日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/07/03	アクティブ運用かパッシブ運用か	德島勝幸	ニッセイ年金ストラテジー
2025/05/09	ESGからサステナビリティへ～ESGは目的達成のための手段である～	德島勝幸	基礎研レター
2024/07/03	見直しを迫られる国内債券パッシブ運用	德島勝幸	ニッセイ年金ストラテジー
2024/06/07	アセットオーナー・プリンシプルへの期待－資産運用高度化の要	德島勝幸	基礎研マンスリー

日付

タイトル

執筆者

媒体

2025/07/03

アクティブ運用かパッシブ運用か

德島勝幸

ニッセイ年金ストラテジー

2025/05/09

ESGからサステナビリティへ～ESGは目的達成のための手段である～

德島勝幸

基礎研レター