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2018年06月11日
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3.物価・金融政策・長期金利の動向
当研究所では、原油価格が19年末にかけて71ドルまで緩やかに上昇することを見込んでおり、引き続きエネルギー価格が物価を押上げる状況が持続すると予想している。また、労働需給の逼迫を反映して賃金上昇率は加速が見込まれるほか、CBOが推計するGDPギャップが今年プラスに転じることもインフレ加速の要因となることが見込まれる。
このため、総合指数(前年比)は18年が+2.6%と17年の+2.1%から加速した後、19年も+2.3%と17年を上回る状況が持続しよう。
インフレ見通しに対するリスクは、賃金上昇率の加速が想定を上回ることや輸入関税賦課に伴う輸入物価の昂進など上振れ方向である。
このため、総合指数(前年比)は18年が+2.6%と17年の+2.1%から加速した後、19年も+2.3%と17年を上回る状況が持続しよう。
インフレ見通しに対するリスクは、賃金上昇率の加速が想定を上回ることや輸入関税賦課に伴う輸入物価の昂進など上振れ方向である。
(金融政策)18年は年4回、19年も利上げ継続を予想
FRBは15年12月に政策金利引き上げを開始した。政策金利引き上げペースは、昨年が年3回と、それ以前の年1回から加速してきており、今年に入っても既に3月に利上げが実施された(図表19)。
FRBは15年12月に政策金利引き上げを開始した。政策金利引き上げペースは、昨年が年3回と、それ以前の年1回から加速してきており、今年に入っても既に3月に利上げが実施された(図表19)。

一方、前回(18年5月)のFOMC会合に関する議事要旨では、早期の政策金利引き上げに言及されたことから、次回6月会合での利上げはほぼ確実である。
注目点は、会合後に発表されるFOMC参加者の経済、政策金利見通しだ。当研究所は、FRBが物価目標としている個人消費支出(PCE)価格指数が、2ヵ月連続で目標水準である前年比+2%に達しているほか、コア指数も同+1.8%と目標水準の一歩手前まできていることなどを踏まえて、18年の政策金利見通しがこれまでの年3回から年4回の利上げに上方修正されるほか、長期見通しについても上方修正されると予想している。
当研究所は、政策金利見通しを18年が年4回、19年を年2回としており、3%で利上げが打ち止めされると予想している(前掲図表5、後掲図表20)。
政策金利見通しに対するリスクは、19年以降の政策金利引き上げペースがインフレの上振れによって加速されることである。
(長期金利)19年末にかけて3%台後半への上昇を予想
長期金利(10年国債金利)は、5月中旬につけた3%台前半の水準から5月下旬には2.8%近辺まで低下、足元は再び3%近い水準に戻している(前掲図表4)。
長期金利(10年国債金利)は、5月中旬につけた3%台前半の水準から5月下旬には2.8%近辺まで低下、足元は再び3%近い水準に戻している(前掲図表4)。
(お願い)本誌記載のデータは各種の情報源から入手・加工したものであり、その正確性と安全性を保証するものではありません。また、本誌は情報提供が目的であり、記載の意見や予測は、いかなる契約の締結や解約を勧誘するものではありません。
(2018年06月11日「Weekly エコノミスト・レター」)
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経歴
- 【職歴】
1991年 日本生命保険相互会社入社
1999年 NLI International Inc.(米国)
2004年 ニッセイアセットマネジメント株式会社
2008年 公益財団法人 国際金融情報センター
2014年10月より現職
【加入団体等】
・日本証券アナリスト協会 検定会員
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