日本の生命保険業績動向　ざっくり30年史（8）　ソルベンシーマージンなど－重要視されるようになってきた健全性を表す指標など

保険研究部主任研究員年金総合リサーチセンター・気候変動リサーチセンター兼任安井義浩

2――ソルベンシーマージン比率と実質純資産

1｜ソルベンシーマージン比率

ソルベンシーマージン比率は、1997年度決算から公表されている。というか、例えば３利源の公表といえば、既にあったものが公開されたという意味だが、ここでは、新たな指標を取り決めた、という意味になる。

その後、2000年度決算からは、同時に導入された金融商品会計を踏まえるなどして、計算基準が見直された（例えば、株式の価格変動リスクを算出するのに、株式「簿価」×リスク係数だったのを株式「時価」×リスク係数にするなど）。2001年度決算からは、分母分子の内訳も開示された。

さらに、2011年度決算から算出基準が変更（マージン算入の厳格化、リスク評価の厳格化・精緻化）された。そのことにより、いったん大きく当該比率が下がっている。

とはいえ、ここ数年は株価に代表される金融環境が好転したこと、危険準備金等内部留保を充実させてきたことにより上昇しており、個々に見ても1000％近い比率の会社が多い。

もしそれが実態を正確に表せているものなら、生命保険会社というのは、「安全圏にとどまり過ぎている」のであって、例えばよりリスクの大きな資産運用をして、収益性を上げるべきなのではあるまいか？一方で、ついにマイナスにもなる低金利に応じて、新規の保険契約は予定利率を下げてきたとはいえ、保有契約としての平均では２％近くもある。今後大丈夫かという、全く逆の素朴な疑問もある。

これは責任準備金が時価評価されていないことによるものである。それを考慮したさらに高度なリスク管理、健全性評価を行なうため、現在各社それぞれにそうした評価を取り入れているところもあるし、国内における統一ルールとして「経済価値ベースのソルベンシー規制」の検討も行なわれている最中である。そう遠くない時期に新しい指標ができてくるだろうと予想される。（既にEUでは2016年からソルベンシーIIという、責任準備金の時価評価をも含む新しい規制も始まっている。）

2｜実質純資産額
実質純資産額という用語の「実質」とは、(1)資産側については主に有価証券・不動産を時価ベースで見ること、(2)負債側については、価格変動準備金や危険準備金など資本性の高いものを除くことを指している。従って現状では、会計上の純資産より当然大きな金額になる。

近年の動きとしては、有価証券の時価の上昇と価格変動準備金や危険準備金など内部留保の増加により、金額でみても、対総資産比でみても上昇傾向にある。

3｜早期是正措置
特に実績というものではなく、制度の説明になってしまうが、簡単に付け加えておく。

ソルベンシーマージン比率と実質純資産額を組み合わせて、つくられているのが「早期是正措置」である。簡単にいうと、ソルベンシーマージン比率が200％未満の場合には監督当局が業務改善命令などを発動することで、早期に経営改善を促すものである。

さらに詳しくいうと、100％以上200％未満（第一区分）では、経営の健全性を確保するための改善計画の提出およびその実行の命令がなされ、0％以上100％未満（第二区分）だと、配当の禁止、新規保険料率の改訂など、保険金支払能力の充実に資する措置にかかる命令がなされる。0％未満（第三区分）では、期限を付した業務の全部または一部停止の命令、という措置内容である。

このとき、実質純資産額については、プラスを保っていれば上記第三区分が第二区分の措置となりえたり、マイナスだと逆に、第二区分がより厳しい第三区分になりうる、といった判定に使われる。

3――おわりに

少しだけ、反省点を述べさせていただく。

ここでは全くふれなかったが、ＥＶ（エンベデッドバリュー）を開示する会社が増えてきたようである。筆者は、まだこれをどう評価してよいのかわからない段階にあるのだが、今後理解できるところがあれば、こうしたレポートにおいて報告したい。

また、規模やベースを合わせるために、これまでの話の中では、かんぽ生命を除いたり、別立てで表示したりする方法をとってきた。しかし、本来はもっと進めて、保障を提供する事業の状況全般という意味では、（第三分野以外の損害保険は全く別でよいとしても）むしろ各種共済や少額短期保険なども、あわせてみるべきだったかもしれないが、そうしたまとまった統計はないので、今後の課題としたい。

これで、ほぼ全ての項目を尽くしたとして、３０年史を終えるが、様々な項目の金額や諸効率といった、表面に現れる推移だけを駆け足でみたにすぎない。本当はある制度ができた背景とか、大きな世の中の流れとの関係のほうが、重要で興味深いものであろう。この稿がそうした分野に興味をもたれるきっかけになったり、「前回までのあらすじ」的な土地勘のインプットに役に立ったりすることになれば幸いである。

（今後は、毎年生命保険決算の概要を書き続ける予定なので、そちらもよろしくお願いします。）⁴

⁴ 全体を通して、文中のグラフについては、特に断りのない場合、インシュアランス生命保険統計号（各年度版）（保険研究所）に基づくものである。グラフ化は筆者。なお、破綻や合併がある年度などにおいて、一部データに不明点や不整合がある箇所もあるが、業界全体の長期のトレンドをみるという主旨からご容赦頂きたい。

日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/04/18	金融セクターにおけるリスクと脆弱性（欧州　2025春）－ESAの合同報告書より。地政学的リスクとサイバーリスクに重点。	安井義浩	基礎研レター
2025/04/11	バミューダ金融当局の2025事業計画－今後再保険などで注目されるかもしれない。	安井義浩	基礎研レター
2025/03/21	宇宙天気現象に関するリスク－太陽フレアなどのピークに入っている今日この頃	安井義浩	基礎研レポート
2025/03/14	噴火による降灰への対策－雪とはまた違う対応	安井義浩	研究員の眼

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2025/04/18

金融セクターにおけるリスクと脆弱性（欧州　2025春）－ESAの合同報告書より。地政学的リスクとサイバーリスクに重点。

安井義浩

基礎研レター

2025/04/11

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安井義浩

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