スイス無制限介入策が突如終了～フラン急騰、中銀の信認に傷

経済研究部上席エコノミスト上野剛志

■要旨

1月15日、スイスの中央銀行であるスイス国立銀行（以下、「SNB」）はスイスフラン（以下「フラン」）の対ユーロ為替レートについて設定してきた1ユーロ＝1.2フランという上限を撤廃した。SNBは2011年5月以降の急激なフラン高ユーロ安がスイス経済への深刻な脅威となり、デフレリスクが高まったことへの対応として、同年9月に上限を設定、フラン売りユーロ買いの「無制限介入」を通じてこのラインを死守する政策を3年余り継続していたが、突然の政策変更となった。

この発表を受けて市場では大量のフラン買いユーロ売りが発生し、フランは一時1ユーロ＝0.86フランまで約4割も高騰した。

筆者はSNBが無制限介入策を開始して以降、その特異な政策に注目してきたが、このタイミングでの終了は予想外であった。SNBが無制限介入策終了に至った経緯とその影響、そして残された教訓についてまとめた。

1―上限撤廃に至った経緯

2―無制限介入策終了の影響

3―無制限介入策の残した教訓

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上野剛志 (うえのつよし)

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