鉱工業生産09年1月～大幅減産が続く中、在庫調整進展の動きも

経済研究部経済調査部長斎藤太郎

■見出し

・在庫が5ヵ月ぶりに低下
・1-3月期の減産幅は前期比20％を超える見込み

■introduction

経済産業省が2月27日に公表した鉱工業指数によると、09年1月の鉱工業生産指数は前月比▲10.0％と4ヵ月連続の低下となり、市場予想（ロイター集計：前月比▲10.0％、当社予想は同▲12.6％）通りの結果となった。出荷指数は前月比▲11.4％と4ヵ月連続の低下、在庫指数は前月比▲2.0％と5ヵ月ぶりの低下となった。在庫率指数は前月比11.6％となり、この4ヵ月間で39.3％の大幅上昇となった。
1月の生産を業種別に見ると、輸出急減の影響から、輸送機械、一般機械がそれぞれ前月比▲17.3％、▲12.8％が前月からマイナス幅をさらに拡大したほか、在庫積み上がりが続いてきた電子部品・デバイスも前月比▲21.8％と大幅な低下となった。速報段階で公表される16業種のすべてが前月比で低下した。
生産は2ヵ月連続で前月比10％程度の急激な落ち込みとなったが、在庫指数が5ヵ月ぶりに低下したことは明るい材料のひとつだ。これまで在庫の大幅な積み上がりが続いてきた電子部品・デバイス、情報通信機械といったIT関連分野がそれぞれ前月比▲13.7％、同▲11.9％と大幅な減少となったのが目立つ。また、輸送機械は前月比では2.1％の増加となったものの、前年比では▲8.1％と4ヵ月連続で低下している。
過去の生産底打ちパターンを見ると、在庫が減少に転じてから2～3四半期後に生産が底打ちしている。
1-3月期の減産幅が10-12月期を上回ることはほぼ確実な状況だが、1-3月期の在庫が前期比で減少に転じるかどうかが、生産の先行きを見る上で重要な鍵となるだろう。

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