2017年01月24日

図表でみる中国経済（国際収支編）～資金流出を分析した上で人民元の行方を探る

三尾 幸吉郎

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（図表-5）中国の直接投資収支の推移 3｜直接投資の動向
次に直接投資の動きを確認してみよう。中国から海外への対外直接投資は、2013年は730億ドル、2014年は1231億ドル、2015年は1878億ドルと増加傾向が続いており、2016年（1-9月期）も1766億ドルで前年同期比45.2％増となっている。一方、海外から中国への対内直接投資は、2013年の2909億ドルをピークに、2014年は2681億ドル、2015年は2499億ドルと減少傾向が続いており、2016年（1-9月期）は1010億ドルで前年同期比42.5％減となっている。以上のように対外直接投資が増加傾向にある一方、対内直接投資が減少傾向になってきたことから、2016年（1-9月期）の直接投資収支は757億ドル赤字となり、海外への資金流出のひとつの要因となっている（図表-5）。
（図表-6）中国の証券投資収支の推移 4｜証券投資の動向
次に証券投資の動きを確認してみよう。中国から海外への対外証券投資は、2013年は54億ドル増、2014年は108億ドル増、2015年は732億ドル増と増加ペースが加速、2016年（1-9月期）も698億ドル増で前年同期比21.8％増と増加傾向にある。そして、海外への資金流出のひとつの要因となっている。

一方、海外から中国への対内証券投資は、2015年4-6月期までは増加していたが、同年7-9月期には171億ドル減、同年10-12月期は93億ドル減、2016年1-3月期も189億ドル減と3四半期連続で減少した。この3四半期は中国株が急落した時期とちょうど重なる。その後は再び増加に転じて、2016年4-6月期には234億ドル増、同年7-9月期も215億ドル増となっている（図表-6）。そして、この時期の中国株は底打ちして持ち直している。以上のように対内証券投資は基本的には資金流入要因だが、資金流出に転じると株価への影響が大きい。但し、厳しい資本規制が残ることから、内外で移動する資金の規模はまだ小さい。
（図表-7）中国のその他投資収支の推移 5｜その他投資の動向
最後にその他投資の動きを確認してみる。中国から海外への対外その他投資は、2013年は1420億ドル増、2014年は3289億ドル増、2015年は1276億ドル増、2016年（1-9月期）は1991億ドル増と、増加額は大きく変動しているが基本的には増加傾向にあり、資金流出のひとつの要因となっている。一方、海外から中国への対内その他投資は、2013年は2142億ドル増、2014年は502億ドル増、2015年は3515億ドル減、2016年（1-9月期）は184億ドル増と、増加したり減少したりの変動が激しい（図表-7）。
その他投資の内訳を見ると、対外・対内ともに現預金と貸出/借入が8割前後を占めるため、この両者に焦点を当ててみる。まず、現預金の動きを見ると、中国から海外への現預金については、2013年が74億ドル増、2014年は1856ドル増、2015年は1001億ドル増、2016年（1-9月期）は210億ドル増と、増加額は大きく変動しているが基本的に増加傾向にある。そして、資金流出のひとつの要因となっている。他方、海外から中国への現預金については、2013年が758億ドル増、2014年は814ドル増、2015年は1226億ドル減、2016年（1-9月期）は251億ドル増と、増加・減少の変動が激しい。また内外で移動する資金規模も大きいので為替レートへの影響も大きい（図表-8）。次に、貸出/借入の動きを見ると、中国から海外への貸出は、2013年が319億ドル増、2014年は738ドル増、2015年は475億ドル増、2016年（1-9月期）は812億ドル増と、基本的に増加傾向にあり、資金流出のひとつの要因となっている。他方、海外から中国への貸出（中国の借入）は、2013年が934億ドル増、2014年は343ドル減、2015年は1667億ドル減、2016年（1-9月期）は265億ドル減と、増加・減少の変動が激しい。また内外で移動する資金規模も大きいので為替レートへの影響も大きい（図表-9）。
（図表-8）中国の現預金の内外移動/（図表-9）中国の貸出/借入の内外移動

【次ページ】外貨準備は十分にあるのか？

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(2017年01月24日「基礎研レポート」)

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