日本の人的資本投資の現状と課題

金融研究部准主任研究員・サステナビリティ投資推進室兼任原田哲志

近年、日本経済は物価上昇とともに賃金の上昇が進み、労働市場や企業経営の在り方に大きな注目が集まっている。また、2020年代に入り「人的資本経営」という概念が急速に広まりつつあり、人材投資の強化が企業や政府において重要な課題として位置づけられている。2020年には経済産業省がまとめた「人材版伊藤レポート」において企業が持続的価値向上を実現するための人材戦略の方向性が示され、人への投資の重要性が強調された。こうした政策的な後押しもあり企業の中長期的な成長力を支える投資対象としての「人」への注目が高まっている。

しかしながら、依然として日本企業の人件費(賃金)や人材育成への投資は、欧米諸国と比較して低水準にとどまっており、日本での人的資本経営の推進には多くの課題が残されている(図表１)。日本での賃金の低迷は日本特有の雇用慣行、つまり年功序列や終身雇用制度が背景にあると指摘されてきた。欧米では企業が景気変動に応じて比較的柔軟に雇用調整を行うのに対し、日本企業は主に賞与（ボーナス）の削減や昇給の抑制によって対応し、雇用維持を優先してきた。その結果、労働分配率や賃金水準は長期的に抑制され、労働者も雇用の安定と引き換えに低賃金を受け入れてきたという側面がある。

しかし、近年では雇用の流動化が進み、終身雇用制度による雇用の維持に限界が指摘されている。企業は、デジタル技術やAI、脱炭素といった新たな潮流に対応できる人材の確保が不可欠となっており、従来の一括採用・長期育成型の人材マネジメントだけでは変化のスピードに追いつけなくなっている。こうした中、労働者においてもスキルの再構築（リスキリング）が必要とされており、政府・企業・個人それぞれのレベルで人的資本向上への取り組みが求められている。

政府はこうした潮流を受け、「人への投資」の強化を掲げている。2022年には岸田前首相が「新しい資本主義」の中核に人材育成を位置づける方針を示し、取り組みが続けられている。具体的な政策としては、リスキリング支援や成長分野への円滑な労働移動を促進するための職業訓練、スキルマッチング支援、副業・兼業の推進などが挙げられる。特に、副業・兼業の推進は、労働者が複数の職務経験を通じて実務能力を高めるとともに、労働市場全体の流動性とレジリエンスを高めることが期待される。

また、2022年には政府は「人的資本可視化指針」を策定、企業が開示すべき人的資本情報の内容と指標を示した。この指針では、７つの分野にわたる19項目の人的資本指標が提示された(図表２)。人材育成、従業員エンゲージメント、流動性（採用・離職）、ダイバーシティ、健康・安全、労働慣行、コンプライアンス/倫理といった領域ごとに重要な開示事項が整理された。例として研修時間・費用、従業員エンゲージメント指数、離職率・定着率、女性管理職比率、労働災害発生率などが挙げられ、それぞれ企業の価値向上やリスク管理の観点から情報開示が求められている。このガイドラインにより企業は、自社の人的資本に関する強みや課題を「見える化」して事業戦略に活かすことや投資家や取引先との対話において共通の指標での説明・比較が促されている。

人的資本への投資は、短期的な利益に直結しにくく、企業にとってはコストと見なされやすい。しかし中長期的に見れば、企業の競争力を左右する重要な戦略的投資となり得る。少子高齢化が加速する日本においては、労働者の生産性向上が企業・経済の持続的成長の鍵を握る。

また、実質賃金の持続的な向上を実現するためには、単に政府や企業による施策だけでなく、労働者一人一人が自らのスキルアップや働き方の改善に積極的に取り組むことが重要だ。実質所得の向上には生産性向上が必要であり、そのためには一人一人の働き方を変えていくことが求められるためだ。

少子高齢化による労働・雇用環境の変化や次世代産業への転換を背景に人的資本をはじめとした無形資産への投資と活用は重要性を増している。今後の日本の経済成長には従来の日本型の労働慣行から抜け出し、人的資本投資がさらなる生産性向上と経済成長をもたらすという好循環を生み出すことが必要となっている。様々な取り組みが模索される人的資本投資の動向に引き続き注目したい。

日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/09/03	日本の人的資本投資の現状と課題	原田哲志	ニッセイ年金ストラテジー
2025/08/15	グローバル株式市場動向(2025年7月)－米国と日欧の関税大枠合意により安心感が広がる	原田哲志	基礎研レター
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タイトル

執筆者

媒体

2025/09/03

日本の人的資本投資の現状と課題

原田哲志

ニッセイ年金ストラテジー

2025/08/15

グローバル株式市場動向(2025年7月)－米国と日欧の関税大枠合意により安心感が広がる

原田哲志

基礎研レター