ドイツの責任準備金評価用最高予定利率が2022年から0.25％に－BMF（財務省）の決定内容と関係団体の反応

1―はじめに

ドイツの責任準備金評価用の最高予定利率（Höchstrechnungszinses：HRZ）を巡る動向については、これまで何回かの保険年金フォーカスで報告してきたが、直近では、保険年金フォーカス「ドイツの責任準備金評価用最高予定利率を巡る最近の動き－DAV（ドイツ・アクチュアリー会）が0.9％から0.25％への引き下げを推奨－」（2021.2.12）において、DAVが0.90％から0.25％への引き下げを推奨していることを報告した。

こうした動きを受けて、BMF（ドイツ連邦財務省）は、2022年1月1日から保険や年金の責任準備金評価に対する最高予定利率を0.9％から0.25％に引き下げることを決定して、3月25日に、これに伴う法令の改正草案を公開した。さらに、これに対する関係団体からの意見を踏まえて、4月27日に法令改正を公表した¹。

今回のレポートでは、このBMFの決定内容、及びこれを受けての関係団体の反応等、ドイツの責任準備金評価用の最高予定利率を巡る最近の動きについて、報告する。

¹ https://www.bundesfinanzministerium.de/Content/DE/Gesetzestexte/Gesetze_Gesetzesvorhaben/Abteilungen/Abteilung_VII/19_Legislaturperiode/2021-04-27-fuenfte-VO-VAG/0-Verordnung.html

2―責任準備金評価用最高予定利率設定ルール等の現状

１｜責任準備金評価用最高予定利率
責任準備金評価用の最高予定利率については、これまでは通常の生命保険契約に対しては「（ECBによって公表される欧州のAAA格付けの）10年国債利回りの過去の平均の60％」等をベースとして決定されてきていた。ただし、米国の標準責任準備金法が定める最高予定利率の場合には、利率設定ルールが明確に定められており、基本的に自動的に利率水準が決定されるが、ドイツの場合、自動的に利率水準が決定されるわけではない。

ドイツの保険監督官庁であるBaFinは専門家団体であるDAVの推奨等も参考にしながら、改定の必要性の有無や改定する場合の水準等について、独自の評価を行い、最終的にはBMF（連邦財務省）が決定し、改定する場合には責任準備金命令の改正を行っている。

この意味で、その時々の監督当局の意図や判断等がより反映される形で水準が決定されている。改定日については、保険会社の事情等も考慮して、最近は毎年１月1日からになっているが、これもルールとして決まっているわけではない。

２｜責任準備金評価用最高予定利率の意味合い
この責任準備金評価用最高予定利率は、追加責任準備金であるZZRとは異なり、その変更は既契約に対して適用はされず、あくまでも（日本における標準利率と同様に）変更後の新契約から適用されていくことになる。全ての保険会社は、この最高予定利率という規制要件の枠内で、各社の評価利率等を個別に決定していくことになる。

３｜直近の金利の状況
直近の「ドイツ国債の利回り」や「ユーロスワップレート」の推移は、以下の図表の通りとなっている。2019年以降、10年の国債利回りやユーロスワップレートはマイナス領域で推移する等、超低金環境が継続する中で、ドイツの保険監督当局にとって、現行の最高予定利率水準の見直しは喫緊の課題となっていた。

3―今回のBMF（連邦財務省）の決定による法令改正内容

今回、BMF（連邦財務省）の決定による法令改正の内容については、基本的には「最高予定利率の0.9％から0.25％への引き下げ」であるが、これは大きく保険と年金基金の２つの監督規制に関係している。

１｜「責任準備金命令（DeckRV）」における最高予定利率に関する規定改正
「責任準備金命令（DeckRV）」における最高予定利率に関する規定を、以下のように改正している。

（参考１）「責任準備金命令（DeckRV）」における最高予定利率に関する規定

§２．最高利率
(1)ユーロ又は欧州経済通貨統合に加盟している加盟国の自国通貨建ての利息保証付きの保険契約の場合、責任準備金を計算するための最高利率は0.25％に設定されている。他の通貨建ての契約の場合、連邦金融監督庁は、この条例の規定を考慮して、その正当な裁量で最高利率を設定する。

これにより、過去からの最高予定利率水準の推移は、以下の通りとなることになる。

２｜「年金基金監督条例（PFAV）」における最高予定利率に関する規定改正
「年金基金監督条例（PFAV）」における最高予定利率に関する規定を、以下のように改正している。

（参考２）「年金基金監督条例（PFAV）」における最高予定利率に関する規定

§２．最高利率
(1) 年金基金が拠出金又は業績関連年金制度の枠内で保険のような保証を引き受ける限り、責任準備金は第23条（1）に従って作成される。割引率は、債務をカバーする資産の構成とそれらの価値の変動の可能性を考慮して慎重に設定する必要がある。ユーロで行われる契約の場合、最大0.25％となる。他の通貨建ての契約の場合、連邦金融監督庁は、現在適用可能なバージョンの2016年4月18日の責任準備金条例（連邦法ガゼットIp。767）の規定を考慮して、その裁量で、最高利率を設定する。

4―関係団体の意見や反応等

BMF（財務省）が3月に公開した法令改正の草案に対する関係団体の意見のいくつかは、以下の通りとなっていた。

１｜GDV（ドイツ保険協会）
ドイツの保険会社の業界団体であるGDVは、最高利率の引き下げ自体については理解を示しているが、一方で、最高利率の一方的な引き下げだけでは、実質的に年金開始時に100%の拠出保証付き年金保険を提供することができなくなることから、この保証水準を80％に引き下げるべき、と提案している。また、短期的に最低保証要件の引き下げが実施されない場合には、最高利率の引き下げ自体を延期する必要がある、と述べている。

意見の要約は、以下の通りとなっている。

2021年3月31日
保険監督法に基づく規則を改正する第5次規則の連邦財務省による報告書草案に関するドイツ保険協会の意見
要約
最高利率が0.9%から0.25%に引き下げられたのは、リスクの低い投資に対するリターンが低いためであり、選択された期日は、単独で見たときに理解できる。しかし、最高利率の一方的な引き下げは、実質的には年金制度開始時に100%の拠出保証付き年金保険の提供を禁止することになる。

これはまた、保険会社がリースター年金や職域退職給付の最低年金を提供することができなくなることを意味する。これは、2022年以降、国民が公的年金の供給不足に陥ることを意味する。職業年金制度では、中小企業の雇用主が主に利用している最低給付を伴う拠出コミットメントを認めることが難しくなる。

これは、2001 年に主要で熱心に議論された改革プロセスの一環として導入されたばかりのこの社会政治的に重要な老齢給付の柱が、年末に議会での議論や立法府の関与なしに条例によって大きく影響を受けることを意味する。低所得者とその家族を含む、社会政治的に敏感な対象グループが、特に影響を受けるだろう。私たちの意見では、これは政治的に意図されたものではない。

したがって、保険数理上の最高利率を0.25%に調整するとともに、保証の法定最低要件を、リースター年金の拠出金及び手当の最大80％に調整し、給付を最小限に抑えて拠出コミットメントを行う必要がある。

短期的に最低保証要件の引き下げが実施されない場合には、最高利率の引き下げを延期する必要があると考える。そして、新たな連邦議会と新たな連邦政府が、リースター年金と、持続可能で一貫性のある全体的なパッケージの中で、最低給付を伴う拠出コミットメントを包括的に改革する時が来るだろう。