2020年度の金融市場を読む～注目テーマと展望

経済研究部上席エコノミスト上野剛志

■要旨

新型肺炎の拡大により、内外経済と金融市場の様相が一変した。改めて今後の市場の注目テーマを俯瞰すると、グローバルな材料としては、「新型肺炎の動向と影響」、「米大統領選の行方」、「米中貿易摩擦の行方」が、国内については、「増税後の景気と新型肺炎の動向（五輪開催）」、「衆議院解散・総選挙の可能性と安倍政権の行方」が挙げられる。
このうち最重要テーマは、新型肺炎の動向と影響だ。筆者は感染症の専門性を持ち合わせていないが、新型肺炎の拡大は止まる気配が見られないことから、当面続くと見込まれる。また、感染拡大後の2月以降の経済指標がこれから内外で公表されることから、市場の懸念は一旦さらに高まる可能性が高い。来月にかけて、日経平均は20000円を割り込む場面もあるだろう。その後は、メインシナリオとして4-6月に終息に向かうと見込んでいる。新型肺炎が終息すれば、内外の経済活動は順調に回復するはず。また、国内では増税後の反動減が緩和するうえ、五輪も無事開催にこぎつけることで、夏場にかけて株価も順調に持ち直すと見ている。米大統領選については、トランプ再選がメインシナリオと見ている。この場合、大統領選後には、前回同様、不透明感の緩和や再選を好感する形の株高が予想される。年度末の日経平均は23000円台と予想している。ドル円も当面は1ドル105円を割り込む場面もありそうだが、新型肺炎が終息すれば、やや円安方向に戻るだろう。さらに、秋以降はトランプ大統領再選に加え、FRBの利上げ再開を受けたドル買いが予想される。年度末のドル円レートは110円台と予想している。
ただし、新型肺炎の動向を見通すことは極めて困難であるため、不確実性が高い点は否めない。仮に新型肺炎の拡大が夏以降も続き、世界経済への悪影響も拡大を続ければ、株価は19000円を、ドル円も100円を大きく割り込む事態になりかねない。

■目次

１.トピック：2020年度の金融市場を読む
　　・年初の市場動向
　　・2020年度の注目テーマ
　　・メインシナリオと下振れリスク
２.日銀金融政策(２月)：新型肺炎の影響に「最大限の注意を払う」
　　・（日銀）維持（開催なし）
　　・今後の予想
３.金融市場(２月)の振り返りと予測表
　　・10年国債利回り
　　・ドル円レート
　　・ユーロドルレート

日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/03/21	円相場に漂う不気味な気配～マーケット・カルテ４月号	上野剛志	基礎研マンスリー
2025/03/21	資金循環統計（24年10-12月期）～個人金融資産は2230兆円と前年比86兆円増加も実質では前年割れ、定期預金が純流入に	上野剛志	経済・金融フラッシュ
2025/03/19	日銀短観（３月調査）予測～大企業製造業の業況判断DIは２ポイント低下の12と予想、トランプ関税の影響度に注目	上野剛志	Weekly　エコノミスト・レター
2025/03/07	長期金利の上昇は続くのか？～16年ぶり1.5％到達後の金利見通し	上野剛志	Weekly　エコノミスト・レター

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媒体

2025/03/21

円相場に漂う不気味な気配～マーケット・カルテ４月号

上野剛志

基礎研マンスリー

2025/03/21

資金循環統計（24年10-12月期）～個人金融資産は2230兆円と前年比86兆円増加も実質では前年割れ、定期預金が純流入に

上野剛志

経済・金融フラッシュ