導入から間もなく３年、イールドカーブ・コントロールの功罪

経済研究部主席エコノミスト上野剛志

■要旨

日銀が長短金利操作（イールドカーブ・コントロール、以下「ＹＣＣ」と表記）を開始してから間もなく3年を迎えようとしている。この3年間の出来事やデータを振り返り、ＹＣＣ政策の評価を行ったうえで、今後の行方を考えてみたい。

■目次

1―イールドカーブ・コントロールの効果と課題
　　1｜導入の経緯とその後の展開
　　2｜ＹＣＣの効果
　　　(1) オペレーション面：長期金利の操作に成功
　　　(2) 政策運営面：「量から金利へ」と操作対象の円滑な切り替えに成功
　　　(3) 経済への効果：実質金利押し下げ、緩和的な金融環境、円安圧力増幅
　　3｜ＹＣＣの課題と副作用
　　　(1) オペレーション面：金利低下時の対応に課題
　　　(2) 政策運営面：マネタリーベース拡大方針との兼ね合い
　　　(3) 経済への副作用：国債市場の機能度低下、金融機関収益圧迫、円高要因化も
2―まとめとイールドカーブ・コントロールの今後

日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/04/18	トランプ関税発の円高は止まるか？～マーケット・カルテ５月号	上野剛志	基礎研マンスリー
2025/04/11	貸出・マネタリー統計（25年３月）～貸出金利は上昇中だが、貸出残高は増勢を維持、現金・普通預金離れが進む	上野剛志	経済・金融フラッシュ
2025/04/07	トランプ関税と円相場の複雑な関係～今後の展開をどう見るか？	上野剛志	Weekly　エコノミスト・レター
2025/04/01	日銀短観（３月調査）～日銀の言う「オントラック」を裏付ける内容だが、トランプ関税の悪影響も混在	上野剛志	Weekly　エコノミスト・レター

日付

タイトル

執筆者

媒体

2025/04/18

トランプ関税発の円高は止まるか？～マーケット・カルテ５月号

上野剛志

基礎研マンスリー

2025/04/11

貸出・マネタリー統計（25年３月）～貸出金利は上昇中だが、貸出残高は増勢を維持、現金・普通預金離れが進む

上野剛志

経済・金融フラッシュ