導入から間もなく３年、イールドカーブ・コントロールの功罪

経済研究部主席エコノミスト上野剛志

■要旨

日銀が長短金利操作（イールドカーブ・コントロール、以下「ＹＣＣ」と表記）を開始してから間もなく3年を迎えようとしている。この3年間の出来事やデータを振り返り、ＹＣＣ政策の評価を行ったうえで、今後の行方を考えてみたい。

■目次

1―イールドカーブ・コントロールの効果と課題
　　1｜導入の経緯とその後の展開
　　2｜ＹＣＣの効果
　　　(1) オペレーション面：長期金利の操作に成功
　　　(2) 政策運営面：「量から金利へ」と操作対象の円滑な切り替えに成功
　　　(3) 経済への効果：実質金利押し下げ、緩和的な金融環境、円安圧力増幅
　　3｜ＹＣＣの課題と副作用
　　　(1) オペレーション面：金利低下時の対応に課題
　　　(2) 政策運営面：マネタリーベース拡大方針との兼ね合い
　　　(3) 経済への副作用：国債市場の機能度低下、金融機関収益圧迫、円高要因化も
2―まとめとイールドカーブ・コントロールの今後

日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/03/21	円相場に漂う不気味な気配～マーケット・カルテ４月号	上野剛志	基礎研マンスリー
2025/03/21	資金循環統計（24年10-12月期）～個人金融資産は2230兆円と前年比86兆円増加も実質では前年割れ、定期預金が純流入に	上野剛志	経済・金融フラッシュ
2025/03/19	日銀短観（３月調査）予測～大企業製造業の業況判断DIは２ポイント低下の12と予想、トランプ関税の影響度に注目	上野剛志	Weekly　エコノミスト・レター
2025/03/07	長期金利の上昇は続くのか？～16年ぶり1.5％到達後の金利見通し	上野剛志	Weekly　エコノミスト・レター

日付

タイトル

執筆者

媒体

2025/03/21

円相場に漂う不気味な気配～マーケット・カルテ４月号

上野剛志

基礎研マンスリー

2025/03/21

資金循環統計（24年10-12月期）～個人金融資産は2230兆円と前年比86兆円増加も実質では前年割れ、定期預金が純流入に

上野剛志

経済・金融フラッシュ