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2017年01月25日
EIOPAによる2016年度保険ストレステストの結果について(2)-EIOPAの報告書の概要報告-
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4|AOL比率への影響のまとめ
ここまでの全体的な影響をまとめると、以下の通りとなる。
(1)ダブルヒットシナリオ
ダブルヒットシナリオの下では、資産価格は下落し、負債も多数の国々でより低い程度で減少する。
負債が減少する理由の一部は、有配当契約やユニットリンク型契約のように、資産価格の低下が資産のパフォーマンスに依存している将来の給付支払いの減少をもたらすことによる。さらに、スワップレートあるいは結果としての基本リスクフリーレートの引き下げは、再計算されるボラティリティ調整(スプレッドの拡大で増加)によって相殺され、さらにそれ以上のものとなる。この過剰補填が、ボラティリティ調整がベースラインに比較して適用される場合に、ダブルヒットシナリオにおける割引率の増加をもたらし、負債が減少することになる。
スウェーデン、リトアニア、クロアチアでは、ボラティリティ調整が使用されていないため、負債は増加する。
(2) 長期低利回りシナリオ
長期低利回りシナリオの下では、資産も負債も増加する。
一般的に、負債のデュレーションは資産のデュレーションよりも長いので、負債の増加は資産の増加以上のものとなり、このためAOLにマイナスの影響を与えることになる。ドイツ、オランダ、スウェーデン、オーストリアは負債が10%以上増加する。これらの国々の負債のデュレーションは相対的に長いので、長期低利回りシナリオに対する脆弱性を示す形になっている。
ここまでの全体的な影響をまとめると、以下の通りとなる。
(1)ダブルヒットシナリオ
ダブルヒットシナリオの下では、資産価格は下落し、負債も多数の国々でより低い程度で減少する。
負債が減少する理由の一部は、有配当契約やユニットリンク型契約のように、資産価格の低下が資産のパフォーマンスに依存している将来の給付支払いの減少をもたらすことによる。さらに、スワップレートあるいは結果としての基本リスクフリーレートの引き下げは、再計算されるボラティリティ調整(スプレッドの拡大で増加)によって相殺され、さらにそれ以上のものとなる。この過剰補填が、ボラティリティ調整がベースラインに比較して適用される場合に、ダブルヒットシナリオにおける割引率の増加をもたらし、負債が減少することになる。
スウェーデン、リトアニア、クロアチアでは、ボラティリティ調整が使用されていないため、負債は増加する。
(2) 長期低利回りシナリオ
長期低利回りシナリオの下では、資産も負債も増加する。
一般的に、負債のデュレーションは資産のデュレーションよりも長いので、負債の増加は資産の増加以上のものとなり、このためAOLにマイナスの影響を与えることになる。ドイツ、オランダ、スウェーデン、オーストリアは負債が10%以上増加する。これらの国々の負債のデュレーションは相対的に長いので、長期低利回りシナリオに対する脆弱性を示す形になっている。
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