【ブラジルＧＤＰ】高インフレ退治という難問に直面

経済研究部主任研究員高山武士

1．ゆっくりとした回復

ブラジルの地理統計院（ＩＢＧＥ）は5月29日、2013年1-3月期の国内総生産（ＧＤＰ）を公表した。1-3月期の実質ＧＤＰ成長率は前年同期比（原系列）で1.9％の増加となり、前期の+1.4％を上回った。成長率は2012年4-6月期をボトムにゆっくりと回復に向かっていると言える。また、前期比（季節調整済）で見た伸び率は+0.6％で前期（同+0.6％）と同水準であった。

2．スタグフレーションリスク

ブラジルの成長率は改善しているが、回復力は乏しい。そして、この先も順調な成長回復に対する障害は多いと思われる。

目下、成長率が伸び悩んでいる最大の要因は輸出の低迷であるが、今後は高インフレという難問に取り組むことが必要になってくる。足もとでは食料品価格が前年同期比で2桁の伸び率を記録するなど、物価高が家計購買力の低下要因になっている。そのため、中央銀行は4月以降には利上げに転じている。金融引き締めは、インフレに対しては抑制的に働くものの、企業の投資を低迷させる要因になるほか、レアル高の要因にもなり輸出の回復を削ぐ可能性もあることから、いずれにしても経済成長にはネガティブな材料と言える。

利上げの実施に加えて、農作物の供給力回復が物価の安定に寄与すれば、被害を軽微なものにとどめられるだろう。ただし、仮にインフレの上昇に歯止めがかからないようであれば、成長回復にブレーキがかかり、スタグフレーション（高インフレと景気低迷の並存）に見舞われる恐れもある。それだけに、中央銀行や政府が今後、どのようなインフレ抑制策を行うのか、そしてその効果が注目される。

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