ユーロ睨みの状況は続く～マーケット・カルテ７月号

経済研究部主席エコノミスト上野剛志

6月17日のギリシャ再選挙にて緊縮財政派が勝利し、ギリシャのユーロ離脱という最悪のシナリオは一旦回避されたが、市場の警戒感は解消せず、ユーロや株へ資金を戻す動きは限定的であった。それは、ギリシャは5月の選挙前の状況に戻っただけで、財政再建の実行力を問われる状況に変わりはなく、スペインの銀行問題も全く解決していないためだ。欧州危機を巡る警戒感は今後も続くとみられ、ユーロは上値が重くなりやすいと見る。ただし、今後半年という長めの時間軸では、EUサイドの歩み寄りも含め、政策対応が徐々に進むに従ってユーロを買い戻す動きが出始め、ユーロは現状よりもやや上昇（円安ユーロ高）するという見方に変更はない。

ドルについても、最近は米国景気の減速を示唆する指標が増えている。米国景気は緩やかな回復を続けると考えているが、景気に再び加速感が見られるまではFRBの追加緩和期待も続く。従って、円安ドル高トレンドが出るにはもうしばらく時間を要するだろう。

長期金利については、根強いリスク回避姿勢から債券需要の強い状況が続くとみられることから、しばらくは低位で推移すると見る。ただし、現在の水準はそもそもファンダメンタルズでは説明し難い低水準であるため、夏場以降、ユーロ圏に対する緊張感が徐々に緩和し、米景気回復期待に伴う緩やかな米金利上昇に促される形で、小幅ながら上昇に転じると見ている。

日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/07/09	貸出・マネタリー統計（25年6月）～銀行貸出の伸びが回復、マネタリーベースは前年割れが定着	上野剛志	経済・金融フラッシュ
2025/07/08	ドル円の膠着はいつまで？～ドル安でも円安是正は足踏み	上野剛志	Weekly　エコノミスト・レター
2025/07/01	日銀短観（６月調査）～トランプ関税の悪影響は今のところ限定的だが、早期の利上げには直結せず	上野剛志	Weekly　エコノミスト・レター
2025/06/27	資金循環統計（25年1-3月期）～個人金融資産は2195兆円と伸びが大きく鈍化、家計のリスク資産投資は加速	上野剛志	経済・金融フラッシュ

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2025/07/09

貸出・マネタリー統計（25年6月）～銀行貸出の伸びが回復、マネタリーベースは前年割れが定着

上野剛志

経済・金融フラッシュ

2025/07/08

ドル円の膠着はいつまで？～ドル安でも円安是正は足踏み

上野剛志

Weekly　エコノミスト・レター